股灾两周年你印象最深是什么？怎么还活着？

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N年后回看2015股灾，对它最大印象将是杠杆、千股跌停+千股停牌+千股涨停。或许很多亲历者感受也只剩关键词，没人想有这种悲剧回忆。每天账户跌停想跑都不让，对于强平爆仓者来说，账户里有的还能跌停都是奢望。人是容易遗忘的动物，“好了伤疤忘了疼”，这使我觉得应完整记录下股灾前后。

有这么句话写得不错：“如在A股上你看见一支股在日线或者周线级别出现MACD顶背离，那么请你立刻Run! Run! Run!不论买入价位多少，有没有盈利。先跑出去再看，不要有任何心存侥幸。”但当6月16日上证出现日线MACD顶背离，很多答案的却没有这么做。身处在纷乱信息里，谁知道哪根才是压垮骆驼的最后一根稻草。后人对着走出来的K线，顶部风险总是巨大的，离场提示总是明显，但总是会问，为什么当初毫无察觉？

这是典型“未来信息”问题。比如说，在选择回测标的时去掉出现过黑天鹅个股，结果当然好于实盘，但将导致错误地评估这个策略，因为在当时无法知道这股会不会出现黑天鹅。当反思股灾时，要在获得未来信息后再去掉它，才能真正反思到当初犯错误深层原因。如今两周年，就是这么做的绝好契机。

举个例子：千股停牌，是不是夸张说法？停牌最多时，看当日报道，有说1000，有说1400，还有说1200，都说援引了数据。虽然这数据没有重要到要精确到停牌具体数，但还是写了个公式去再查证一遍，说起来你可能不信，还真是“千股”停牌。希望下轮牛市，甚至十、二十年后的读来，能切身体会当时的情境。

下面首先是不开上帝视角版本，阅读时打开K线图，遮掉后面走势，以当时视角同样的权重解读信息。

1月13-16日，中信证券连续减持34813.17万股，占总股本的3.16%，减持套现资金超过100亿。（1）

1月16日盘后（2），证监会通报：对券商两融现场检查结束，并对违规券商采取严格的行政措施。严查两融不仅直接打击了人气板块券商股，更是对控制杠杆意图表示。下一交易日1月19日，上证跳空低开-5.53%，-7.70%报收。

3月25日，顶着投机、炒作、泡沫、市梦率、博傻的声音与高股价不相称质疑，全通教育股价摸高348元。

3月26日，全通教育跌停，教育了多头一遍。

4月7日，南北车复牌。此前辟谣重组和停牌前南北车高管互买对方都不算事，毫无疑问缩量一字板。

4月16日，证监会主席助理张育军出席证券公司融资融券业务通报会，提出了七项要求，不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。

一月查两融后指数很快收复失地，于3月份突破前高。4月份再次通报规范两融时，市场已无过大反应。（3）

4月21日，党报发表著名文章《4000点才是A股牛市的开端》。

5月4日上证日线MACD顶背离。5月567日，打新冻结大量资金，上证现牛市中极罕见连续三根大阴线。这次也很快收复失地创新高。（4）

5月13日，全通教育再度大涨至467.57元，以涨停价报收，把空头也教育了。

5月13日，朗玛信息最高价474元，超全通教育。

5月13日，中国核电首发申请通过，拟募资162.5亿。

有报道指：2007年10月超级大盘股中石油IPO，当月大盘见顶6124；2009年7月中国建筑IPO，随后大盘见顶3478点。

5月25日乐视公告，贾跃亭拟减持股份总数8%。当日收盘76.31（复权），是半年前低点12.77（复权）6倍。贾此次套现约100亿（5），该月以来，125家其他创业板公司重要股东总减持也不过133亿。

5月28日，港交所披露资料显示，中央汇金于5月26日在A股减持工行建行，分别为16.29亿和19.06亿。同日上证暴跌6.50%。

6月3日，国泰君安过会，募集资金300亿，单只新股冻结资金超3万亿。

6月8日，合并后的中国中车A股复牌后再度涨停，市值8841.56亿。H股涨4.53%，市值4278.88亿港元。中车A+H股市值达1977亿美元，超波音+空客市值。

6月9日，一带一路+国企改革+高端制造3主线的龙头中国中车近涨停开盘，5分钟内股价跳水至跌停。后又反弹，但最终跌停。

6月10日，“想挣钱的散户”在股吧发帖，称融资四倍全仓中车，爆仓了愿赌服输，跳楼自杀。4月16日，“赵老哥”也曾在淘股吧发帖《八年一万倍》：“今天是值得纪念的一天，资金终于上了一个大台阶，感谢中国神车！”（6）

6月12日，上证创出5178新高（7）。证监会发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，但并不影响投资者又度过一个愉快周末。

6月23日，5178后仅第五个交易日，上证出现4264低点，相比最高价跌去18%，留下两个跳空缺口。

对于不成熟杠杆投资者，止损是最难一件事：市场算什么玩意，害我亏一倍就算了，凭什么我的本金还要加倍亏？

但不成熟的高杠杆投资者更多。

6月25日，上证反弹受阻，拐头向下20日成本均线。

6月26日，指数以漂亮的向下跳空宣告成本均线压制成功。右侧资金抢跑道。

杠杆资金一旦跌幅达到平仓线，就会强制平仓，不计成本抛售。如果杠杆资金像个正金字塔，那强平不会有多大影响，但如果上下一样宽，甚至变成倒金字塔，就会出现可怕连环强平。1:10资金强平往下砸，带动股票下跌，然后触发1:6强平，再轮到1:5的强平。

一旦跌到成本线下方某点，就碰倒第一张多米诺骨牌。（8）出现更糟糕的情况：不仅是右侧资金，杠杆资金也抢跑道。结果就是：创业板暴跌9%。

6月26日下午，张晓军例行发布会上回应道：这是市场前期过快上涨自然调整。（9）

6月27日，央行降息+降准，央视良心字幕组提示：一旦逃出火场后，不要再返回火场。

6月29日，-5%到+5.53%，这TM是指数？

其余就是密集的利好，在下跌趋势面前没卵用，天天跌停。

7月4、5日周末，总理回国救市，最重要三条利好：1、21家证券公司出资不低于1200亿投资蓝筹股ETF。2、IPO暂停，交了申购款也都退回。3、央行将协助通过多种形式给予证券金融股份有限公司流动性支持，就是信用卡无限刷。

7月6日，重磅利好下上证高开7.82%。散户倾其所有杀入股市，11点到了，传闻中的1200亿成功出逃，摆在证监会面前：老大1200亿到位了……抄底高手们惊讶地问：“说好各路资金呢？”答：“你不就是各路资金吗？”（设计台词）

7月7-8日，千股停牌避险，数量之多在中国证券史上前所未有。（10）

7月7日11点左右，创业板跌到-5.69%，在没熔断情况下，剩下时间走势呈一条直线。除停牌股外，整个板块跌停。

7月8日，沪深300、中证500、上证50等12大主力合约全线跌停。7月7-8日，国家队在多只个股跌停板脉冲式吃货，带动人气。以创业软件为例，一发子弹266手，人民币300万在跌停板点射。越来越快变扫射。14:56，国家队一笔吃掉跌停板上所有封单，希望来了。但没有用，集合竞价时跌停板马上又被封死。但打开交易软件历史回忆，仍然可以看到，那一天夕阳下，那一天跌停上，那一排成交量，整齐得像一排刚割过的韭菜。

7月9日，公安部副部长孟庆丰带队到证监会排查恶意卖空股票与股指线索。

几日来的救市，国家队掏出真金白银将引发系统性金融风险的大量高杠杆资产置换出来。连续快速杀跌虽然引发众多投资者爆仓清盘，但客观上也是风险释放。7月9日，无数个股从跌停到涨停，迎来了胜利大反攻。

8月，国家队救市股陆续披露，资金扎堆炒作，史称“王的女人”概念--梅雁吉祥。

市场注意到了美邦服饰在股灾中异动。7月6日，中信证券北京总部买入3亿，这是国家队救市席位（11）。7月8日，中信的国家队席位再次大举买入29亿。但有传言称国家队先救美邦原因是某高官被套，打电话让国家队来救。市场开始反思国家队救市选股策略，巨额利益面前是否存在老鼠仓？

8月11日，811汇率改革，人民币短时间内连续贬值。

由此，8月18日-26日，股灾2.0版本来了。除8月19日反抽确认阳线外，短短7交易日内留下六根大阴线和两个向下跳空缺口，上证跌至2850点。前期救市低点3373和3000整数关口瞬间击穿。

股灾2.0暴跌频率更高，且国家队主战场在汇市无暇他顾，加之投资者刚扛过股灾迎大反弹，正是心态放松时，投资者的平均损失更超以往。（12）

再后来，就是那些逐渐浮出水面内幕交易（13）：

8月25日，中信证券被通报徐某等8高管涉嫌违法从事证券交易活动，被公安机关要求协助调查。

9月15日，中信证券总经理程博明因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。

程的同门师兄弟，曾担任“救市总指挥”的证监会主席助理张育军被查。有报道称张育军与基金经理开会时曾说，未来的犯罪分子就“坐在这房间中”。

11月1日，徐翔等涉嫌非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格等被逮捕。

11月13日证监会副主席姚刚因“涉嫌严重违纪”接受组织调查。

至此，2015股灾大事件完毕。不妨打开上帝视角， 再度梳理事件背后逻辑：

对照（1）、（2）不难发现，中信的减持恰好在官方通报前，“让领导先走”。

119大跌由强制去杠杆引发，后果是出现近7年最大单日跌幅暴跌，背后是中信敏感时刻精准减持。回头看才知道，这是股灾1.0预演，是整个大股灾缩影。

（3）和（4）大利空创新高，是牛市给新韭菜的锚。6000高点必破和就算见顶了也有双顶，会给跑路机会，是上轮牛市给老韭菜的锚。锚定效应下，都别跑。

（5）贾跃亭也“仅”套现出57亿，这是2014全年归属母公司股东净利润近16倍，是2015全年归属母公司股东净利润近10倍。

（6）这将是给不劳而获发财梦涌进下轮牛市的上的课，也是对最肯努力的投资者的奖赏。

（7）事后看，这是本轮牛市顶部。

（8）X日成本线下方某位置将触发杠杆连环强平——位置在哪是股灾最重要数据，“连环强平点”。当杠杆比例畸高时出现。位置可能在X日成本线下5%、10%或20%，由杠杆盘比例和杠杆盘换手率推算，其中X就是杠杆盘换手率倒数。哪怕只有估计值，也相当于知道多米诺骨牌摆放方式、看到了对手作战地图。是取走几块以免一倒全倒，还是在最致命地方用力一推，知道的人就拥有最大的选择权。单从技术层面说，如果监管层想知道，是有办法获取的。

（9）谁信谁傻逼。

（10）吃一堑长一智，这促使监管层进步完善停复牌规则。千股停牌或许后无来者。

（11）7月6日同时出现在买二的上海溧阳路买5200万，卖2200万，传这是徐翔席位。谁又能注意到这天的龙虎榜秘密？内幕信息带来信息不对称。

（12）在这之后，还有四天四熔断股灾3.0，那是2016年开年事。

（13）“股灾发生之前，有上海官员家属追随徐翔买入美邦服饰，其中包括艾宝俊的亲属。”上述接近上海官场的透露，股灾发生时，她们被套牢，而后找到徐翔接盘，“徐翔跟她们关系匪浅，就用了泽熙之外的账户接盘，接盘后同样无法解套。徐翔此前已经跟中信证券建立联系，这就有了中信证券使用国家队资金拉高美邦服饰后，助徐翔出逃的故事。”

（8）中提到的关键数据“连环强平点”，它关系到另一个重要话题：股灾定性。去杠杆说者有之，那为什么去杠杆发生这么大股灾？阴谋论者有之，事到如今“恶意大空头”抓到了吗？去泡沫去估值说者有之，那为什么是以这种方式去呢？

杠杆是直接原因，也是波动放大器，使得下跌速度之快之深，成“灾”。那“内鬼”“恶意大空头”呢？取决于监管层是怎么利用“连环强平点”数据的，不重视所以不知道；知道后透露给某些人；不仅透露给某些人，还在关键时发布行政命令，或干扰舆论，推波助澜。救市中的故事已在反腐风暴中被揭开，导致了股灾之前的故事呢？是哪种可能，是否有人利用了这个数据达到了某些目的？

5.10 操盘日志

这一轮回调是预期之内回踩，为了让底部踩的更稳，也就是二买加仓点了，不必惊慌。
今日操作：昨日持仓股新宏泽、冀东装备，坤彩科技基本清掉，青龙管业继续持有，新开仓，打板钧达股份，打板陇神戎发，低吸2层常山药业   
今日收益：+ 2.8%

——摩尔撰稿人、职业投资人

@JOKER皇

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