【华安金股】2024年11月度十大金股

英杰电气

300820.SZ

1.半导体：引领刻蚀和薄膜沉积设备中射频电源的国产替代，持续放量，品类和客户有望进一步拓展。

2.光伏：电池片设备溅射、射频电源国产替代，硅片、硅料订单底部企稳，有望受益光伏供给侧收紧，迎来企稳上行。

3.充电桩：释放产能，海外市场拓展顺利推进。

顺络电子

002138.SZ

1.延续24H1复苏趋势，穿越安卓库存周期。2024 年第三季度，公司单季度销售收入首次突破人民币15亿元大关，再创公司历史新高；公司单季度税前利润首次突破3亿元关口。其中，前三季度信号处理业务同比增长12.1%，电源管理业务同比基本持平，yoy -0.25%，汽车电子或储能专用业务同比高增90.47%。各块业务增速环比二季度增速变化不大，驱动公司业务整体稳定穿越周期。

2. AI时代DDR5配套电感需求爆发，公司新品进展顺利。随着AI技术的发展，对于应用于数据中心服务器的DDR存储器提出了新的要求，相对于DDR4，DDR5在供电位置、数据传输速率、功耗、效率转换要求、内存容量均有显著提升。针对DDR5的电源管理，JEDEC提出较高的转换效率要求，包括服务器端的RDIMM/LRDIMM以及客户端的UDIMM/SODIMM。其中对Server DDR5电感最高转换效率要求达到92%以上，对Client DDR5电感最高转换效率要求达到90%。此外，由于DDR5的供电架构也发生了重大变化，由之前的多相大电流集中供电变为双相较小电流分布供电。这一架构变化深刻影响了电感形态，使得电感形态由大尺寸大电流组装式演变为小尺寸薄型化，且具有非常小的损耗要求。顺络电子推出的低损耗系列产品，WT系列搭配WCX系列方案，实现了高性能、高可靠性和更低成本，为DDR5的推广普及助力。目前顺络电子的DDR5电感方案已经在众多海外PMIC厂家测试认证并通过JEDEC效率标准。

3.推出多相共烧功率电感,把握GPU供电系统新需求。随着AI技术不断的发展，数据中心对算力的需求迅速增长，AI服务器等设备朝着高功率发展，又因为AI加速卡的应用，对器件的高度更加严格，在这种趋势下，多相的超薄型、超大电流的铜磁共烧功率电感HTF-MP应运而生。HTF-MP在多相控制器和DrMOS组成的供电系统中发挥重要作用，可通过非线性控制、多相交错并联等技术调节电压，满足GPU及HBM3等模块的供电需求，因此HTF-MP在GPU供电系统中的关键应用阶段：12V转0.8V~1.3V中应用广泛。公司三季度推出的多相共烧功率电感HTF-MP系列产品，在集成应用方面对单相HTF-H产品进行了升级，在设计上更适应复杂的多相供电应用，有效满足超薄、大功率设备的需求，后续将在AI服务器CPU、GPU等的VRM、TLVR供电广泛使用。

温氏股份

300498.SZ

1、猪价处于上行周期,2025年猪价下行空间有限，有望实现以量补价。

2、公司是生猪养殖行业头部企业，2024年出栏量快速增长，成本稳步下降。

牧原股份

002714.SZ

润泽科技

300442.SZ

1、IDC行业上一波景气由移动互联网驱动，典型的就是抖音的崛起带来的流量爆发式增长，周期是从2015年到2020年，而后面临供给激增、低价竞争、行业出清，部分供应商后续扩容能力不足或服务质量下降，先后经历了4-5年的下行周期，公司认为拐点已经出现，去年四季度和今年上半年到达谷底，目前行业已经开始回暖。

2、公司资源禀赋优异，已在京津冀（廊坊）、长三角（平湖）、大湾区（佛山和惠州）、成渝经济圈（重庆）、甘肃（兰州）和海南（儋州）等全国6大区域部署算力集群，全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜。上半年，公司基础性资源要素显著增长，其中能耗指标较2023年末再次增长约60%，现有拟交付和在建的算力中心能耗指标充足，为长远稳健发展奠定基础。公司凭借廊坊模式：“低能级成本打高能级需求（客户在一线城市，字节/华为/京东/美团/快手，机房在其卫星城，地价、电价便宜）”、“自投自建自持自运维物业（折旧摊销成本更低）”、“超大规模园区级算力中心（含综合管廊、变电站等设施，集约化程度高）”获得了行业领先水平的上架率（成熟机房90%以上）和毛利率（IDC业务50%以上）。

3、AIDC方面，在全球AI产业链上，国内光模块厂商、AI服务器厂商今年上半年相关收入快速增长，算力集群搭建所需的各类辅材如线缆、交换机等也都非常紧缺，产业链各环节最终归属都要落到AIDC里，因此AIDC的市场需求比较旺盛，早期以训练需求为主、未来转向推理需求将进一步增大。公司AIDC卡位非常好，1）组网能力，AIDC最大特点就是以“集群”的模式交付，对集群组网能力要求较高，公司在空间距离、网络拓扑设计、路由路径、管理模式、高功率等方面均具备明显优势。2）转售英伟达服务器抢占客户，公司前期通过出售算力模组引流，已率先卡位AI头部公司的模型训练环节，后期一旦转向推理公司将最先受益。3）液冷技术领先，2023年交付第一栋纯液冷智算中心，可实现单体建筑面积约22万平米、IT功率超200MW，在理论距离约束范围内可聚集13万张以上算力卡的集群，相当稀缺。

4、估值方面，2021-2024年业绩承诺前三年全部完成，2024年承诺21亿，2025-2027年参照股权激励，2025年预计业绩50%增长，对应今年20倍、明年15倍左右。

卫星化学

002648.SZ

1、春节因素影响产销量，C2价差环比改善明显。

2、α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目已顺利开始建设，打开成长空间。

中矿资源

002738.SZ

1、行业：a股继续轮动，周期底部，强烈看好锂板块,锂下游端6-8月产业链持续去库，预计后续排产将逐月份提升。同时国内政策频现“以旧换新”拉动电车消费，行业景气度或将持续回升。目前处在下游端“金九银十”阶段，根据产业反馈，电池端头部企业排产环比5-10%增长，10月订单饱满。

2、公司:Bikita锂矿200万吨/年锂辉项目200万吨/年透锂长石改扩建项目达产，公司锂盐自给率大幅提升，24H1自有矿锂盐销量约1.68万吨，超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。2024年2月春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目达产后公司合计拥有6.6万吨/年电池级锂盐产能，Bikita投产后公司锂矿自给率提升，成本有望持续优化。

阳光电源

300274.SZ

1、国内储能项目装机提升，美国大储量增利稳，欧洲大储弹性可观。

2、逆变器推动产品创新，高基数下依然有望维持稳健增长。

3、公司为全球化光储头部企业，充分受益于需求增长，同时产品&服务&品牌&研发行业领先，产品溢价+规模技术降本支撑高盈利持续性。

中国重汽

000951.SZ

1、2024年国内市场份额提升 + 出口提价。

2、2025-2026年国内市占率成长为第一 + 行业出口销量突破35万。

3、周期视角：此轮周期由国内政策淘汰与出口需求驱动，公司有望真正成为国内与出口双市场头部企业。

百润股份

002568.SZ

1、预调酒：去库周期即将结束，清爽发力弥补强爽下滑之际，预计9月起恢复正增长，明年恢复双位数增长，净利润9.5亿，上轮周期底部估值15.5x，已探明底部。

2、威士忌：11月上市，定位性价比，望扩大消费人群，为国产威士忌最具禀赋参与者，望贡献可观市值增量。