经营瓶颈暂无法突破 水羊股份2024年上半年归母净利同比下降25.74%

2024年7月30日晚，水羊集团股份有限公司（以下简称“水羊股份”，证券代码：300740）发布半年报称，2024年上半年营收22.93亿元，同比增长0.14%；归母净利润1.06亿元，同比下降25.74%； 扣非净利润1.19亿元，同比下降19.07%。

水羊股份对此解释称，净利润下滑的主要原因是公司聚焦品牌资产建设，力求实现品牌势能放大与品牌长期发展，加大了主要品牌的品牌种草、市场投放等相关费用支出，影响公司本期经营业绩。

除了水羊股份的解释外，令投资者诟病的是，2024年上半年，水羊股份开展外汇套期保值业务产生的公允价值变动损益合计亏损1870.38万元。

网络截图

报告显示，2024年上半年，水羊股份销售费用10.74亿元，同比增长15.86%，远高于同期营收增长的0.14%，低于同期化妆品零售总额增速。

根据国家统计局发布的社会消费品零售数据，2024年上半年，社会消费品零售总额为235,969亿元，同比增长3.7%。其中,化妆品零售总额为2168亿元，同比增长1.0%。

为何水羊股份会同期大手笔增加销售费用，因为2023年收购的EDB（ 伊菲丹)品牌由于基数低，增速较高，全球整体实现约100%增速，全球GMV首次突破10亿人民币，可能超出了水羊股份的预期，成为水羊股份最重要增长动力。据此，水羊股份认为加大投入，并依据相关操作经验，可以取得更大的“成果”。

于是，2024年上半年，水羊股份先后与刘嘉玲、梁朝伟合作，推动伊菲丹在高端人群的渗透及品牌认知进一步深化；在面膜和防晒品类上则选择了杨紫和吴磊作代言；渠道方面也加大拓展。

财报截图

同时，水羊股份积极进行品牌升级，推出新品提高毛利率。2024年上半年，水羊股份水乳膏霜毛利率同比增长6.98%至58.6%，面膜在价格战中依然保持65%以上的毛利率。

然而，水羊股份还是过于乐观了。大河有水小河满，大河没水小河干。水羊股份重要销售渠道传统电商淘宝、天猫、京东等电商平台流量，被抖音、快手、拼多多等新势力社交电商分流，水羊股份销量势必受到影响。而在尚未完全恢复销售的线下渠道，水羊股份加大线下的投入也会造成一定的亏损。同时，毛利率提升而销售额无法有效突破，说明产品销售数量增长有限，这势必会在一定程度上造成水羊股份刚建成的智能工厂产能闲置，增加企业的经营成本，影响企业利润。

报告显示，2024年上半年，水羊股份淘系（自营、代销、经销）营收5.74亿元，同比下降24.22%，进一步侵蚀抖音平台的销售增长。期末网店数量368家，新增网店45家，关闭网店数量79家，净关店数量34家。

总体来讲，水羊股份2024年上半年的业绩表现并不理想。

营收规模方面，水羊股份的增速总体上来讲是下滑趋势。