■事件：
公司发布股权激励计划草案，拟以45.38元/股的价格向113名核心技术（业务）人员和20名核心管理人员授予不超过200万股限制性股票，约占公司8000万股总股本的2.50%。解锁条件包括公司业绩和个人绩效考核要求，其中公司业绩要求以2016年为基数，2017、2018、2019年每期分别满足净利润增长率不低于20%、40%、60%的条件。定向发行所募集的9076万元计划全部用于补充流动资金。
■股权激励计划抓住核心团队奠定长远发展之基。公司上市后首次股权激励计划健全了长效激励机制，激励对象为核心技术、业务和管理人员，有利于充分调动核心团队积极性，将公司、股东和团队个人利益有效结合。公司目前处于业务开拓期，前道设备的后续研发亟需技术人员发挥主动性与积极性，该计划的实施不仅符合公司中短期发展阶段，同时建立完善的激励机制也有利于留住和吸引人才，为公司长远发展奠定良好基础。本次股权激励计划对于净利润增速的考核要求反应了公司对于未来业绩成长的基本预判，可以判断未来业绩基本有保障。
■AOI设备已获市场认可，受益下游景气有望贡献更多业绩。公司通过自主研发和技术收购台湾宏濑光电重点布局的AOI光学检测系统已成功切入市场，根据公司年报，2016年实现收入2.14亿元，同比增长154.77%，占主营收入的41.50%，成为继公司传统优势产品模组检测系统外又一大重要业绩贡献点。由于下游面板产业景气度较高，随着厂商对于国产AOI检测设备接受度的提高，未来公司将深度受益于设备需求的增长，2017年有望获得更多设备订单。
■面板检测设备全制程覆盖，产品品类持续扩容。公司立足传统优势后端Module制程，逐步向前端Cell和Array制程渗透，目前三大制程均有研发成功的产品，目前公司cell相关产品已经实现规模销售，Array制程的相关产品也已开发完成，是国内少有的有能力量产前端制程检测设备的公司，由于Array和Cell制程的设备需求是Module的十几倍，公司未来市场空间将更加广阔。公司有能力提供光机电一体化的系统产品，是检测设备领域的稀缺优质标的。
■面板产能向大陆转移，作为面板检测龙头有望率先受益：近年全球面板和模组产能逐年增加，带动平板显示检测设备需求的增加。面板产能逐渐向大陆转移，多条TFT-LCD和OLED产线投产或在建。公司作为国内面板检测的龙头，受益于国内面板行业崛起，产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用，受益于“大客户”战略，订单充足有保障。
■投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位以及格局的稀缺性，我们给予公司买入-A投资评级，6个月目标价为117.3元，我们预计公司2017-2019年营收增速分别为55%、60%、55%；净利润增速分别为51.1%、54.7%、43.0%；每股收益分别为1.86元、2.88元、4.12元。
■风险提示：OLED产线投建不及预期，净利润增速不达预期。
【安信电子团队】
孙远峰/赵琦/张磊/张大印/王海维
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