专栏名称: 六合商业研选

六合咨询立足新经济，挖掘明日之星，发现价值，传播价值；国际化视野、多角度观察、深度思考、体系化研究，持续提升研究广度与深度，全面覆盖一级、新三板、二级（A股+美股+港股）；深度剖析优质企业商业模式与投资价值，前瞻性洞察行业本质与发展趋势。

【年度观察2019系列】第24期：小米加速国际化，AIoT搭建万物互联网生态

六合商业研选 · 公众号 · · 2019-12-16 06:47

正文

2019 年中国 5G 商用正式启幕，同时全球范围内新一轮科技产业周期加速开启，在此背景下，六合咨询新增 “ 年度观察 ” 栏目，将围绕互联网与科技行业发展情况，基于数据进行长期跟踪、对比研究，通过数据的变化，更深入解读科技产业周期发展脉络，前瞻性洞察行业本质与发展趋势，同时进一步完善底层、体系化研究框架，持续提升研究深度与广度。

“ 年度观察 ” 栏目内容，包括宏观与行业发展概览，广告、电商、游戏、视频、终端、 5G 、区块链、消费等细分领域发展情况介绍，及苹果、微软、亚马逊、 Google 、 Facebook 、华为、阿里、腾讯等国内外科技企业巨头最新动向等系列报告，并计划自 2019 年起，以年度为周期，持续更新迭代，希望大家 enjoy 。

六合咨询第 343 家公司 363 篇研报

全文 5,365 字

预计阅读 10 分钟

小米布局 “ 手机 +AIoT” 双引擎战略，将印度成功经验复制到印尼、西欧

公司布局 “ 手机 +AIoT” 双引擎战略，智能手机业务采用多品牌策略， AIoT （ AI+IoT ）即人工智能 + 物联网平台，随着 5G 逐步商用，布局 AIoT 更多创新应用。 公司 2011 年 8 月 16 日发布 1,999 元小米 1 手机，定位发烧友级高品质智能手机，主打高配低价； 2013 年 7 月 13 日，推出红米品牌，瞄准千元内手机市场，推出售价仅 799 元的红米 1 ，双卡双待，具有超高性价比，促进中国智能手机迅速普及。 2013 年，小米以手机为中心孵化生态链， 2019 年 9 月，小米 IoT 平台已连接 2.1 亿台智能设备。

公司智能手机业务采用多品牌策略，小米专注中高端与新零售，红米 Redmi 死磕性价比与电商，占据多维度市场空间。 2019 年 1 月，公司将小米与 Redmi （红米）作为独立运营品牌，小米品牌专注先进技术研发，立足中高端市场、立足线上线下融合的新零售渠道。 Redmi 品牌追求极致性价比，并专注在线渠道。公司更推出黑鲨、美图、 POCO 品牌手机，分别主要面向游戏、女性、科技爱好者等垂直群体。多品牌策略可更有效地服务不同用户群，进一步扩大用户基数。

公司公告， 2019 年 Q3 智能手机销量 3,210 万部，根据 Canalys 数据，公司 2019 年 Q3 在全球智能手机出货量市场占有率为 9.2% ，排名第四，其中红米 Redmi Note 7 是 2019 年 Q3 按全球出货量计，销量最高的中国品牌手机。 2019 年 “ 双 11” ，公司全平台支付总额，在中国市场超过 61 亿，其中天猫旗舰店支付总额超过 21 亿，支付总额从 2013 年首次参加 “ 双 11” ，连续 7 年在天猫平台品牌旗舰店中排名第一。

红米 Note 7

公司平台用户量与接入平台设备数保持快速增长， AIoT 平台生态不断壮大。 截至 2019 年 9 月，全球 MIUI （小米基于安卓的自主操作系统）月活用户数达到 2.9 亿（ +29.9% ），公司 IoT 平台已连接 IoT 设备（不包括手机、笔记本电脑）数量达到 2.1 亿台（ +62.0% ），人工智能助理 “ 小爱同学 ” 月活用户数 5,790 万（ +68.6% ），米家 APP （公司旗下智能硬件管理平台）月活用户 3,210 万，其中非小米手机用户占比 63% 。

公司继续加强 AIoT 平台设备间的互联互通，通过完善软硬件生态，提升用户粘性。 公司广泛布局未来人工智能 + 物联网生态，智能手机、智能电视、智能音箱、智能手表均可作为 AIoT 平台控制中心，依托平台先进 AI 技术与语音交互技术，用户能够更加直接的与 IoT 设备交互。公司将持续研发创新、迭代相关产品，创建更好的用户场景，强化作为智能生活领先品牌优势，加强 AIoT 平台上设备间的智能互联体验，通过完善的 AIoT 平台生态，挖掘用户更多需求。

小米品牌专注先进技术研发，追求科技领域创新突破。 2016 年 10 月，公司推出小米 MIX 概念手机，全球首创全面屏手机； 2019 年 9 月，推出未来概念手机小米 MIX Alpha ，全球首款环绕屏手机，屏占比达到 181% ，小米 MIX 系列被法国蓬皮杜中心、芬兰设计博物馆、德国慕尼黑国际设计博物馆三大博物馆收藏。 2019 年 11 月，公司推出拍照旗舰小米 CC9 Pro ，为首部量产的 1 亿像素手机，拥有最高 10 倍混合光学变焦及最高 50 倍数字变焦，小米 CC9 Pro 尊享版在 DXOMARK 评分（由法国知名图像处理软件 DxO 公司推出），在相机、视频类别，在发布时，均为全球手机排名第一，其中相机评分与华为 Mate30 Pro 并列第一。

小米 MIX Alpha

红米品牌依托互联网渠道优势，强调极致性价比，促进 5G 智能手机迅速普及。 公司 2019 年 12 月，发布红米首款 5G 手机 Redmi K30 ，售价 1,999 元，进入 2,000 元以内价格区间，几乎是目前发布的 5G 手机产品中的最低定价。相比 vivo iQOO Pro 5G 售价 3 , 188 元、华为荣耀 V30 PRO 5G 售价 3,899 元，分别低约 1,200 元、 1,900 元，除芯片不如对手，其他指标性能大部分更优。这是一款真正的 “ 普及版 ”5G 手机，手机普及才能带动网络普及、应用普及、资费降低等。

Redmi K30

公司在 5G 研发领域持续投入，利用互联网模式优势，把握 5G 带来的换机周期。 公司公告，在 2020 年，将从中国开始到全球，推出至少 10 款 5G 智能手机。公司互联网渠道高效率的商业模式，最适合将 5G 技术向大众普及，尤其是考虑到 5G 技术初期高昂的物料价格，提供巨大的增长机会。红米 Redmi K30 5G 手机能比对手少 1 , 200 元以上，客观原因之一，是没有 4G 手机库存拖累，不用担心 5G 手机便宜了，库存的 4G 手机卖不出去，而要没有库存，那就必须真正实现没有中间渠道，这正是小米所擅长的，用极致性价比去反向塑造组织产业链条。

公司坚持国际化，将印度市场成功经验复制到印尼及西欧等其他重点市场，来自境外市场收入已占总收入的 43% 。根据 Canalys 数据， 2019 年 Q3 ，公司智能手机出货量在 40 多个国家与地区中位列前五。根据 IDC 数据，公司智能手机在印度连续 9 个季度保持出货量第一。西欧市场，公司 2019 年 Q3 按智能手机出货量计排名第四名，出货量同比增长 90.9% ；在西班牙，智能手机出货量在公开渠道排名第一，并在整个市场位列第二，市场占有率 22.9% ，出货量同比增长 63.7% 。公司 2019 年继续开拓全球市场， 2019 年 12 月进入日本市场，发布在日本市场首款手机小米 Note 10 （小米 CC9 Pro 国际版），主打 1 亿像素拍照。

公司业务成功国际化（单位： 亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司承诺硬件综合净利率不超过 5% ，互联网服务是主要利润来源

公司坚持做 “ 感动人心、价格厚道 ” 好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。 2018 年 5 月，公司承诺，每年整体硬件业务（包括销售智能手机、 IoT 及生活消费产品）的综合净利率不超过 5% ，如有超出的部分，将回馈给用户。 2019 年 Q3 ，公司硬件业务（包括智能手机、 IoT 与生活消费产品）综合净利润率为正，且低于 1.0% 。

公司积极布局 “ 手机 +AIoT” 双引擎战略，互联网服务是主要利润来源。 公司智能手机、 IoT 与生活消费产品、互联网服务收入，分别从 2015 年 537 亿、 87 亿、 32 亿，增至 2018 年 1,138 亿（ +41.3% ）、 438.2 亿（ +86.9% ）、 160 亿（ +61.2% ），分别增长 1.1 倍、 4 倍、 3.9 倍； 2019 年前三季度收入分别为 913 亿（ +2.9% ）、 426 亿（ +47.5% ）、 142 亿（ +18.7% ），三大业务板块保持增长，整体收入增速为 14.5% 。

公司智能手机多品牌策略取得不错效果，小米品牌专注先进技术、中高端市场、线上线下融合新零售渠道， Redmi 品牌追求极致性价比，并专注在线渠道。 公司智能手机业务， 2019 年前三季度收入增速仅为 2.9% ，相较于 2018 年前三季度收入增速 55.3% ，显著减缓。 目前正值 4G 向 5G 切换的过渡时期，公司积极把握 5G 技术广泛应用带来的市场机会，保持稳健经营的策略，将带动智能手机业务恢复高速增长。

公司持续丰富 IoT 产品组合，收入规模快速增长。 公司 IoT 与生活消费产品持续丰富，不断增强产品间的互联互通，提升用户体验， IoT 业务 2018 年开始向全球扩张，进军海外市场。 截至 2019 年 9 月，公司 IoT 平台已连接 IoT 设备数（不包括智能手机及笔记本电脑）达到 2.1 亿（ +62% ）。 IoT 与生活消费产品收入增速， 2016~2018 年、 2019 年前三季度，收入增速分别为 42.9% 、 88.9% 、 86.9% 、 47.5% 。

公司互联网服务业务盈利能力较强，毛利率多年保持在 60% 以上。 公司互联网业务持续多元化， 2019 年 Q3 ，中国大陆广告及游戏以外的互联网服务收入，包括有品电商、金融科技、电视互联网服务、海外互联网服务所产生的收入，对互联网服务总收入的贡献占比达到 37.2% ，同比增长 87.8% 。 公司互联网服务保持高毛利率， 2015~2018 年、 2019 年前三季度分别为 64.8% 、 65.5% 、 60.2% 、 64.4% 、 65.2% ，为公司重要的利润来源，对应毛利占总毛利比例分别为 43.7% 、 49.0% 、 39.3% 、 46.3% 。

公司主业收入（单位： 亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司智能手机出货量总体保持增长趋势，小米品牌向中高端拓展取得不错效果。 公司智能手机出货量，从 2015 年 0.67 亿台，增至 2018 年 1.19 亿台（ +29.9% ）， 3 年增长近 1 倍； 2019 年前三季度出货量 0.93 亿台（ -1.7% ），相较 2018 年同期有所下降，主要受中国市场竞争激烈影响。 公司智能手机产品逐步走向高端，智能手机出货均价（智能手机业务收入 / 智能手机出货量）逐年走高，从 2015 年 807 元，增至 2018 年 959 元 、 2019 年前三季度 991 元。

公司智能手机出货情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司智能手机出货量遭遇瓶颈， 5G+AIoT 带来发展机遇

公司智能手机业务增长承压， IoT 与生活消费产品保持高增长。 2019 年 Q3 ，公司总收入 537 亿（ +6% ），其中智能手机、 IoT 与生活消费产品、互联网服务收入分别为 323 亿（ -8% ）、 156 亿（ +44% ）、 53 亿（ +12% ），对应毛利率分别为 9% 、 13% 、 63% 。

公司分业务季度收入情况（单位： 亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司智能手机出货量遭遇瓶颈，稳健经营迎接 5G 技术带来市场机遇。 公司 2019 年 Q3 智能手机销量 3,210 万部（ -3.6% ）， 根据 Canalys 的统计， 2019 年 Q3 公司 全球 智能手机出货量市场占有率为 9.2% ，排名第四。 目前处于 4G 向 5G 切换过渡时期，特别是在竞争激烈的中国市场，公司 2019 年采取稳健经营策略，保证健康现金流及合理库存水平，持续提升盈利能力，把握 5G 技术广泛应用带来的市场机会。

公司智能手机季度出货量（单位： 万台）

资料来源：公司公告、六合咨询

小米品牌专注先进技术研发、立足中高端市场，红米品牌持续提供追求极致性价比的产品。 根据 Canalys 数据，红米 Note 7 （ 1,099 元）是 2019 年 Q3 按全球出货量计算，销量最高的中国品牌手机。 2019 年 8 月，公司发布红米 Note 8 （ 999 元）、红米 Note 8 Pro （ 1,399 元）； 2019 年 9 月，发布红米 8A （ 699 元）、红米 K20 Pro 尊享版（ 2,699 元）； 2019 年 10 月，发布红米 8 （ 799 元），建构从入门机型到旗舰机型，涵盖各价格段的完整红米品牌产品线。

公司智能电视业务在中国大陆及境外市场，保持领先地位。 公司智能电视全球出货量， 2019 年 Q3 为 310 万台（ +59.8% ）。 根据公告引用奥维云网数据，小米电视在 2019 年 Q3 出货量排名中国大陆电视出货量第一，市场占有率 16.9% 。 公司在全球拓展智能电视业务， 2019 年 Q3 ，排名全球电视出货量前五。 公司继续延伸高端电视产品线， 2019 年 11 月，发布小米电视 5 、小米电视 5 Pro ，其中小米电视 5 Pro 采用运动补偿、 HDR10+ （显示终端领域开放技术标准，能够增强视频画质，且无需额外成本）等 系列高端旗舰技术，展现高画质。

小米电视 5 Pro

公司将大家电作为 AIoT 策略的重要元素，持续迭代笔记本电脑。 公司强调大家电设计与智能体验，并着力推动智能家居互联互通。 公司先后推出米家空调（ 2018 年 7 月）、米家洗衣机（ 2018 年 12 月），并在 2019 年 10 月发布米家冰箱，进一步扩大在大家电领域布局。 公司 2016 年进军笔记本电脑领域， 2019 年 10 月，迭代推出红米 RedmiBook 14 锐龙版、小米笔记本 15 Pro 。

米家冰箱

公司持续丰富 IoT 产品组合，满足用户多元化需求。 公司在 2014 年 7 月成功推出小米手环后， 2019 年 11 月推出新穿戴式产品小米手表。 小米手表搭载独立的 eSIM （将传统 SIM 卡直接嵌入到设备芯片，无需插入物理 SIM 卡），并结合专用操作系统 MIUI For Watch 。 根据奥维云网数据，截至 2019 年前三季度，公司米家新风机在中国市场，在线品牌销量、单品销量、单品销售额排名第一； 同时，小米净水器，在线销售额在中国市场排名第二。

小米手表

公司用户基数持续增长，带动互联网服务收入稳步增长。 2019 年 Q3 ， MIUI 月活用户数 2.9 亿（ +29.9% ），其中中国大陆地区， MIUI 月活跃用户数 1.1 亿，与 2018 年同期持平。 公司互联网服务收入， 2019 年 Q3 为 53 亿（ +12.3% ），其中广告业务收入 29 亿（ -9% ），主要因为预装收入降低，由 2018 年 8.3 亿降至 3.8 亿，广告客户转向非预装类广告； 游戏收入 8 亿（ +26% ）； 其他互联网增值服务收入达人民币 16 亿元（ +78.2% ），主要受益于金融科技业务、有品电商平台收入迅速增长，其中金融科技业务受益于消费贷款业务的快速增长，收入 10 亿（ +91.2% ）。

公司坚持 “ 手机 +AIoT” 双引擎战略， AI 与 IoT 平台生态不断壮大。 截至 2019 年 9 月，公司 IoT 平台已连接 IoT 设备数（不包括智能手机、笔记本电脑）达到 2.1 亿（ +62% ），拥有 5 件及以上连接 IoT 平台设备（不包括智能手机、笔记本电脑）用户增至 350 万（ +79% ），人工智能助理 “ 小爱同学 ” 月活用户数 0.58 亿（ +69% ），同时，米家 APP 月活用户数 0.32 亿，其中非小米智能手机用户占比 63% 。

公司 AIoT 平台情况（单位： 亿）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司收入 保持高速增长 ， 2019 年前三季度首次实现盈利

总收入： 2015~2018 年、 2019 前三季度，分别为 668.1 亿、 684.3 亿（ + 2.4% ）、 1,146.2 亿元（ + 67.5% ）、 1,749.2 亿元（ + 52.6% ）、 1,304.9 亿元（ + 14.5% ）。

归属母公司净利润： 2015~2018 年、 2019 前三季度 ，分别为 -75.8 亿、 5.5 亿、 -438.3 亿、 135.5 亿、 101.4 亿。

毛利率： 2015~2018 年、 2019 前三季度 ，分别为 4.0% 、 10.6% 、 13.2% 、 12.7% 、 12.7% 。

净利率： 2015~2018 年、 2019 前三季度 ，分别为 -11.3% 、 0.8% 、 -38.2% 、 7.7% 、 7.8% 。

公司历年财务简表（单位： 亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司多元业务协同发展，盈利能力显着提升

智能手机： 2015~2018 年、 2019 前三季度，该业务收入分别为 537.2 亿、 487.6 亿（ -9.2% ）、 805.6 亿（ +65.2% ）、 1,138.0 亿（ +41.3% ）、 913.0 亿（ +2.9% ），毛利率分别为 3.3% 、 5.7% 、 8.8% 、 6.2% 、 7.0% 。

IoT 与生活消费产品： 2015~2018 年、 2019 前三季度，该业务收入分别为 86.9 亿、 124.2 亿（ +42.9% ）、 234.5 亿（ +88.9% ）、 438.2 亿（ +86.9% ）、 425.9 亿（ +47.5% ），毛利率分别为 1.9% 、 10.1% 、 8.3% 、 10.3% 、 12.0% 。

互联网服务： 2015~2018 年、 2019 前三季度，该业务收入分别为 32.4 亿、 65.4 亿（ +101.8% ）、 99.0 亿（ +51.4% ）、 159.6 亿（ +61.2% ）、 141.5 亿（ +18.7% ），毛利率分别为 64.8% 、 65.5% 、 60.2% 、 64.4% 、 65.2% 。

公司主业收入（单位： 亿元）