【德邦海外市场】准备迎接鹰派降息 | 海外市场周报

德邦证券研究 · 公众号 · · 2024-12-17 07:02

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投资要点

上周全球股市涨跌参半。 美股三大指数表现分化，纳指上涨0.3%，标普500和道指回调，涨跌幅分别为-0.6%和-1.8%；欧洲方面，三大主要市场股指表现分化，德国DAX小幅上涨0.1%，英国富时100和法国CAC40分别下跌0.1%和0.2%；亚太地区表现分化，韩国综合指数领涨全球主要市场，涨幅为2.7%，日经225、恒生指数、印度SENSEX30和恒生科技指数都有所上涨，越南VN30指数、中国台湾加权指数和沪深300指数小幅回调。

美国通胀反弹显示黏性，12月18日联储大概率将“鹰派降息”。 美国劳工统计局周三公布CPI数据，11月份CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，反弹幅度符合市场预期。11月PPI同比上涨3.0%，较前值高了0.6个百分点，高于经济学家预测的2.6%，也是自2023年2月以来的最高增幅；PPI环比上涨0.4%，比前值提升0.2个百分点，高于市场预期。CPI数据公布后，市场押注12月降息25bp的概率上升至97%以上，如此高的概率基本预示着12月18日FOMC会议降息25bp板上钉钉。不过，考虑到此前联储官员与鲍威尔对于谨慎降息的表态，以及通胀回落遇阻的现实，加上特朗普二进宫带来的通胀预期回升，我们认为这次降息大概率将是“鹰派降息”，2025年初降息节奏放缓是大概率事件。

降息后的演化与影响展望。 若12月FOMC会议顺利降息25bp，本轮美联储降息周期合计降息将达到100bp，特朗普上台后的一系列政策亦或推动通胀出现回升，叠加目前美国整个就业与消费好的状态或仍延续一段时间，市场定价将往通胀反弹的方向转变，并带动通胀预期进一步升温。

关注美债利率二次冲高的可能性。 随着本次美联储可能转向鹰派降息，本次FOMC会议落地之后，全球大类资产或将交易通胀反弹。美股方面，当前处于高位的美股大盘可能迎来回调风险，一方面是后续联储降息可能放缓带来的估值端影响，同时流动性可能受到一些抑制，另一方面是目前全球工业商品价格出现了走弱的迹象，预示全球总需求存在脆弱性；美债和美元方面，我们认为通胀交易下，10Y美债利率二次冲高至4.5-4.6%附近概率不低，美元指数也将再次走强。

配置策略：整体来看，12月18日美联储降息25bp落地后，我们预计降息节奏将明显放缓，通胀预期反弹，美债利率和美元指数也将二次冲高，但美股大盘可能存在走弱风险，长端美债、XBI、ARK等美股小盘成长也将在短期出现回调，但底部布局机会值得期待。

风险提示： 海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。

1. 全球 股票市场表现

1.1. 涨跌幅