主要观点
7月中采PMI录得51.4%，较上月微幅回落。生产和新订单指数分别下行0.9和0.3个百分点至53.5%和52.8%。新出口订单指数下行1.1个百分点至50.9%，降幅较大，进口指数微幅回落至51.1%，出口不确定性增大。主要原材料购进价格指数大幅上涨至57.9%，企业成本继续加大，推动行业二次出清，大企业挤压小企业的状况再现，大企业指数延续上月回升态势，中、小企业指数大幅下降至荣枯线下。库存指数继续下行，去库存得以验证，但工业经济仍保持坚挺，预示三季度GDP增速仍将是较高水平。非制造业商务活动指数有所下行，但建筑业指数仍然较强。我们预计三、四季度GDP增速分别为6.8%和6.7%。今年经济稳字当头，相对稳定的宏观环境是去杠杆的有力支撑，利率仍将处于高位震荡，右侧拐点短期内都不会到来。
预计7月工业增加值增速7%，实体经济动能仍将维持较强韧性；1-7月投资累计同比增长8.7%；7月社零增速10.6%；CPI同比1.6%,PPI同比5.6%；出口同比11.5%，进口同比17%，贸易顺差466亿美元；M2增速9.5%，新增人民币贷款9000亿元，社融新增11000亿元。
主要观点
我们对A股流动性的看法比市场谨慎一些，对大盘股跑赢的风格比市场坚定一些，对企业盈利能力的看法比市场乐观一些。市场总量运行的逻辑仍然是流动性缓慢收缩下的“水主沉浮”，“脱虚入实”使A股估值水平缺乏系统性提升机会。投资者正在提升对盈利能力修复持续性的关注度，资金从前期重仓撤出的腾挪效应显现，开始青睐盈利能力修复的制造业。我们连续发布五篇制造为王报告，杠杆资金转移叠加内生盈利能力中周期修复，制造业将成为A股结构性行情中资金博取正向预期差的主战场，建议关注 “金色化工”：有色稀有金属、化学原料、工程机械及金融（银行/保险）。
推荐标的
行业配置“金色化工”组合：稀有金属（北方稀土）和电解铝（中国铝业）；化学原料（万华化学）；工程机械（柳工）；银行（招商银行）+保险（中国太保）。主题投资，继续推荐雄安主题，坚守龙头，唯新不破两条主线。国企去杠杆开启大混改时代，首推军工混改，建议关注军工科研院所转制相关的航天晨光、航天电子、国睿科技，军工资产整合关注中直股份，军工央企混改关注“北春西湖”组合：北化股份、长春一东、西仪股份、湖南天雁。
主要观点
A股行情逐渐扩散，短期中小创空间较大
A股的每次周期都是从结构性行情开始逐渐扩散到所有板块。13年-15年的牛市为TMT主导，从创业板的牛市依次逐渐扩散至中小板、中证500、沪深300和上证50。本轮周期则与上轮市场相反，本轮周期以价值型的周期股主导，行情起源于上证50，逐渐扩散至沪深300与中证500，未来有很大概率向中小创扩散。创业板指是自16年2月份以来最弱的指数，在整体市场上升势头良好的情况下，最弱的板块连续破位的概率很小。在从结构性行情向全面上涨演化的过程中。创业板指有可能类似14年底的沪深300出现补涨行情。如果出现补涨行情，创业板指将表现最好，持续时间可能在两个月左右。中长期来看，本轮上涨为周期股主导，周期股长期最好。
主要观点
保险负债资产改善，配置优质券商
1.证券：7月交投情绪改善，关注券商分类评级结果出炉对板块提振作用
2.保险：上半年险业负债+资产双改善，仍是逻辑最强金融子板块
3.银行：信贷支持实体，7月新增信贷同比增加
4.多元金融：关注低估值金控，把握信托转型升级和公司分化两大逻辑
推荐标的
中国太保：转型稳定高价值率，股价压制因素解除，行业滞涨标的
国泰君安：监管趋严环境下竞争优势凸显，可转债资金到位进一步打开业务空间
招商银行：不良率拐点出现，ROE逆转回升
五矿资本：行业上升周期现业绩拐点，估值底部有修复预期
主要观点
机械行业17年以来主线大致有两条：一是工程机械、煤机、钢铁石化设备等受益投资回暖、业绩改善型行业；二是新能源车相关的锂电设备、天然气地热设备等成长型行业。站在目前时点，我们更偏向于资产负债表强劲、具备核心技术、股价尚处于低位的优质企业，细分行业的看好排序是：轨道交通后市场、工程机械、锂电设备等
推荐标的
柳工（工程机械行业复苏趋势确立）、大冷股份、神州高铁（轨交后市场年需求一千亿元）
主要观点
建筑
1. 板块复盘：上周市场整体谨慎，白马蓝筹回调，周期和雄安板块表现较好。建筑板块仍处震荡调整期，大建筑基本面未发生变化，回调受白马股获利了结影响。近期雄安启动区城市设计名单流出，且新区整体发展规划将于9月上报中央，短期可适当关注雄安，建议从基建雄安、绿色雄安、智慧雄安三主线并结合中报高预增个股中挖掘，其中岭南园林、山东路桥、东南网架均预增90%以上。近期重点推荐岭南园林、中国建筑、葛洲坝、金螳螂。
2. 建筑估值：建筑板块尤其大建筑个股兼具周期与价值的属性，但与A股横向比较中均不够突出，导致今年以来从漂亮50到周期涨价的行情中仅上涨0.81%。估值层面看，PE趋于合理，建筑PB提升趋势仍未结束。与2014年相比，业绩增速、股本规模和ROE仍是决定建筑股绝对估值水平的三大最主要因素，但业绩层面更偏向内生，ROE不看绝对值高低，而是看长期稳定地处于10%以上。建议从ROE/PB相对估值角度优选高性价比个股。
3. 基建融资：短期对建筑板块的担忧不在估值，而在融资是否影响项目落地与业绩兑现。宏观层面，我们测算17年全部基建资金来源增速有望超过13%，其中传统资金来源增速在7-10%。PPP弥补城投债/贷款等传统资金来源，财政支出对基建的支持具有较大调节余地。公司层面，龙头公司融资能力强，我们测测算表明未来两年足以支撑市场预期的业绩增长速度。
建材
1. 近期核心观点：雄安有持续性，家装建材可以低吸。雄安题材调整充分，且进入发展规划送审的窗口期，我们认为行情有持续性。我们中期策略判断家装建材个股在三季度进入横盘震荡期，本周连续下跌提供阶段性买入良机，估值性价比角度，推荐兔宝宝、东方雨虹、伟星新材。此外，8月中下旬水泥、玻璃企业将陆续走出淡季，开始进入涨价阶段，相关龙头公司PE估值还较低，仍有参与价值。
2. 细分市场动态：玻纤市场恢复平稳，无碱池窑纱各企业竞争压力较大，中碱粗纱价格大稳小动，电子纱旺季价格已过，后市价格预计维持稳定。水泥价格整体继续微跌0.3%，主要集中在辽宁、山东和云南等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域是浙江杭州和海南省，幅度10-20元/吨。玻璃价格继续小幅上涨0.10%，供应端在产产线242条，上周无新增，成本与前周持平。
3. 主题事件驱动关注雄安和国改。雄安板块前期下跌时间和空间都较充足，我们看好行情持续性。从超跌角度，关注冀东水泥、金隅股份；从需求弹性逻辑，关注恒通科技、北新建材。距离党代会召开还有约1个季度时间，建材版块重点关注央企合并带来的资产重组机会和混合所有制改革机会，偏题材型的为瑞泰科技，国统股份，有价值安全边际的是中国巨石，北新建材。
推荐标的
建筑：
岭南园林、中国建筑、葛洲坝、金螳螂
建材：
华新水泥、旗滨集团、中国巨石、北新建材、兔宝宝
主要观点
当前时点我们继续看好：1）上汽乘和广汽乘等优秀自主品牌崛起；2）受益于汽车消费升级，增速超过行业整体的豪华车产业链标的；3）零部件细分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的，如星宇股份和宁波高发等；4）新能源汽车正重回高速增长轨道，关注多氟多和江淮汽车等；5）国企改革提速，关注广东鸿图，一汽系。
推荐标的
广汇汽车：汽车经销商龙头，宝马最大经销商，业绩增长将充分受益于宝马新周期。
银轮股份：乘用车业务供应长城、广汽和吉利等自主品牌，未来业绩复合增速近25%。
广东鸿图：粤科金融集团唯一上市公司，轻量化主业高速增长，拥有特斯拉供货资质。
主要观点
1.航空：油价汇率平稳，供给继续受限，自费需求稳定，整体进入上行周期；但高铁提速压制股价，抵消暑运旺季预期。
2.机场：收费改革、免税招标提升业绩，配置价值凸显。
3.公路：受益于经济回暖与921治超载，高速公路货车增速持续较快增长，行业基本面好转，但持续性仍待观察。
4.集运：迎来三季度集运旺季，运价持续上涨，需求持续向好。
5.散货：淡季已过，需求和运价下半年逐步回升。
6.港口：全国港口吞吐量增速向好，港口间呈现差异化发展。
7.铁路：铁总取消部分货运杂费，推进物流降本增效，改革预期持续升温。
8.物流：申通投资快捷快递，行业结盟抱团趋势或愈演愈烈，集中度上升利于龙头。
推荐标的
白云机场：T2即将投产，非航业务增厚业绩；机场产能富裕，航空性收入有望增长。
中远海控（1919.HK/601919.CH）：集运旺季到来，量价齐升，盈利进一步改善；收购东方海外，公司跻身全球第三大集运公司，行业地位和话语权进一步提升。
普路通：小米业务回暖拉动业绩，外汇交易有望重启，新客户培育逐渐落地，业绩低点已过，下半年有望恢复增长。
主要观点
Iphone8创新将给国产品牌手机带来三变革，重视国产供应链投资机会。价格方面，苹果手机的创新会带动国产手机价格的上行：比如2010年的iPhone 4带动国产千元智能机的成长，iPhone 5带动 1999元的小米手机的成长，大屏iPhone 6带动2500-3000元HOV手机成长。由于今年iPhone 8价格会提升，预计国产手机的价格也会水涨船高。创新方面，预计下半年的OPPO R11s和VIVO X11将跟随苹果导入全面屏设计，驱动消费需求。预计明年各大品牌的各种创新将驱动行业重回高速的成长期。商业模式方面， HOV将通过内容分发，获得游戏、内容、应用消费的50%流水，从卖剃须刀变成卖刀片的商业模式将成为国产品牌的核心战略。
推荐标的
东山精密（FPC行业向好，MFLEX整合进展顺利，积极扩张LED小间距封装产能）
长盈精密（国内3C金属结构件、外观件龙头，积极布局陶瓷材料加工及防水材料）
中茵股份（智能手机ODM龙头，持续受益消费升级及供应链采购能力提升）
合力泰（二线3C品牌模组龙头供应商，积极谋求一线客户渗透率提升及动力电池业务布局）
主要观点
八月票房有望实现30%增长，看好电影院线相关标的
进入八月，战狼2为电影市场带来惊喜，也再次验证了1）巨大的进阶式观影需求；2）市场再次进入供给带动需求的阶段，电影市场进入进阶期。受到战狼2的带动，八月票房预期将实现30%以上增长，电影制作以及院线公司仍是真成长标的。
目前市场风格略倾向于创业板，板块反弹首选基本面扎实的龙头公司：中国电影、完美世界、光线传媒等；中报方面，关注：1）游戏标的财报预期靓丽；2）营销公司Q3盈利预期。
推荐标的
上海电影、幸福蓝海、中国电影、华谊兄弟、光线传媒、完美世界
主要观点
周观点 －永磁涨价强化稀土反转逻辑，限减产超预期利好铝
本周有色板块再度超预期，尤其是白银、铝、钨、黄金等细分行业均有较好表现。基本金属的铜、铅、锌、镍等均有上涨，小金属稀土的基本面改善正在被市场验证。轻稀土持续上涨，中重稀土也启动涨价，并且已开始传导至下游；本周铝企减产限产超预期，铝价上涨趋势确定；此外环保督查逐步落实，第三批7个中央环境保护督察组31457件环境问题举报已基本办结，有色行业的环保督查都明显趋严，板块供需持续改善。锂电板块估值易受行业消息面刺激抬升，对上游钴和锂仍继续看好。中报季建议关注业绩释放情况和具备安全边际的低估值个股。
推荐标的
神火股份：估值低位，供给侧改革催化；
盛和资源：稀土龙头，布局钛锆
中国铝业：氧化铝龙头，具备产能规模
主要观点
环保因素主导，行业上行趋势延续，重点关注农药、染料、橡胶助剂等细分子行业
环保因素成为行业近期主导因素，且夏季条件下，化工装置事故及检修频繁，进一步加剧供应紧张；后续新一轮环保整治及京津冀“2+26”大气污染防治强化督察”，涉及浙江、山东、四川、天津等化工大省，叠加下半年旺季需求逐步启动，部分化工品价格有望持续上涨，重点关注农药、染料、橡胶助剂等细分子行业。中期而言，原油价格虽有反复，但国内化工行业新增产能逐步趋缓，且叠加环保等因素制约供给，行业底部基本确立。
关注环保压力下供给端收缩的子行业
1）受益于环保引致的供给端收缩，产品景气向上的子行业及公司，如阳谷华泰（橡胶助剂）、浙江龙盛（染料）、辉丰股份（农药）、长青股份（农药）；2）万华化学、桐昆股份、金发科技、华鲁恒升、恒逸石化、荣盛石化等细分领域龙头具备竞争优势，在货币政策趋紧背景下能持续进行内生式发展；3）长期看好国瓷材料等电子化学品细分龙头。
推荐标的
阳谷华泰：环保压力持续提升，橡胶助剂龙头受益
桐昆股份：涤纶长丝景气回升，行业龙头地位稳固
辉丰股份：轻装上阵，未来三年业绩确定性高增长
长青股份：吡虫啉高景气将逐步体现，麦草畏前景良好
雷鸣科化：砂石骨料高景气，资源整合持续推进
万华化学：MDI短期企稳回升，行业格局良好
龙蟒佰利：钛白粉寡头，行业维持高景气
国瓷材料：无机新材料龙头，手机氧化锆需求有望爆发
主要观点
风险偏好较低的市场环境中继续推荐细分领域中业绩增长确定性最高的龙头股。
推荐标的
沱牌舍得：17年继续推进改革，18年或将是改革业绩兑现期，我们预计股价两年翻番。终端调研显示优势区域市场经销商扁平化进展良好，部分地区已经完成全年招商任务；经销商口径销售收入较去年同期增长40%-80%不等。
重庆啤酒：预计未来产品升级效应将加速显现。15-16年重啤率先大规模关厂，目前产能利用率已提升至70%。朝日啤酒出售青啤股权引发市场猜想，资本层面整合可能带来行业整体盈利拐点。坚定看好业绩确定性高的大白马重啤，持续推荐。
海天味业：作为行业龙头，海天发挥定价权，率先于16年12月份提价5%，覆盖成本上涨。Q1毛利率环比上升1.7个百分点。调味品行业品类多元化发展进入井喷阶段，海天最具品类拓张实力、规模效应构筑坚实壁垒。
中炬高新：餐饮业16年下半年开始回暖，调味品受益。近年来厂商运营能力明显提高，厨邦跟海天的拉锯战加剧了小品牌退出，未来市场份额将进一步向大品牌集中。阳西基地产能释放，提高生产效率，酱油毛利率的改善空间较大。
山西汾酒：2月23日汾酒集团签订《经营目标责任书》，集团公司订下17-19年收入增长30%、30%、20%，利润增长25%、25%、25%的目标，股份公司对完成目标表示充分信心，看好汾酒国企改革。
主要观点
主线一：中报密集披露期，建议关注基本面扎实、业绩表现亮眼或（预计）超预期的个股，重点推荐苏宁云商，增持；宏图高科，增持；厦门国贸，买入；跨境通，买入。主线二：国企改革迎重要政策窗口，建议关注王府井，买入；合肥百货，增持。主线三：财富效应叠加人口回流，建议关注业绩良好的非一线区域零售龙头鄂武商A，买入；步步高，增持。主线四：黄金珠宝消费回暖，推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝，买入；老凤祥，增持；潮宏基，买入
推荐标的
苏宁云商：中报业绩超预期，增持；
宏图高科：新奇特转型效果好于预期，增持；
厦门国贸：低估值高成长，买入；
通灵珠宝：珠宝消费回暖，买入。
主要观点
淡水限养、海水限捕推动水产供给侧改革，消费升级拉动特种水产消费快速增长，特种水产饲料市场盈利能力强于一般饲料。
推荐标的
天马科技：特种水产饲料市场规模150万吨，年复合增速7%以上，天马科技目前不到10万吨，子行业相对分散，没有龙头，市场空间足够大。公司深耕行业多年，技术壁垒高，实际控制人年富力强，做大公司意愿强烈，上市后融资快速扩充产能和渠道，将迎来3-5年的快速增长期。
主要观点
【新能源汽车】首批Model3交付，Musk再提中国建厂，关注下半年新能源车销量数据回暖
【电力设备】并网型微电网建设试行办法公布
【新能源发电】关注光伏板块低估值高成长公司
推荐标的
（1）杉杉股份（600884）：正负极材料龙头，电解液、新型正负极材料均有新看点；
（2）国轩高科（002074）：客车绑定主流大厂，乘用车已导入北汽、江淮等国民车型；
（3）亿纬锂能（300014）：国内首条21700产线投产，新建动力电池产能快速释放；
（4）创新股份（002812）：收购上海恩捷，剑指国内湿法隔膜龙头；
（5）通威股份（600438）：多晶硅扩产下游需求无忧，与隆基合作快速推进光伏业务布局。
主要观点
行业观点：环保督查持续力度持续加码，关注工业环保领域。
8月1日，环保部发布信息表示，第三批环境保护督察反馈结束，从7省（市）的环保督察反馈来看，我们认为：1）环保督查力度持续高压。对比前两批督查反馈结果来看，群众举报数量、问责人数、监管力度、处罚力度均有明显增加。2）水污染、大气污染问题最为严重。反馈存在的问题中，水污染和大气污染问题数量最多，水污染主要源于市政污水排放超标，大气污染则主要集中在天津、山西等华北区域。3）石化煤炭等行业受影响最大。从被点名的环保问题企业分布来看，本轮环保督察影响最大的行业主要是石化、煤炭和有色金属冶炼、加工以及石材等四大行业。4）考核时点将近，下半年督查有望高压加码。2017年是我国“大气十条”第一阶段的收官之年，且下半年“十九大”即将召开，考核时点将近，第四批中央环保督查将于7月底8月初启动，核查力度有望高压加码。
推荐标的
理工环科（002322）：1）业绩有望超预期：北京尚洋大概率完成业绩对赌，江西博微、湖南碧蓝业绩有望超预期，电力监测主业有望超预期；2）盈利质量高，资产负债率低，资金优势明显；3）大股东增持价约23元，尚处于估值低位，2017/2018e P/E 28x/21x。
碧水源（300070）：1）膜技术站在水处理技术发展刚需方向，切入京津冀危废；2）国开行为公司带来资金、项目优势，国开行持股稳定；3）在手订单261亿元，2017/18 P/E 22x/16x，配置意义显著。
启迪桑德（000826）：1）固废龙头，环卫发力，股东（清华）背景强劲；2）定增即将落地，有利于节省财务费用，缓解资金压力；3）2017/2018e P/E 20x/16x（未考虑定增后股本摊薄）。
主要观点
近期核心看点：1）谈判目录遴选出36个产品直接进入各省医保乙类，有望年内全面执行，建议关注拥有规模小、临床优效显著品种的上市公司；2）上市公司中报披露在即，建议关注中报业绩超预期的成长性龙头；3）各省级医保7月陆续出台，建议关注各省级医保目录中的黑马。
推荐标的
石药集团：创新龙头，制剂出口新贵（重磅产品氯吡格雷和二甲双胍缓释剂型6月纳入优先审评），推荐“买入”。
丽珠集团：专科制剂龙头，丰富资金（土地处置）带来并购及BE加速预期，低估值白马，强烈推荐“买入”。
华润双鹤：华润旗下唯一化药制剂平台，目前输液（毛利结构改善）与制剂板块（新品刚性需求大）全面反弹，且并购预期强烈，看好长期发展，推荐“买入”。
中国医药：管理改善叠加引领国内医药商业CSO整合，未来3年业绩增长确定。资产重组承诺逐步兑现，更多优质资产有望在2018年4月前完成注入，推荐“买入”。
主要观点
上周计算机行业出现小幅下跌，成交量下滑明显。我们在上一次周报提及上上周行业大涨主要催化剂是证金公司创业板持仓披露以及国务院印发“”“双创新发展意见”，但考虑到行业中报整体业绩增速水平不佳，估值仍未达到充分便宜的水平，以及周期等行业基本面和股价强劲等因素，行业整体反转性机会尚未到来，仍需等待估值和市场风格切换。本周我们维持上周观点：行业整体保持谨慎态度，密切关注中印边境问题以及钢铁等强势周期行业动态，看好行业内中报超预期的个股以及成长空间大具有强烈产业抱负的优质白马标的，主题上建议继续关注人工智能与无人零售板块。
推荐标的
美亚柏科：信息安全及金砖五国会议催化剂
科大讯飞：A股人工智能龙头
思创医惠：携手沃森推进AI在医疗领域落地
景嘉微：图形显控自主技术优势显著
启明星辰：信息安全龙头
主要观点
中印地缘态势持续发酵，军工行业大幅上涨。目前继续看多军工中长期配置机遇，改革和成长双拐点。军工将享受军民融合、军工科研院所改制和混改等制度改革红利，军机产业链等高端装备产业成长性高，看好军机产业链的成长拐点机遇,建议买入。
推荐标的
航天晨光：定位高，航天科工集团装备制造类平台，集团高端装备资产多（商业航天、激光产业、汽车发动机等），有望受益军工改革。 中航电子:军用飞机产业链核心配套企业，未来三至五年航空业务20%-30%复合高增长，受益军工科研院所改革等军工改革政策。
主要观点
1、北京时间2017年8月3日晚间，AAOI发布2017财年第二季度财报，同时公布的第三季度业绩指引低于预期，主要是由亚马逊40G订单下滑引起，我们认为AAOI业绩下滑因素对苏州旭创影响较小；
2、2017年8月3日，中国移动发布2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核心网设备设计与可行性研究集中采购招标公告，预估工程费用高达395亿元，我们认为此次招标采购表明中国移动已强势介入国内NB-IoT的市场竞争，国内运营商已经形成了发展NB-IoT的共识，奠定了我国物联网产业发展的基础。
推荐标的
1、中兴通讯：三大业务精耕细作，5G业务业绩确定性不断增强；
2、中际装备：需求持续旺盛，产能不断释放；
3、海能达：三条产品线全面发力，海外扩张再上新台阶；
4、亨通光电：光纤光缆供需紧张，新业务打开未来成长空间。
主要观点
上半年地产销售情况好于预期，全年家居销售有保障；消费升级趋势下市场份额进一步向龙头集中。 2017年家具行业机遇大于挑战，全年有望维持高景气。 市场风险偏好的下降+临近中报披露期，重点推荐业绩确定性高的龙头公司。
推荐标的
喜临门、顾家家居、索菲亚
主要观点
部分创业板个股被证金增持引发市场热情，指数反弹，但短期空间有限指数；未来板块内部走势分化可能加剧，关注基本面质地优良的创业板公司择机布局。次新股整体估值较高，建议遵循基本面及稀缺性两条主线选择标的。
推荐标的
新天科技（300259），公司作为智能水表行业龙头，切入智慧水务、农业领域，主业燃气表水表依然保持高增长。目标价12.6-15.4元，买入评级。
主要观点
港股能源及公用事业：
1.电力：2H17-2018迎来转折点，火电受益上网电价的上调，风电由弃风率下降所推动。2.燃气：6 月中国天然气表观需求同比上升21%。3.石油：下调华泰2017/18 年油价均值预测至50/55 美元；
推荐标的
港股能源及公用事业：
新奥能源，华润燃气：两家公司城市燃气销售量均在2017 年上半年实现15-20%的同比增长，两者均有望顺利实现全年目标。
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