最近公众号改变了规则，推送不按时间顺序，如果不想错过《
思维纪要号
》的文章，请设“星标”并且经常点击“在看”，感谢大家支持！
本公众号是《思维纪要社》的备用账号，通道↓↓↓
所有内容都来自于网络，如有侵权，请联系后台删除，感谢理解
全文摘要
在一次由某主持的在线直播会议中，聚焦于人工智能（
AI）在半导体和互联网领域的最新进展及投资机会，特别讨论了AI供应链的转变、投资机遇，以及AI在企业端（B端）与消费者端（C端）的应用前景。会议深入探讨了AI大模型的成本效率、端测模型的兴起，以及AI训练与推理对数据中心的特定需求。同时，分析了中国互联网企业在AI领域的竞争态势，特别提到了腾讯、阿里、百度等公司的表现。会议还关注了关税和半导体出口限制对行业的潜在影响，以及游戏行业，特别是腾讯游戏的最新发展。整个讨论旨在为机构客户提供深入的AI投资前景和市场趋势分析，助力他们作出明智的投资决策。
大中华区半导体与
AI供应链的未来趋势
本次会议讨论聚焦于大中华区半导体行业与人工智能（
AI）供应链的未来转变，特别强调了AI大模型在端测和云服务领域的应用前景及其对半导体行业的影响。分析指出，小而便宜的模型是AI技术普及的关键，同时强调了ASIC在推理计算方面的优势。此外，讨论还涉及了英伟达、台积电等公司在AI领域的长期影响，以及对供应链中上游企业如台积电、日月光等的投资机会。最后，提到了关税政策对台积电及其客户可能带来的影响，并预测未来两个月内将有更明确的政策方向。
中国互联网行业分析师对
AI未来发展及应用的展望
分析师在讨论中提出，尽管中国有多家公司在
AI模型方面展现出接近美国前沿水平的能力，但不建议仅聚焦于单一公司或模型。他们认为，中美在AI领域的竞争中，美国的高科技公司不会因低成本模型而减少基本开支，反而会通过提升算力进一步增强模型能力，这对中国互联网公司构成了算力压力。应用层面，中国互联网公司主要在内部服务台AI、广告精准度提升、C端应用以及企业应用四个方面发展，其中广告精准度提升和C端应用发展较快。在投资偏好上，分析师倾向于腾讯、阿里和百度，认为这些公司在AI领域具有领先优势。
全球科技行业动态与投资策略分析
本次讨论深入分析了科技行业中的宏观经济不稳定因素，如关税和芯片出口问题，及其对投资情绪的影响，特别是针对
AI资本支出的讨论。尽管存在不确定性，但对NVIDIA的业绩和出货预期保持乐观，指出北美CSP的积极资本支出计划表明了行业内的竞争态势。分析强调了推理和训练需求对数据中心位置和技术要求的不同，以及这些需求在地理位置和运营风险上的具体差异。此外，还探讨了腾讯近期股价表现的原因，包括AI概念对其他公司股价的推动作用以及游戏业务的担忧。总结认为，尽管面临挑战，但通过全面评估公司的产品组合和市场策略，投资者可以更好地理解并应对科技行业的复杂性。
问答回顾
从
AI的角度看，供应链发生了什么转变，有哪些新的浪潮？
从
AI的角度看，供应链的转变主要体现在端侧模型的变化，小型便宜的模型成为AI发展的一个必要条件，但并非充分条件。关键在于后续是否有好的应用产生，以带动投资回报周期。此外，inference环节的成长性以及ASIC在特定场景下的优势也是关注点，例如推荐关注LT公司的相关业务。
对于英伟达及其对台积电等公司的长期影响有何看法？
最初对英伟达及其对台积电等中长期影响存在不确定性，但经过一段时间的研究和专家会议讨论后，认为成本降低及硬件影响方面已逐渐明朗。近期几家大型公司的业绩展望（
CST Compact Guidance）超预期，这为投资带来了积极信号。大模型的重要性仍被各大公司CEO所重视，对于前沿大模型的投资具有弹性。
在大中华区的上游产业，如台积电及其周边供应链上，有何投资建议？
在大中华区上游，像台积电、日月光、
KYET以及一些设备供应商如上千万润等，目前是较好的买入时机。同时，尽管短期云计算领域存在一些杂音，但台积电的GB300芯片下半年将开始取代GB团队成为主流。此外，尽管加关税对台积电及其客户可能造成一定压力，但双方可能会寻求平衡点，未来两个月该问题可能会有更明确的说法。
在
AI应用层面，互联网行业分析师如何看待接下来的发展趋势？
互联网行业分析师强调不应过度聚焦单一公司或模型，中国有近十家公司，包括互联网巨头和
AI创业公司，在低成本方面表现接近美国前沿模型。举例来说，腾讯、阿里、百度和之杰四家公司以及5到6家创新AI startup在模型性能上与DC相当，甚至有的性能更好，成本也更为接近。此外，中美AI竞争中，美国高科技公司不会因低成本模型而减少对AI基本开支的投入。目前，通过提升现有模型的算力仍有较大发展空间，中美之间算力差距在未来一段时间内可能对中国互联网公司的AI发展构成挑战。
在
AI应用方面，中国互联网公司的应用可以分为哪几个层面？
中国互联网公司的
AI应用可以分为三个层面。第一层是高科技公司，它们利用AI改善内部服务台的业务，其中广告领域的精准度提升效果最为显著，并带来快速回报和增量收入。第二层是C端应用，如移动支付等正迅速发展。第三层是腾讯可能在微信这一超级应用中加入更多AI应用层面的方式，我们将特别关注其在AI上的投入和进展。
为什么中国在互联网应用发展上相对落后于美国？
中国在互联网应用发展上的落后主要归因于企业信心较低，原因之一是中国缺乏大型软件行业作为基础，导致在推动企业应用方面的发展较为滞后。
BAT3大公司（腾讯、阿里、百度）在AI领域有所建树，但在AI方面的投入程度可能不及美国。
对于
Amazon近期业绩及未来发展如何看待？
尽管市场存在一些不确定因素，例如关税和芯片出口问题，以及投资情绪和
AI资本支出的讨论，但我们认为当市场消化这些影响后，Amazon的业绩表现是正面的。尤其是ADS部门给出的总体指引符合预期。虽然难以精确区分云服务和电商零售的投资部分，但我们依然对美国互联网公司有积极的股价展望，特别是看好NVIDIA在AI和数据中心方面的长期增长潜力。
推理主导的需求和训练主导的需求对数据中心的要求有何区别？
推理需求和训练需求在数据中心部署上存在几个主要区别：一是位置差异，推理需求通常需要更靠近客户，以实现更快的响应速度，适合部署在一线或一线周边地区；而训练需求则无需过多外部交互，更适合在偏远地区部署，同时对电力消耗和高端芯片的需求较大，因此倾向于在电费便宜、气候寒冷的区域建设。二是对于数据中心厂商而言，由于推理和训练所需的芯片类型不同，推理对低端芯片甚至
CPU也有需求，而训练依赖高端GPU，这将影响数据中心的运营风险和客户采购情况。
腾讯最近为何持续跑输恒生科技和
88指数，并且短期内有什么可能的催化剂？
