本周市场方面，中国央行公开市场本周不进行操作，美联储通过无下限宽松手段维稳美元流动性危机，市场情绪有所好转全球金融资产反弹，美股在经历四次熔断后，史诗级反弹，A股上涨，债市情绪震荡。
本周一级方面，一级发行量相较上周并无明显减少，但参与度与热情度已无之前热烈，考虑团费后综收基本与二级水平持平。短融市场收量反响较好，中票永续相对响应平淡。
发行规模共计2093.45亿，包括短融1330.75亿，中票762.77亿。本周新发基本集中在短券，短融投标热情尚可，中票热情欠佳，44只包销发行其中大多数为好名字短融。基金、银行为投标主力，配置盘占主导，部分交易盘有捡漏性质关注及参与。受疫情冲击和美联储无下限宽松政策双重影响，债市整体收益处于震荡，一级市场化发行利率因信用分层或久期长短而出现两极情况。如20南通高新SCP002最终结果2.7%二级估值在3.44%、20锡产业SCP005最终结果2.45%二级估值在2.56% 、20陆金开SCP001发行价格2.36%、20光大集团SCP009最终票面1.83%二级估值在2.2%，上述短债因资质尚可，资金宽松而低于预期与二级估值。反之看中票和永续方面，资质比较优秀的例如，3年的20浙江机场MTN001发行结果3.10%；3年的20中铝MTN001发行结果2.93%；3+N的20中电投MTN004最终发行结果3.36%全场2.2倍与二级持平；3+N的20首创集MTN001发行票面3.44%全场3.44倍与二级水平保持一致；20晋能MTN003本3年和5年回拨，最终因5年收量情况不佳而全部回拨至3年；20乌高新MTN001资质尚可，由于发行价格未达发行人预期而取消发行；；20新疆金投MTN001发行人虽为新疆自治区重要国资经营平台，但因资质一般，最终因收量不满遗憾取消；20柳州东投MTN002发行人为柳州市柳东新区平台，资质弱，取消发行主要因为信用分层致市场对弱城投债需求弱；20华山旅游MTN001也因资质弱而遗憾取消。本周共取消发行10支，其中5只短融5只中票，因价格原因取消的仅有1只。
周末可持续关注海外疫情和市场变化以及国内政策面的消息，期待下周市场。
今日资金面维持相对宽松状态。早盘开始，隔夜质押利率融出积极，质押信用成交在+20~+30bp附近，之后融出有所减少。7天需求较为旺盛，质押利率加权~+10bp融出，质押信用融出逐渐上涨，之后成交在2.4%~2.50%附近。14天融出报在2.1%~2.2%。午盘，市场仍维持较松状态，隔夜质押利率加权、质押信用+10~+20继续供给，虽有增补头寸也得较快得到满足。至尾盘，有少量小幅减点隔夜供给。中长期方面，1个月融出报在2.3-2.5%，需求相对较少。
中国央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
200306，1年期，中标利率1.6300，全场倍数4.86，边际倍数1。
较近5期情况:投标量下降35.60亿元,中标利率下降26.64BP。
较估值情况：
估值1.8325,考虑团费后中标综收:1.7114(缴款日），中标综收较估值低12.11BP，中标利率较估值低20.25BP。
190309Z6，2年期，中标利率2.1045，全场倍数4.64，边际倍数1.79。较近5期情况:投标量上升29.60亿元,中标利率下降24.89BP。较估值情况：估值2.2200,考虑团费后中标综收:2.1515(缴款日），中标综收较估值低6.85BP，中标利率较估值低11.55BP。
200307Z5，7年期，中标利率3.0965，全场倍数4.73，边际倍数2.14。较近5期情况:投标量上升30.20亿元,中标利率下降9.51BP。较估值情况：估值3.1700,考虑团费后中标综收:3.1176(缴款日），中标综收较估值低5.24BP，中标利率较估值低7.35BP。
209914，0.25年期，边际利率1.2715，加权利率1.2231，全场倍数4.15，边际倍数1.83。较近5期情况:投标量上升164.20亿元,中标利率下降36.62BP。较估值情况：估值1.4003,考虑团费后边际综收:1.2715(缴款日），边际综收较估值低12.88BP，边际利率较估值低12.88BP。
信用方面，由于周五，一级供给量减少，18支超短，2支短融，12支中票，4支金融债，共计总规模345.85亿（动态规模均按上限规模计）。
2支超短定价，20云城投SCP005定价3.4%发行，二级同主体类似期限估值在4.91%；
20中交二航SCP001定价2.2%发行。
20江阴公SCP001发行人预期与二级估值保持一致2.5%上下。
今日发行规模较大收量不错的有，20鞍钢集SCP001发行规模20亿全场收量1.23倍；
20北辰科技CP003发行规模弹性发行3.6亿到12亿，暂定发行规模12亿，全场收量1.1倍；
20鲁钢铁MTN002弹性发行5-15亿，目前暂定按15亿发行，目前全场收量10亿。
今日发行今日截标的券有：
20东南国资MTN001发行规模10亿期限3年，最终结果3.2%符合本周3年好名字中票的发行结果；
20桃花源MTN001发行规模10亿期限3+2重庆兴农融资担保集团有限公司担保最终结果7%。
昨日发行的20首农食品MTN001最终结果2.9%同主体类似期限二级估值3.13%，发行结果低于二级估值。
引导表：
明日新债：
【2.0】20华能集SCP004，20.0亿，AAA，180D(休2)，央企，缴款2020/03/23
本次超短融发行规模20亿元，定价发行，票面利率2.0%。
【2.6】20南新工CP001，10.0亿，AAA，365D，国企，缴款2020/03/24
南京新工投资集团有限责任公司从事医药业务板块，是南京地区最大的医药企业和国内最大的医药企业集团，,是南京市重点产业集团之一，背景稳发展前景良好。本期短融，募集顺利，边际从3.5%到2.9%，第二轮引导时发行人给出小区间在2.5%-2.7%之间，最终以票面2.6%收尾，符合发行人预期，与二级同主体282D 2.52%估值相比较低。
【2.35】20皖能SCP001，5.0亿，AAA，150D，国企，缴款2020/03/24
安徽省皖能股份有限公司是安徽省第一批规范化改制的上市公司,公司控股股东为安徽省能源集团有限公司,实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。公司作为皖能集团电力主业资产的整体运营平台。背景稳固。本期超短融仅一轮引导，一出场边际达到2.6%，发行人给出2.4%以内有3.5亿指导，之后经过一番调整，最终以票面2.35%发行成功，全场倍数2.2倍，与二级同主体172D2.32%估值相比略微较高。
【2.14】20东航股SCP011，27.0亿，AAA，269D，央企，缴款2020/03/24
【2.35】20三一SCP002，10.0亿，AAA，270D(休2)，民企，缴款2020/03/24
本次超短融发行规模10亿元，定价发行，票面利率2.35%。
【2.69】20昆明轨道SCP002，5.0亿，AA+，180D(休1)，国企，缴款2020/03/24
本次超短融簿记共计一轮指导，边际在上限3.3%，全场1.6倍，小区间2.5-2.9%，最终发在票面2.69%。相比较剩余期限249D中债估值2.80%，本次发行结果符合二级市场水平。
【2.6】20上饶投资CP001，5.0亿，AAA，270D(休1)，国企，缴款2020/03/25
上饶投资控股集团有限公司通过对上饶市的优质资产进行整合,在稳固其作为上饶市基础设施建设主要业务平台的同时,不断优化收入结构,经营实力不断增强。本期募集顺利，两轮引导，边际从3.0%到2.8%，且发行人给出小区间在2.5%-2.8%之间，之后经过一番调整，最终以票面2.6%发行成功，全场倍数2.5倍，与二级同主体210D2.61%估值相比较低。
【3.51】20萧山国资MTN001，15.0亿，AAA，5年，国企，缴款2020/03/25
杭州市萧山区国有资产经营总公司是国内产品应用领域最广的船用齿轮传动装置制造企业。本期中票募集顺利，五轮引导可见投资人对此券的追捧，一出场发行人给出小区间在3.4%-3.6%之间，之后边际从3.74%到3.67%，3.6%，3.55%，最后一轮引导时发行人给出3.5%标位还差4K的指导，但投资人也有自己的投资坚持，最终以票面3.51%成功发行，全场倍数3.05倍，与二级同主体3.36Y3.33%估值相比略较相符。
【取消发行】20华山旅游MTN001，5.0亿，AA，3年(休2)，国企，缴款2020/03/25
陕西华山旅游集团有限公司前身为陕西华山风景名胜区旅游开发有限公司，公司为国有独资有限责任公司，旅游业为华山当地支柱产业，公司发展前景良好。但鉴于最近市场动荡较大，本期中票因量未募满无奈取消发行，下次再接再厉！
【1.83】20光大集团SCP009，10.0亿，AAA，65D，央企，缴款2020/03/25
发行人是财政部直属国字金控平台，财政部及汇金公司对公司支持力度大，整体资质好。本期超短融市场化发行，经过三轮引导，首轮全场1.5倍，边际2.1%，发行人预期2%以内；次轮全场2.2倍，边际1.95%；终轮全场3.1倍，边际1.85%；最终票面1.83%，全场倍数3.25倍。二级市场上，同主体65D现券20光大集团SCP008估值1.85%，本期发行结果符合估值。
【2.2】20国网租赁SCP001，5.0亿，AAA，90D，央企，缴款2020/03/25
本期超短融经过发行人的精心准备，以票面2.2%成功发行！
【2.05】20电网SCP017，20.0亿，AAA，120D，央企，缴款2020/03/25
本期超短融按照发行人预期发行，以票面利率2.05%成功发行。
【2.60】20大唐环境SCP001，5.0亿，AAA，150D(休1)，央企，缴款2020/03/26
20大唐环境SCP001，大唐环境产业集团股份有限公司，大唐绝对控股的环保节能平台，公司为大唐旗下节能环保业务的唯一平台，享有集团较强的资源支持，总体资质优。本次发行共一轮引导，边际3.06，2.65以下收量超有60。最终票面2.6，符合发行人预期。
【1.65】20中远海运SCP001，20.0亿，AAA，180D，央企，缴款2020/03/25
20中远海运SCP001，中国远洋海运集团有限公司，国务院管辖特大型央企，国内最大的国际航运企业，具有一定系统重要性。本次发行经过精心准备最终以票面利率1.65成功发行。
【2.10】20中冶SCP003，20.0亿，AAA，180D，央企，缴款2020/03/25
【2.3】20吉利SCP002，10.0亿，AAA，180D，民企，缴款2020/03/26
本期超短按照发行人“强烈预期”发行，最终票面利率2.3%
【2.08】20鲁招金SCP001，20.0亿，AAA，268D，国企，缴款2020/03/25
本次超短融发行规模20亿元，定价发行，票面利率2.08%。
【4.12】20冀中能源SCP005，20.0亿，AAA，270D，国企，缴款2020/03/26
公司系河北省最大的煤炭企业，煤种齐全，具有一定的规模和竞争优势。经过两轮引导，首轮全场收量13亿；次轮收满20亿，边际上限4.2%，确认发行规模20亿，最终票面4.12%。二级市场上，同主体241D现券20冀中能源SCP004估值3.5%，本期发行结果高于估值。
【2.39】20皖能源SCP001，5.0亿，AAA，270D，国企，缴款2020/03/26
安徽省能源集团有限公司是由安徽省人民政府出资设立的国有独资公司,经省政府授权负责省内电力及其他能源建设资金的筹集和投资管理，背景稳固发展良好。本期超短融三轮引导，边际从3.0%到2.5%，第二轮引导时发行人给出小区间在2.2%到2.4%之间，最终以票面2.39%发行成功，全场倍数2倍，与二级同主体169D2.3%估值相比较低。
【2.65】20平高电气SCP001，5.0亿，AA+，270D，央企，缴款2020/03/26
20平高电气SCP001，河南平高电气股份有限公司，国家电网孙公司，80%以上的销售来自关联方，外部支持力度很强。本次发行共一轮引导，首轮边际2.85，全场2.2倍。最终发行票面2.65。符合发行人预期.
【2.57】20嘉秀发展SCP001，5.0亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/26
本次募集首轮引导边际上限3.50%，全场已有1.8倍，小区间2.60%-3.10%；二轮引导时边际已经显著下行至2.70%，经最终调整，发行票面定格在2.57%的位置，全场达3.5倍。
【2.62】20川港航SCP002，6.0亿，AA+，270D(休1)，国企，缴款2020/03/25
发行人是四川省重要的内河航道建设和航电开发主体，政府支持力度较大，资金主要来自政府补助。公司债务规模较大，主营业务盈利能力弱，有一定偿债压力。经过两轮引导，首轮边际2.85%，全场1.6倍；次轮边际2.72%，全场2倍，发行人预期2.6%附近，最终票面2.62%。同主体254D现券20川港航(疫情防控债)SCP001估值2.61%，本期发行结果符合估值。
【2.80】20淮北矿CP001，15.0亿，AAA，365D，国企，缴款2020/03/26
20淮北矿CP001，淮北矿业(集团)有限责任公司，作为安徽省属煤炭企业，母公司债务负担重，安徽省国资委直属，省内大型煤企之一，有一定外部支持，总体资质尚可。本次发行共计两轮引导，首轮边际3.5上限，全场1.2倍；第二轮边际2.95，全场1.68倍。最终发行价格2.80。二级市场可比水平债券剩余210D的估值为2.64，发行结果符合二级市场估值。
【2.99】20云铜CP001，10.0亿，AA+，365D，央企，缴款2020/03/26
20云铜CP001，云南铜业(集团)有限公司，中铝旗下铜板块运营主体，拥有一定的铜资源储备。实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，政府支持力度较大。本次发行共计两轮引导，首轮边际3.7；第二轮边际3.05，边际1倍。最终发行利率2.99。二级市场可比水平债券剩余209D的估值为3.04，发行结果符合二级市场估值。
【4.0】20泰华信CP001，7.5亿，AA+，365D，国企，缴款2020/03/26
20泰华信CP001，泰州华信药业投资有限公司，公司系泰州医药园区建设与运营主体，近年收入主要来自土地出让，目前在建项目多，债务负担偏重，总体资质一般。本次发行共2轮引导，因市场需求较好，首轮确认规模7.5亿元，全场倍数1.53，边际4.5；第二轮引导边际已至4附近。最终票面4.0，全场收量1.56。符合发行人预期。
【2.80】20江宁国资CP001，10.0亿，AA+，365D，国企，缴款2020/03/26
公司的实际控制人为江宁区人民政府，控股股东为江宁区国有资产监督管理办公室，公司收入主要来自工程建设业务。首轮引导，全场1.3倍，边际在上限3.80%；第二轮引导，全场2.2倍，边际在3.47%；最终轮，市场认购火爆，经过一番调整后最终结果发在下限2.80%的位置。
【5.0】20均瑶CP001，5.0亿，AA+，365D，民企，缴款2020/03/26
本期短融为动态规模，最终发行规模为5亿元。此次短融在市场和发行端的共同努力下，最终成功发在5.0%的位置。
【4.2】20扬州经开MTN003，5.0亿，AA+，5年，国企，缴款2020/03/26
扬州经济技术开发区开发总公司1992年与扬州经济技术开发区一起成立,是扬州经开区最重要的开发建设主体和资产运营实体,担负着开发区范围内所有土地的开发和基础设施建设的任务，背景稳。本期中票一出场便确定规模为5亿，边际从上限4.7%到4.2%，4.1%，最低标位已达3.85%，之后经过一番调整最终以票面4.2%发行成功，全场倍数1.2倍，与二级同主体4.05Y 3.86%估值相比较相符。
【6.0】20镇江交通MTN002，6.0-12.0亿，AA，2+1(休1)，国企，缴款2020/03/26
镇江交通产业集团有限公司是镇江市人民政府批准建立的承担城市及交通建设市场化经营职能的特定主体。公司自成立以来,积极参与城市基础设施建设，背景稳固。本期中票经过发行人和投资端的一番调整，最终以票面6%成功发行。
【5.9】20大晟资产MTN001，9.0亿，AA，3年(休1)，国企，缴款2020/03/26，重庆兴农融资担保集团有限公司担保
重庆大晟资产经营(集团)有限公司是重庆市大渡口区委、区政府为深化大渡口区投融资体制改革, ,促进国有资产保值、增值而组建的资产经营集团公司，公司主要从事大渡口区资产经营、项目开发等工作, 背景稳固。本期中票募集顺利，一轮引导后发行人确定发行规模为9亿，之后经过投资人和发行端的一番调整，最终以票面5.9%顺利发行。
【3.37】20中电投MTN003，22.0亿，AAA，3+N(休1)，央企，缴款2020/03/26
招标首轮，边际4.0%，全场1.2倍，发行人预期小区间3.3-3.5%；二轮边际3.9%，全场1.2倍；随后边际至3.38%3倍；最终以票面3.37成功发行。二级同主体3.65Y+N的估值在3.34%，本次发行与二级基本持平。
【2.29】20苏州高新SCP008，3.0亿，AAA，88D，国企，缴款2020/03/27
苏州高新区经济实力和财政实力较强，收入快速增长，主要来自于商品房销售。全场1.8倍，发行人预期2.29%及以下，发行结果2.29%。86D的20苏州高新SCP006估值2.22%。
【2.1】20市北高新SCP001，6.0亿，AAA，210D，国企，缴款2020/03/26
本期超短按照发行人“强烈预期”发行，最终票面利率2.1%
【3.05】20大同煤矿SCP009，15.0亿，AAA，240D(休1)，国企，缴款2020/03/27
首轮引导，全场1.1倍，边际在3.10%；第二轮引导，全场1.16倍，边际倍数1.27倍，经过调整后，最终结果发在3.05%的位置。同主体二级市场231D的20大同煤矿SCP005估值在2.86%位置，本次发行结果高于二级市场水平。
【2.52】20平安不动SCP003，10.0亿，AAA，270D，公众，缴款2020/03/27
背靠平安集团，主要为平安集团体系内企业提供不动产管理、咨询和投资服务，盈利能力表现不错，负债率适中。首轮边际3.2%，全场倍数1.2，边际倍数1.3倍；第二轮边际2.6%，全场倍数1.68，边际倍数1.25倍，企业预期2.45%-2.55%，越低越好；第三轮边际2.55%，全场1.9倍，边际倍数1.5倍，企业预期2.52%及以下；最终票面2.52%，全场倍数1.9倍。202D的20平安不动SCP002估值在2.57%。
【取消发行】20晋能MTN003B，5.0亿，AAA，5年，国企，缴款2020/03/27
5年晋能全部回拨到3年，20晋能MTN003B取消发行。
【3.89】20渝文资MTN001，5.0亿，AA+，5年，国企，缴款2020/03/27
重庆传媒企业，具有当地垄断优势，经营稳定，外部支持力度大，未来有一定转型压力。首轮边际利率5%，倍数1.5倍，建议区间4%-4.5%；第二轮边际利率4.50%，倍数1倍，发行人预期4%以内；票面利率3.89%，边际倍数1.25倍，全场倍数2.76。4.06Y的19渝文资MTN001估值3.76%。
