移动光纤集采大超预期，行业供需双击

投资要点

事件： 中国移动采购与招标网发布 2018 年普通光缆产品集中采购（第一批次），需求满足期为 2018 年上半年，集采规模 1.1 亿芯公里，较上次集采（ 6760 万芯公里）增长 63% ，本次集采不限最高价。同时中国移动发布 2018 年骨架式带状光缆集采，规模 550 万芯公里。

移动集采规模大超预期，光纤光缆需求持续旺盛。 中国移动 2017 年上半年集采普通光缆 6114 万芯公里， 2017 年下半年集采 6760 万芯公里，本次（ 2018 年上半年）集采 1.1 亿芯公里，需求不断加速增长。我们判断，本次集采反映了中国移动固定宽带持续加大投资，部分 5G 传输网光纤需求提前释放。近年来，中国移动贡献了行业主要增量需求，具有标杆作用。我们预计， 2018 年光纤光缆行业总需求有望达 3.5 亿芯公里，增长 20% 以上。 2019 年在 5G 规模建设的带动下，需求有望持续旺盛。

光棒扩产进度低于预期，供需紧张格局有望持续。 需求旺盛背景下，供应商纷纷扩张光棒产能。目前占据现有产能主要份额的套管法工艺，受制于海外套管供应商有限的供应能力，扩产进度不及预期。导致行业光棒产量持续短缺，预计 2017 年光棒供给缺口 23% ， 2018 年供给缺口 16% 。 行业供需双击，光棒紧缺格局有望持续至 2019 年。本次移动集采不限最高价，反映了行业供需紧张的情况。我们判断，在光棒紧缺程度没有缓解的情况下，本次集采价格有望保持坚挺。

投资策略： 移动集采大超预期，未来 5G 建设部分光纤需求提前释放，行业需求持续旺盛；而套管法产能扩张受限，光棒供给扩张低于预期；行业供需双击格局下，龙头公司有望凭借产能规模及技术优势持续高速增长，推荐中天科技、亨通光电。

预计中天科技2017-2019年净利润分别为21.2/29.2/36.9亿，EPS分别为0.69/0.95/1.2元，对应PE=21/15/12倍，维持买入评级；预计亨通光电2017-2019年净利润分别为22.1/31.6/39.7亿，EPS分别为1.78/2.54/3.20元，对应PE=25/18/14倍，维持买入评级。

风险提示： 1 、行业光棒产能扩张超预期，导致供给过度释放，影响产品毛利率； 2 、 5G 整体建设进展不及预期，导致 2019 年及以后需求增速放缓； 3 、中天、亨通都具有电缆业务，易受原材料涨价影响。