第一部分 国际经济
特朗普税改取得首个实质性进展
在9月末特朗普税改方案公布后，美国众议院于10月5日通过2018财年4.1万亿美元预算案，为税改取得首个实质性进展；该预算案于当天下午获参议院预算委员会通过，将于10月16日之后提交参议院投票，如获通过将触发预算调整程序，使税改未来只需要在参议院以51票的简单多数通过即可，而非常规的60票。根据特朗普税改方案，联邦企业所得税率将从目前的35%降至20%，同时将个人收入所得税级数将由目前的七档简化为三档，税率分别为12%、25%和35%。
梅首相地位岌岌可危，英镑大跌，利好英国股市
英镑大跌，英股上涨：首相梅地位不稳。假期期间，英镑大跌，主要原因在于首相梅的地位不再稳固，而英镑下跌也对英国股市形成一定利好。今年五月特蕾莎·梅在提前大选中失利致使保守党意外失去部分席位，梅本人的党内支持率也因此一路下滑。上周三，梅在保守党代会开启一系列国内政策改革的“翻身演讲”也遭遇滑铁卢，媒体称有至少30名保守党议员准备签署联名信要求梅辞职，达到48人就可以让首相下台，因而这很可能导致梅的首相生涯在今年圣诞节前终止。
此前梅提出希望有两年的过渡期，但此提议遭到了德法的反对。英国政坛的潜在变动也将使得脱欧进程前景更加不明朗。
西班牙加泰罗尼亚独立公投事件愈演愈烈
西班牙加泰罗尼亚自治区于10月1日举行独立公投，自治区政府2日表示，约226万人在昨天的加泰罗尼亚独立公投中投票，其中90%投票支持脱离西班牙独立。10月4日，加区议会宣布，将于10月9日召开议会全会，讨论公投结果并计划单方面宣布独立。为避免主张该地区独立的党派在会上根据此前进行的非法公投结果宣布该地区独立，西班牙宪法法院5日宣布暂时取消将于9日举行的加泰罗尼亚自治区议会全体会议。
全球股市普涨，美元回升，美债石油黄金下跌
全球股市普涨。上周标普500指数上涨1.19%，道琼斯工业指数上涨1.65%，纳斯达克综合指数上涨1.45%。上周英国富时100指数上升2.04%，德国DAX指数上涨0.99%，法国CAC40指数上涨0.56%，日经225指数上涨1.64%，恒生指数上涨3.28%。
美元继续回升。上周美元指数上涨0.78%至93.80，欧元兑美元下跌0.68%至1.1734，美元兑日元上涨0.12%至112.65，英镑兑美元下跌2.46%至1.3069，澳元兑美元下跌0.79%至0.7774。
美债石油黄金下跌。上周美国10年期国债收益率上升4BP至2.37%。NYMEX原油下跌4.68%至49.25美元每桶，ICE布油下跌1.95%至55.68美元每桶，COMEX黄金下跌0.46%至1278.9美元/盎司，COMEX白银上涨1.04%至16.850美元/盎司。
第二部分 国内经济
l 国内经济指标：
下游：土地成交回暖，商品房销售持续降温，汽车销售逐步恢复。
9月土地供应与8月基本持平，土地成交有大幅改善。9月，100大中城市供应土地占地面积这一指标同比较8月下降近7个百分点至41.8%，一线城市供地同比增速仍保持高位，达148%；二、三线城市同比增速较8月分别下降14和4个百分点至18.4%和51.6%。9月土地成交有明显改善，100大中城市成交土地占地面积同比增速较8月扭负为正，上升近30个百分点至25%。
9月土地成交溢价率整体与8月持平，约29.1%，但一、二线城市有明显上升，这与一、二线城市土地成交有大幅度改善或有关；三线城市溢价率下降近7个百分点至25.7%。
汽车销售缓慢恢复。据乘联会官网数据，9月前三周(截至22日)乘用车销售量同比增长-1.8%，较8月份下降约6个百分点，这主要是由于去年高基数而导致的（2016年9月乘用车销售同比为31.5%，为自2013年以来同比增速的高点）。不过，9月汽车销售情况逐周上升，有缓慢恢复的趋势。
中游：发电耗煤增速持续上升，高炉开工率开始回升，工业品价格分化。
9月发电耗煤与高炉开工率背离。截止到9月30日，6大电厂9月发电耗煤同比增速较8月增加11个百分点至24.4%。发电耗煤大幅增加有以下几个方面的原因：第一，去年9月峰会限产及中秋假期带来了的低基数效应；第二，近期动力煤价格不断上升，发电厂或有可能选用价格更低、但发电效率也更低的煤来替代，由此耗煤量增加（图7）。第三，9月制造业PMI达52.4，较上月上升0.7个点，超出预期，为5年以来新高，由此可见9月实体经济确实在一定程度上回暖。
9月高炉开工率总体下降，平均较上月下降近2个百分点至75.7%，但9月最后一周高炉开工率已开始回升。高炉开工率的整体下降或与9月开启的京津冀秋冬气候治理有关，一定程度上也与粗钢产量增速放缓一致。截止到9月20日，9月前20天粗钢产量同比增速较8月下降3个百分点至6.1%。但值得注意的是，去年9月粗钢产量为全年最高，由此粗钢产量的高基数效应一定程度上拖累了今年9月的同比增速。而通过旬度数据可知，去年9月下旬粗钢产量开始下降，而高炉开工率数据显示，今年9月最后一周高炉开工率已上升，由此今年9月下旬粗钢产量（目前尚未公布）预计稳中有进，将对9月的生产同比增速有一定的拉动作用。
工业品价格分化。9月工业品价格总体与8月持平，小幅下降。其中，螺纹钢价格9月先降后回升，总体平均与8月持平。9月螺纹钢库存绝对值继续上升，但在最后一周下降，总体9月库存同比4.7%。9月以来，水泥和动力煤价格都大幅上行。9月水泥价格环比增速3.7%；动力煤价格环比增速达7.4%。
上游：原油价格上升，铁矿石价格下降。
9月以来，原油价格持续上升，环比增速达8.3%，同比增速20.2%，或与哈维飓风影响，原油产能未完全恢复有关。工业品方面，铁矿石价格较上月大幅下滑，环比达-8.7%，同比增速为25.5%。铜价格与上月持平，9月阴极铜期货收盘价平均较8月环比增速达0.25%，同比达38.5%。
菜价下跌，猪价跌幅收窄
10月第一周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比下降1.7%，前海蔬菜批发价格指数环比下降0.1%，山东蔬菜批发价格指数环比上升7.2%。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价、前海蔬菜批发价格指数和山东地区的蔬菜批发价格指数9月同比分别为-5.8%、-8.8%和-9.4%，均低于8月的4.5%、1.0%和13.8%。
10月第一周农业部猪肉平均批发价环比下降0.4%，9月同比下跌17.2%。36个城市猪肉平均零售价本周环比上升0.2%，9月同比下跌9.0%，跌幅低于8月的-9.9%。国庆、中秋双节过后，市场需求有所下降，市场猪源供应相对充足，估计近期猪价以稳为主。
资金面：维持紧平衡。
9月前期资金面宽松，最后一周收紧，央行公开市场操作货币净回笼3600亿，其中，逆回购3200亿，逆回购到期6800亿，资金面整体延续紧平衡。9月最后一周（截止至29日），银行间拆借利率R007波动中上升，累计较上周末上升52个bp至4.00%，R001先升后降，累计较上周末下降7个bp至2.78%。
债券收益方面，国债收益与上周持平，10年期国债收益小幅下行1个bp至3.62%，1年期国债收益维持在3.47%。信用债方面，短期信用债小幅上升，长期信用债收益小幅下行。
人民币持续贬值。9月最后一周，美元兑人民币中间价累计较上周末上升0.8%至6.6368，即期汇率上升0.9%至6.6470，汇率逐渐恢复至8月下旬水平。
l 国内政策、事件
全国多地房地产调控升级
国庆前后，全国多地房地产调控升级。10月1日，福建省正式出台《关于进一步加强房地产市场调控的八条措施》，通过加强商品房预售监管、完善土地出让方式控制楼面地价上涨、年内启动一批共有产权住房建设并实现常态化供应、增加住房租赁供应（2018年-2020年福州市每年新建成的各类租赁住房占新增住房供应总量的比例不低于25%、厦门市不低于30%）、扩大公共租赁住房保障范围、三年内基本完成棚户区改造、督促开发企业按照土地合同约定开工竣工、严厉打击房地产市场违法违规行为，让房子回归居住属性。
此前，青岛、石家庄、长沙、重庆等多个城市在近期集中发文加码楼市调控。
定向降准稳增长，未雨绸缪稳预期。
9月30日，央行发文，决定从2018年起，对普惠金融实行定向降准。原文称“根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行（第一档），存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行（第二档），存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。”
第三部分 黑盒观点
国庆假期期间，A股休市，海外市场整体上扬，欧美部分股指创下历史新高。香港市场上周迎来大逆袭，连涨三天，恒指更是突破2015年高位，主要得益于央行定向降准对金融板块的拉动作用；美股市场表现强势，节日期间市场对特朗普税收改革反响积极，三大股指延续对前期经济数据的乐观预期，为受到非农数据明显影响，三大股上周涨幅明显；欧洲市场上周普涨，日本市场也持续攀升，主要得益于美国加息拉大日美利差，使得日元小幅贬值，以及美国经济数据向好，支撑东京股市走高。
国内方面，受到假期的定向降准, 国内PMI超预期，外围市场表现较好的影响，近期市场做多热情上涨。国庆假期国内旅游人次7.1亿，旅游收入5900亿元，这都是实实在在对内需的巨大拉动，也显示了民众对未来的信心。十九大召开之际，政策面稳定，民众对政府治理能力的信心持续上升，这都将最终反应在对股市的信心中。小黑判断短期市场乐观，积极把握近期做多的行情。中长期看，目前国内大类资产中，股市的估值仍然较低，慢牛行情已在途中。
