我就不碰金融，无论银行券商还是保险。四大行本质是拆出来的体制架构-20240928184208

我自己就是证券公司工作多年，证券公司股票我不太喜欢，除非便宜，10倍PE左右可以。看看H股的内地证券公司估值，就能明白。

这三天的暴涨，估计两三年后回头看，就是回光返照。。。

为什么？

一，经纪业务与两融，竞争太激烈，没有差异化。

互联网很容易开户、转户，没有壁垒，大家价格战。

中国股市换手率太高，长远看，很难增长。

二，投行。

投行已死，有事烧纸。

IPO数量太少。。。靠并购与债券，业务空间少一半。

PE业务，跟着投行完蛋。

三，自营。

看天吃饭。过去一两年债券好赚钱。股票惨。自营很难给PE。

100个亿自营规模，今年、明年假设有6亿左右净利润，值多少钱？

——还是106亿。

四，资管。

竞争太激烈，老百姓不信任，很难扩张。非标与专户估计也难。

况且，这一年多管理费率大减。。。

整体来说，证券公司类似银行，业务压力大，利润不容易增长，降薪非常有必要。但银行是3-5倍PE，便宜很多。证券公司是15-25倍PE。

现在降薪还不够。

如果能大幅降薪，大幅减少成本，未来破产一些证券公司，行业集中度提高，那还有机会。可惜，目前看不到批量破产。仅有的几个合并没用。证券公司数量还是太多太多。

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