这一敏感肌品牌中止IPO！

青眼号外 · 公众号 · · 2025-03-31 22:02

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文/箐吟

近日，青眼号外从北交所官网获悉，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（下称：百瑞吉）目前的IPO进展处于“中止”状态，原因系财务报告到期，需补充审计事项。

据了解，百瑞吉系敏感肌抗老品牌VITREGEN维缇芮生的母公司，2024年12月，该公司提交的招股书正式获得北交所受理。

时隔三个月，百瑞吉的IPO进程按下暂停键，为其上市前景增添了一层不确定性。为了解事件详情，青眼号外第一时间根据招股书披露的联系方式联系百瑞吉，截至发稿未获回复。

化妆品业务连续三年半未盈利

遭证监会问询

据百瑞吉招股书显示，百瑞吉成立于2008年，主营业务聚焦于生物医用材料领域的研发、生产及销售，同时辅以含透明质酸功能性衍生物的功效护肤品生产与销售业务。

2023年7月，该公司正式启动IPO并在证监会完成上市备案辅导登记，并于2024年10月完成新三板挂牌，正式冲击北交所。同年12月，百瑞吉正式提交招股书并获北交所受理。

不过，2025年以来，百瑞吉的上市进程进入短暂停滞期。1月20日，北交所向百瑞吉下发首轮审核问询函，要求其在20个工作日内完成回复。但此后，百瑞吉曾先后两次发布延期回复提示性公告，并称相关资料仍需完善。

3月28日，百瑞吉最终以“财务报告到期需补充审计事项”为由，申请中止IPO审核。

值得注意的是，在问询函中，证监会特别关注了百瑞吉化妆品业务的拓展情况，其中关注重点之一在于品牌业绩表现。

例如，问询函提到，“报告期内，百瑞吉化妆品业务收入占比较低，且持续处于未盈利状态。”

据招股书显示，2021年-2024上半年，百瑞吉功能性护肤品收入分别为951.56万元、2721.74万元、4409.46万元和2320.75万元，占各期主营业务收入的比例分别为7.92%、18.06%、22.25%和19.83%，占比仍较低。

从营业利润来看，2021-2024上半年，功能性护肤业务分别亏损1637万元、1255万元、923.39万元和738万元。

对此，证监会要求百瑞吉说明其持续亏损的化妆品业务。一方面，百瑞吉需测算扭亏所需的业务规模、增速及毛利率，并预估达标所需时间；另一方面，其还需说明预测数据与历史表现的差异及合理性依据。从目前来看，百瑞吉似乎仍无法完整提供相关材料，而这或也是其选择中止IPO的原因之一。

▍ 截自北交所官网

不过，从整体业绩水平来看，百瑞吉一直保持着不错的增长态势。据百瑞吉招股书，2021年到2023年，该公司营业收入从1.2亿元稳步增长至2亿元，净利润也从2021年的1552.32万元逐步增长至2023年的5007.84万元；2024年上半年，百瑞吉营收1.17亿元，净利润3060.82万元。

通过敏感肌品牌开拓第二增长曲线

值得注意的是，虽然百瑞吉的功能性护肤品业务持续亏损，但其依旧在不断尝试强化这一业务的营收水平。

据公开资料显示，百瑞吉目前功能性护肤品业绩的核心来源，即2021年正式推出的敏感肌抗老功效护肤品牌“VITREGEN”维缇芮生。据该品牌官网显示，维缇芮生秉持“外御内修”敏肌护理理念，协同添加其他精纯有效成分，旨在达到外在筑构敏肌自身抵御力、内在修护肌肤老化损伤的功效。

在产品成分上，维缇芮生宣称将应用于临床医学的BIOREGEN-MSC ^® 全球独家专利应用于功效护肤领域，发挥其卓越保湿防御修护功效。

青眼号外通过国产普通化妆品备案信息系统查询发现，目前百瑞吉已备案25款化妆品（含已注销），均为VITREGEN/维缇芮生品牌，产品覆盖精华水、面霜、乳液、洗面奶等多个品类。由此可见，维缇芮生品牌正是百瑞吉发力功效护肤的重要窗口。

▍ 截自国产普通化妆品备案信息系统

从渠道来看，维缇芮生主要通过电商平台开设店铺进行直销，线下销售为辅。据百瑞吉招股书显示，该公司已与天猫、抖音、小红书等平台签订平台服务协议，在平台开设店铺（旗舰店、专卖店等）面向终端用户进行销售。

经过三年的积累与发展，目前，维缇芮生天猫旗舰店已积累15.7万粉丝，共上架17款SKU，销量最高的单品为249元/50ml的“屏障强韧保湿面霜”，显示已售超2万件。

▍ 分别截自维缇芮生抖音官方旗舰店、天猫旗舰店

与此同时，维缇芮生抖音官方旗舰店粉丝数为6.8万人，产品总销量为48.6万件，产品价格范围为99元-409元。销量最高的单品同样为“屏障强韧保湿面霜”，售价279元/50ml，目前显示排名紧致面霜好价榜第4名。

相较之下，维缇芮生小红书账号的发展进程较为缓慢，目前该店粉丝数为1.1万人，SKU也仅上架了4款，产品总销量为499件。

值得注意的是，为开拓渠道，百瑞吉的推广费也年年攀升。据招股书显示，2022年，百瑞吉功能护肤品业务在第三方电商平台（天猫、抖音、小红书等）的线上推广服务费就达2140.44万元，与前一年同期的1237.54万元相比增长了72.95%，而这一年该业务营收也仅为2721.74万元。

此后，推广费用仍呈较快速度增长。2023年-2024上半年，百瑞吉的线上推广服务费分别为2578.12 万元和1429.38万元。对此，百瑞吉在招股书中解释道，“公司功能性护肤品品牌较为小众，（此举）为打开品牌知名度。”

由此可见，百瑞吉对功能性护肤品渠道的发展进行了较为全面的运营和设计，并不断加大对该业务的资金投入，如招股书还披露，百瑞吉正投入数百万元进行化妆品车间建设项目。

品牌仍在快速增长中

就目前来看，百瑞吉功能性业务实现盈亏平衡的时间仍存在不确定性。但值得注意的是，该企业正通过旗下品牌维缇芮生积极把握市场机遇，在关键营销节点持续发力，以促进品牌增长。

根据百瑞吉招股书披露，2024年1-6月其功能性护肤品类产销率环比下降至59.25%。对此，百瑞吉在招股书中解释称：“为提前准备下半年的促销活动，公司主动加大了功能性护肤品类产品的备货量。”

▍ 截自百瑞吉招股书

而维缇芮生品牌在2024年双11大促期间也取得了不错表现。据炼丹炉数据，2024年10月和11月，维缇芮生天猫旗舰店分别取得了1.3万件、8041件的销量，对应的销售额则分别为359.92万元、196.44万元，达到全年销售峰值。相比之下，其余月份最高销售额仅155.37万元，且约80%月份的销售额不足140万元。由此可见，10月、11月的业绩较其他月份出现明显跃升。

在抖音平台，维缇芮生的表现更为亮眼。青眼情报数据显示，维缇芮生在2024抖音商城双11(10/18-11/11)期间取得了1000万-2500万元GMV，直播销量5万-7.5万件，大多来自于达人推广，其中达人"画梅"贡献超80%销售额。或得益于大促期间的表现，2024年第四季度，维缇芮生首次在抖音突破2500万元的季度GMV。

进入2025年，维缇芮生继续保持增长势头。据青眼情报数据，今年以来（1月1日-3月30日），维缇芮生在抖音销量超10万件，品牌GMV为2500万元-5000万元，其中七成来自于达人推广，仅有15%的GMV来自于品牌自营和商品卡。

与此同时，青眼情报数据显示，今年1月1日-3月30日，维缇芮生在抖音直播中的“付费+其他”均值为80.11%。对于这一数据，有资深电商从业者对青眼号外表示，80%的比率在行业内算较高水平，也意味着这个品牌在付费投流方面投入较多，而这，也是现在典型的抖音流量品牌打法。

不过，这一打法还是给维缇芮生带来了不错的增量。仅2025年3月，维缇芮生在抖音就取得了1000万元-2500万元的GMV、共开启166场带货直播，其中销量最高的前五场均为“三八大促”主题，其中，销量最高的单品“修护紧致抗皱保湿屏障紧实面霜”单月GMV为500万元-750万元。

不难看出，百瑞吉在开辟功能性护肤品这第二增长曲线方面作出了不少尝试与努力，但该业务后续何时能实现盈利突破、公司能否如期完成问询回复等关键问题，青眼号外将持续保持关注。

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