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事件：字节跳动计划明年斥资70亿美元购买英伟达芯片

一、整体趋势判断

这是国产硬件至少 3 年大基建周期的开端，呈现出偏向长期成长的产业逻辑趋势，并非局限于 2025 年招标完成及建设结束，支持国产算力的中长期逻辑与产业走向更为关键，其重要性超过短期基本面及业绩落地情况，大厂间将展开全面的 AI 竞争，涵盖应用、流量、大模型梯度等多方面，资本开支（capex）加剧，国产算力硬件设施投资是一个长期的过程。

二、友商 capex 及相关情况分析

（一）AI 人才团队梯队

Z：约 2000 多人，处于第一梯队。

ali：约 1000 多人，主要源于云部门和 ty 智能信息实验室，位居第二梯队。近期因 Z 挖走重要团队核心人员及其团队，导致 Q4 丢失部分 toB 业务，在集团年度考核中绩效不佳，虽规划尚未确定，但预计会加大投入且不会低于原规划，其人才密度仍居第二，还是 kimi 和 zhipu 的 30%+ 控股股东，以合纵方式应对 Z 的全阵列应用梯队。

tx 或 KS：约 500 人左右，tx 的 AI 团队人数较少，仅两个团队约 500 + 人数，数据运用不够理想，2024 年 capex 预计超 300 亿，目前采取不着急且观望的策略，待领头羊出现爆款且逐步成型时，会加速投资追赶以获取行业红利，有观点认为其可能在 25 年中期逆袭；KS 一直投入较多，专注视频模型开发，capex 与 ali 相近，每年采购的卡数量处于同一量级，后续 Z 与 KS 在视频模型方面的竞争值得期待。

其他：PDD 处于观望状态，口袋资金充足，未来可能加入战局；蚂 Y、美 T、网 Y 等主要为观望角色，b 360、xf 轮次相对靠后。

（二）ali 的 capex 情况

2024 年 capex 约 460 亿（基建 100 + 通用服务器 70 + ai 390 亿），原 2025 年规划约 500 亿（基建 100 + 通用服务器 70 + ai 430 亿），因上述事件规划或有调整。

三、Z 招标相关细节

（一）供应商策略

Z 准备长期资本开支投入，为长期降本考虑，倾向于扶持供应链中的 JDM 公司（联合研发招标公司），选择标准包括较卷、有产能、配合度高、听从 Z 安排等，期望与这些公司共同成长，如同 hw 扶持 sls 一般。

（二）国产芯片进展

与过二测的仅有 HWJ 和 910bc，二测需半年左右，主要涉及算子库适配与源代码互相开放，Z 有 200 人以上工程师团队参与。大量芯片停留在一测阶段，种类多样暂不详细说明。    

（三）各类硬件招标情况

1. AI 服务器

主要供应商有浪潮、新华三、联想、超聚变等。

2. 交换机

主要是锐捷、新华三。其中锐捷预期在 25 - 26 年变化较大，25 年业绩一般，26 年预期差显著，若有产能将获得大量交换机代工份额，还会配合研发，如服务器代工、背板连接器超节点方案（64 卡，用 112G 铜缆背板链接，实现内部通信 3.2T、4.8T，目标是一个机柜服务百万级别用户的超节点推理），并会研发类似 NVL36 的产品，预计 25 年出样机，其交换机芯片与博通是战略合作伙伴，供应有保障，主要涉及 TH5 和 TH6。

3. 光模块

单多模招标：上上周中标企业主要为光迅、海信、海思、海光芯创，总标额约 60 亿，实际落地金额并非全额，本次会相对多些，之前 5 月招标 60 亿，实际落地约 45 亿。

LPO 的 JDM 标：主要是苏州的旭创，量少于单多模招标总额。预计 2025 年 Q2 - Q3 再次招标，需配合上卡速度，26 年招标增速可参考 capex，招标提前。

4. DAC 与 AEC

DAC：1 月开始招标，主要角逐在 aph 和 lux 之间，还有万得泰参与小标。乐庭虽为 nv 一级供应商，但仅能进行上游铜缆成缆，无法做成品，lux 缺线时会向乐庭采购，目前 800G 铜缆 1 米价格 110 - 160 元人民币，1.6T 价格高昂且未大规模量产，预计 110 美金一米左右，224G 铜缆乐庭品质较优。博创为浪潮的 hwj 服务器供应 DAC，不确定是否参与及中标 Z 的招标，目前给 Z 的量可根据 8 卡 x 2 x 3000 计算，只要浪潮的 hwj 服务器出货，博创大概率供应，但总量不多。

AEC：Q1 - Q2 某个时间段招标，因字节看好且 LPO 团队匹配 B5020 交换机不顺利，AEC 团队获支持，字节欲采用 JDM 方式招标，以实现长期降本，不再找 credo 和 aph 这类成品供应商。确定 mrvl 进入 retimer 芯片环节，JDM 考察兆龙、lux、贸联、rkd 等公司，贸联因与 credo 关系亲近可能性低，lux 倾向独立设计不想 JDM，目前小公司但有产能、听话、不墨迹且内卷愿意配合的公司被选中概率较高。AEC 组装厂的连接器、铜缆裸线可能需外采，若线缆供应商如 wr、sy 等产能和质量佳，也将受益，总体产能有限，112G、224G 做得好的企业数量不多。

5. AI 电源

原供应商有台达、光宝、欧陆通（份额较少），mgmt 已送样但进度未知。欧陆通因光宝近两年大陆市场战略调整，有较大机会提升招标额度。    

6. 液冷

相关厂家众多，具体情况需自行研究。

（四）IDC 部分

国内：Z 要做的 ai 数据中心，国内主要是内蒙一期二期，各 50 亿额度，总计 100 亿。

国外：马来西亚二三期，每期 20 亿美金，总计约 280 亿，还有泰国项目和新加坡小项目。T 有美国大项目。

基建细节

备用电源和发电机：科泰电源做柴油发电机，淮柴电机等也可能参与，毛利相对较低但逻辑正宗，因 ai 数据中心需 24 小时不间断运行，训练时不能断电，所以需备用电源和冗余变压器。

变压器：量比想象中多，设计方案有 2:1、3:2、1:1 等多种，占 ai 数据中心基建份额约 3.5% - 7%，浮动和弹性较大，技术门槛较高，大标主要竞争企业有金盘、顺特、特变、明阳等。如建设 850mw 的变压器系统，约需两栋长 100 米、宽 50 米、6 - 8 层的楼，数据中心规模约长度和宽度至少 200x300 米，按一个柜子 2.5 计算，对应百万卡集群（H 卡）。金盘给 Xai 供应 2 年，23 - 24 年数据中心营收达 5 亿，其预期差在于与字节等的大基建项目有望获取大份额（招标 2 年一招），且已进入头部 csp4 家中的 2 家，加上 Xai 共 3 家。关税方面，目前 CSP 自付 25% 关税，海南自贸区从 1 月 1 日起实行退 13% 增值税，从海南自贸港发货到北美免税，但内蒙项目从武汉发货，东南亚项目未来从海南发货。字节给予的利润优于 H，新进入公司有较好利润蜜月期，多数长期在的公司，环节不过于内卷则综合利润不错，且随着竞争加剧，相关设施未来将供不应求。

附：报道原文

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