关税风云再起：中美贸易摩擦下的市场机遇与挑战

今天的市场略有回踩，大家比较担心的是美国总统特朗普的一个发言，还是关于关税，谈到有可能对于中国和欧盟加征10%的关税，而且从二月份开始加征。那么怎么看这样的一个扰动，是不是意味着从海外吹过来的这阵暖风彻底戛然而止了？我们说看这条新闻，我个人比较关注它的一个细节，就是10%这个数字，10%这个关税的水平是什么样的一个程度呢？我们稍微回顾一下，其实从去年特朗普参加美国总统竞选到今天为止，关于关税这个问题，加征的范围起点就是10%。

他曾经在竞选的过程当中谈到了，对于全球美国都应该加征关税，这个加征的起点就是10%。当时他也特别针对于中国说，如果加征就要达到60%到100%的关税。直到去年的11月份，就是临近于当选的前几天，他对于中国的这个政策主张也是这么的极端。有些人说为了拿选票，对外说说而已。但我们不管怎么，大家看到关税就是特朗普的一个大棒，他当选了之后，马上对外吐露的信息就是两个邻国墨西哥和加拿大有可能会加征25%的关税。这个25%的程度要比10%要多出很多了，那么10%在他的认知当中可能就只是毛毛雨而已。

那么在资本市场投资者的眼中，美国最终会对中国下多重的手呢？这个有很多的研究机构做过调研，大家普遍的认为最终关税的比例可能会达到20%的水平，甚至比这个20%还要更高，是谨慎的，是相对不乐观的。所以今天大家看到10%的这个数据，不会造成对于资本市场的惊吓，大家也都完全能够消化10%。

只是双方在短期试探的过程当中，先拿出来了一个数字来看看脸色。我个人也理解目前海外吹过来的这个暖风，其实并没有明显的变奏倾向。之前我们跟大家聊到过，这个前期的试探期到底有多长呢？可能一直要到美国总统决定对中国访华，双方坐在谈判桌上真正开始亮剑的时候，这个过招才会更加的猛烈，这个冲突才会去加强。现在还是偏柔和的一个阶段，也是非常宝贵的一个阶段。

那么在这个风暴短期平静的这段时间，对于资本市场到底意味着哪些潜在的机会，我们说是不是有一些稀有金属，一些资源类的标的是需要额外去关注的。我们说一些特殊的资源可能只有中国有，或者是中国在国际市场上占有主导地位。那么在未来两国的冲突加强或者是剧烈化之后，这些资源这些标的都有可能会变成一种双方过招的武器。那么很容易引发这些板块的大涨大跌，尤其是对于它向上的这种支撑力，这个已经超出了普通大家理解的供给和需求这种普通的经济学原理的理解范畴。它是一个国与国之间战略上的布局，这个也是最近这段时间大家看到美国为什么对北欧的格陵兰岛这么的在意。这个岛上面大量的资源，其实也是他谋求国家战略安全的其中一个环节，所以在两国的关系相对缓和的时间，刚才我们说到的这些稀有资源类的标的，相对也是没有太多表现的空间。那么一旦当这个平静期过去之后，冲突剧烈，相对于这些标的来说又是再次闪光的机会。 2025年早早晚晚的还是蛮期待这个方向上的表现。

以上就是聊到的两国关系和相关对应的敏感赛道。 我们再来看国内的政策和资本市场。 国内的政策在今天还是隐而不发的状态，除了央行在市场上投放了两千多亿的流动性，让大家能够宽宽松松的过春节，让这个市场平稳，不要出现极端的风险。 除此之外，没有看到其他的政策方面太多利好增量的信息。 所以在这种政策红利缺失的状态之下，房地产这个赛道今天又再次迎来了大跌。

昨天我们是在新闻解读当中跟大家聊到过，就是这个赛道体量太大了，如果没有整体性的大利好，你要把它拉起来是非常常困难的。所以昨天市场上的那种特殊的表现是事件性的。所谓事件性就是一次性事件发布了之后，所有的红利兑现，这个赛道马上就打到顶了。今天大家看到打到顶之后，迎来的就是往回缩一缩。对于它的整体性的利好，现在还没有看得特别清楚。

前两天的时候有很多的朋友注意到了，政策层面上今年工作的一个重点任务是要做城市更新改造。就很自然的问了一个问题，这个地方房地产到底能够分到多少好处？我们注意到这个政策其实主要指向于一些城市的基础设施建设。比如说一些管网的改造，新型基建的推进，还有一部分是关于老旧小区的改造，这个跟房地产关联度会更大一点，但是也仅仅是所有的政策当中打包的一些小块而已。对于房地产这么大体量的一个产业来说，如果它的存量市场不能够有效的盘活，而仅仅靠每年多给，那么三五斗的增量政策其实还是没有办法整体性的扭转。

我们刚才说这个存量市场指的是什么呢？就是大家看到的目前整体类似于商品房存量二手房交易，像这样的热度能不能维持？这个价格能不能维持？前几个月是有回弹的，但是最近这一两周大家看到数据又有点下滑，尤其是来自于一线城市二手房成交量的数据，在最近这一两周里面是有往下萎缩的迹象。当然这个地方有可能是因为春节马上到了，很多人提前收工了，还有可能就是第一轮的房地产支持性的政策维持不了太久时间，现在的热度有下降。所以这个事实本身摆在面前，这是一个真实的给大家的心理会造成一定的压力，这个也造成了目前整个房地产市场大家的情绪并不是很高，那么还是有反弹没反转，同样的情况，也会出现在消费这个市场上。

最近这两天大家看到一个政策方向的倾向，就是有点苗头不太对。之前我们说到的第二轮政策的发力，大家比较期待于说这个方向是指向于消费的。但是最近这一段时间，不管是高层开会，开座谈会，或者是高层的工作部署会，好像还是更偏向于拉动经济，靠投资，比如说像刚才提到的这种城市更新改造等等，这个是其中一个线索。另外一个线索，是来自于各个地方上开两会，开两会的时候，大家也会对2025年的重点工作任务做部署，这个地方在定目标的时候，好像也是更加注重于投资对经济的拉动。消费上的增量大家也会定一个相对比较高的值，但是没有投资那么高的增速。这个地方就是透露的另外一个隐藏的细节了，就是我们说既然大家的这个预期没有那么高的话，那么相关的配套的政策是不是也没有那么的激进？那么大家之前所期待的第二轮政策的指向往消费这个方向上去发力，是不是惊喜就没有那么多？这个也是我们之前观点不变的一个原因，就是对于消费这个赛道还是认为相对比较谨慎一点，有反弹没反转。

以上就是我们对于政策层面和海外暖风的分享。接下来我们再回顾一下资金层面上今天有没有一些新的动向。首先来看的就是人民币的汇率，这个反映的是跨境资金的流入和流出。今天是稍微贬值到了7.28这个位置，那么会不会有些朋友担心这一轮人民币的升值就到此为止了？我们说决定人民币汇率的升值，一方面是海外的这个暖风到底有多强，另外一个就是国内的这个政策的配合，还有没有一些增量的期待。

首先刚才我们说到海外这个暖风，现在出现的一些小的波折，其实并不具有方向的决定性。就像我们说的关税的这个方向上的一些消息，现在也仅仅是试探的一个过程，预计这个暖风还能稍微的持续柔和的吹一段时间。另外就是国内的政策现在还没有完全的对外亮剑，所以大家的这个期待也仍然提供一个向上的支撑力。人民币的汇率我个人理解不会那么快的结束它的升值，还有可能会维持甚至往这个升值的方向上再走一走。整体的一月份来说，对于汇率还是有一定的支撑的。

另再一个资金层面上的线索，是大家看到今天沪深两市的成交量仍然维持在1.14万亿，这个不是特别高，但是阶段性它也不是一个低的水平，尤其是考虑到春节之前，在大家都比较谨慎的状态下，它能达到1.14万亿，还是相对能够接受的一个水平。所以在越来越临近于二月份、三月份国内政策第二轮子弹打出这个预期的引导之下，其实春节之前整体的这个市场维的热度还是可以的。我个人理解还是能够平平安安的过一个大假期。以上就是跟大家聊到的今天所有的内容，更多的我们明天再继续，拜拜。

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