事件。公司发布
2017
年三季报。
前三季度，公司实现营收
62.32
亿元（
+7.72%
）、归母净利
3.40
亿元（
+4.5%
）、扣非净利
2.95
亿元（
+1.83%
）。其中，
2017Q3
，公司实现营收
19.50
亿元（
+9.59%
）、归母净利
5798
万元（
+44.40%
）。
女装品牌持续分化，男装业务表现亮眼。
分品牌来看，公司五大女装品牌占比超过
80%
，其中，主品牌
La Chapelle
和
Puella
因渠道结构中百货占比较高，近年来处于调整状态，前三季度
LA
恢复正增长，同比小幅增长
1.35%
，
PA
下滑
7.30%
；
7 Modifier
及
La Babit
é作为
2012
年成立的新品牌，渠道结构以购物中心为主，外延开店速度快，处于高速增长期，分别同比增长
14.43%
及
35.12%
，
Candie's
表现不佳，前三季度下滑
3.62%
；公司男装品牌
POTE2013
年推出以来，保持快速增长趋势，前三季度实现营收
3.71
亿元，同比增长
37.29%
，表现亮眼。
专卖及购物中心渠道增长强劲，百货渠道仍在深度调整。
分渠道来看，专卖（购物中心为主）和线上渠道增长强劲，分别实现营收同比增长
21.06%
及
51%
，在总收入中占比提升至
42%
及
13%
，百货专柜渠道仍在调整中，营收同比下滑
9.04%
，较中报
-10.16%
小幅收窄。截止到
2017
年
9
月底，公司共有品柜
/
门店
9258
个，报告期对应新设专柜
388
个、专卖
887
个及加盟
12
个，关闭专柜
536
个、专卖
398
个及加盟
2
个，较
2016
年年底合计净增加
351
个。
费用高企拖累盈利能力持续下滑。
前三季度，公司综合毛利率
65%
，较上年同期小幅下滑
0.34PCT
，公司销售
/
管理
/
财务费用率分别为
49.62%/4.73%/0.20%
，较上年同期分别上升
0.92/0.17/0.24PCT
。其中，单三季度，公司综合毛利率下滑
1.45PCT
至
64.84%
，销售期间费用率上升
0.88PCT
至
59.29%
，单三季度归母净利大幅提升主要受资产减值损失减少及其他综合收益（政府补贴）增加以及少数股东损益减少所致。
公司全直营的经营模式造就了远高于同行的费用率水平，而费用率较上年同期持续提升，主要系公司零售网点的稳步扩张，员工工资
+
租赁费等刚性费用快速增加，而销售收入受百货渠道调整，零售市场疲软等因素影响增速略低所致。营业利润率受政府补助由营业外收入调整入其他收益项目而有所提升，但费用高企仍拖累销售净利率持续下滑
0.17PCT
至
5.45%
。截止
9
月底，公司账面存货
20.74
亿元，在总资产中占比达到
30.5%
，主要因公司增加秋冬产品备货所致。前三季度经营活动现金流量净额
1.23
亿元，较去年同期出现下滑，也主要因为增加备货及门店扩张支付员工薪酬导致现金流出增加所致。
多品牌时尚集团，多角度构建竞争优势。
公司作为一家定位于大众消费市场的快时尚、多品牌、全直营的时装集团，旗下拥有
La Chapelle
、
Puella
、
Candie's
、
7m
及
La Babit
é等多个品牌风格差异互补、客群定位交织延展的大众时尚女装品牌，
POTE
等大众时尚男装品牌及
La Chapelle Kids
童装品牌，同时公司通过自主培育开发、外部控股合并等方式，推出了
OTHERMIX
、
MARC ECKŌ
、
JACK WALK
、
O.T.R
、
Siastella
等多个线上与线下品牌，是目前拥有最多品牌数量的上市品牌服装公司。
多角度构建公司竞争优势。
1
）全直营销售网络及全渠道的零售模式。公司是国内少有的全直营运营的品牌服饰公司，截止
2017
年
9
月底，在全国拥有
9,258
个品柜
/
门店。全直营的运营模式造就了公司对终端门店强有力的掌控能力，有助于公司及时有效的获取终端零售数据，对市场做出快速反应，同时，也有助于公司信息化改造及相关政策的快速推行。公司于
2016
年开始，在仓库和所有终端门店推出
RFID
技术，实现单品单件服装从工厂至仓库在至门店的流量跟踪，并可以大大提升仓储物流及门店货品管理的效率，这在国内服装上市公司中也尚属首家。
2
）高效的产品供应与销售体系。公司建立了一套高效的产品供应体系，打造货品快速时尚化能力，公司
2014
年至
2016
