【浙商银行FICC·固收日报】广义基金减持solo

周三债市延续调整，基金减持力度进一步加大，各期限收益率日内明显上行。而前期加仓相对谨慎的银行、保险等机构则试探性的进行加仓，但从盘面看买入力量相对比较谨慎。如我们之前的报告，近期的调整完全还是因为前期基金等机构买入力度较大，临近年底叠加没有任何增量利好可交易，因此出现集体减仓锁定收益和排名而导致。调整的结束完全看广义基金的年底减持何时会出现明显的减少，仅从交易窗口看，本轮减持潮或许会延续到周五左右。

广义基金减持重点看，集中在前期买入较多的3-5年期政金债、10年国债/国开活跃券上，越是前期表现一马当先的品种，当前收益率反弹的压力越是显著。从绝对位置看，我们认为上周央行提示利率风险之后的利率高点可能仍是近期利率上行的一个重要阻力位。在此之上则可能需要更多利空因素在年底出现，目前看可能性偏低。

对于跨年后机构行为，市场可能更加关注是否会有大面积的开门红止盈盘出现，以及如果出现其节奏和分布品种。但从历年跨年后机构行为看，总体上没有呈现短时间的大进大出的现象，即使有止盈盘出现节奏也相对平缓，并不会显著加大市场波动。后续市场的走势还是取决于流动性环境的宽松兑现情况、机构跨年后的开年增配力度。我们继续维持短期内债市多有颠簸，但调整空间并不会较大的判断。

数据来源：iFind

美国国债周二涨跌不一，市场因为节日因素提前收盘，交易量约为正常水平的50%。投资者对于购买10年期或更长期国债仍持谨慎态度。尽管周二700亿美元5年期国债的发行的投标指标良好，中标收益率较发行前交易水平低约0.2基点，但市场对结果反应微弱。基准10年期国债收益率一度上涨约3个基点至4.62%，与2年期国债收益率差扩大到28基点，接近2022年以来最高水平。市场因流动性减少也放大了波动。截至纽约时间下午2:59，2年期国债收益率下跌0.8个基点，报4.3324%，5年期国债收益率上涨0.2个基点，报4.4363%，10年期国债收益率上涨0.2个基点，报4.5887%，30年期国债收益率下跌1.2个基点，报4.7618%。周三全天市场休市。