“日月逝矣，岁不我与。”
过去十年，中国面板产业抢抓时间，奋起直追的十年。
“潮平两岸阔，风正一帆悬。”
中国面板产业已突破技术瓶颈，蓄势待发，迎来黄金发展时期。
任何一个国家做产业升级，先从下游终端品牌做起，可以获取大量税收、就业和企业利润，积累了品牌市场份额后，再扶持上游元器件厂商，再逐渐向上游扩展。目前国内终端品牌有HOV小米(智能手机)、联想（笔记本）、海信（电视机）等，自然会带动零组件面板的配套发展。
面板显示实在太重要了，面板显示占据了电视机60%左右的成本，占据了智能手机20%左右的成本。假设国内没有像京东方、深天马、信利国际这样的企业，华为、OPPO、VIVO、小米等这些国内终端厂商得给牢牢掌握行业话语权的三星、LG、夏普这些日韩企业多贡献多少营收呢？
自2011年开始，根据群智咨询数据，全球显示产业产值站上1000亿美元大关，达到1100亿美元。但从2013年开始，产值逐年下滑，其原因在于原因是在供需失衡和新技术市场成长缓慢。而今，AMOLED在三星和苹果带动下已快速渗透，全面屏也在今年下半年兴起，需求再度加速，中国面板正在迎来黄金时期。
那么我们应当如何看待面板产业的重资产属性？折旧？政府补贴？全面屏？等各方面的问题呢。
如何看待重资产投资下的面板供需缺口？
面板是一个典型的重资产投资的行业，一条生产线动辄就需要几百亿人民币。重资产投入向来风险较大，所以各个厂商都相对谨慎，只有瞄准确定性的趋势，才会抛钱下注。一般来讲，由于面板运输途中损耗、贴合的损耗等，面板出货量高于终端需求量的10%水平，算是供需平衡状态。
面板产业具有一定的大宗商品特性，过去多年来，面板供给过剩，不少企业都得亏损，产能不扩充；接下来，需求旺盛，企业都赚得满盆饽饽，有开始投资建厂。一些企业跟不上节奏的就逐渐退出，到现在全球能提供面板的厂商也就那几家。
2016年以来，面板开始供应紧缺，第一，去年台南地震，天灾不可测，产能受到影响；第二，大尺寸化不断提升；第三，三星等厂商重拳出击OELD领域。而今，全面屏又带来需求变化，我们判断面板将持续火热。
面板需求来自哪里？
·需求来于新型应用市场（穿戴式产品、智能家居等）的增长，
·需求来于终端产品的升级换代，
·……
面板产能都去哪儿了？
·产能消耗在面板大尺寸化的无底深渊，
·产能消耗在新显示技术开发的无尽征程中，
·产能消失在面板工厂稼动率的波动中，
·产能消失在自然灾害的毁灭中（例如地震等）
·……
谁在扩产？
其实看过国内的地图就知道了，中国大陆大力扩产，进一步改变行业格局，中国厂商行业话语权将进一步增大。
图资料来源：OFweek显示网，东吴证券研究所
重资产投资亦好亦坏，好的是谁先卡位谁占优，坏的是资金投入多风险大。京东方、中国电子、深天马等新扩建的产能将在2017年和2018年逐步投产，在此时点之前，面板行业供给仍较为紧缺；在此时点之后，中国厂商将率先卡位先进显示，行业地位将进一步提高。
如何看待面板设备的折旧？
老产线折旧完毕后利润贡献大。
面板行业的生产线投资大部分用于购置设备，其金额巨大，因此折旧成为面板制造成本的大头。在会计上，面板设备购置后不马上产生成本，而是在投产后按折旧年限（一般是5-10年）按每年平均分摊折旧成本。
2010年之后，韩国和台湾省多条5代、6代和7代液晶面板生产的资产折旧在2010年第一季度结束。而今进入2017年，国内京东方、深天马的部分老生产线也开始折旧完毕，利润将快速体现出来。以厦门天马G6代LTPS产线为例，项目投资120亿元，大部分用于设备投资，按10年折旧算的话，每年折旧就约10亿元。
京东方：
目前京东方最老的北京G5和成都G4.5已经完成折旧，合肥G6于2017年折旧完毕，北京G8.5将于2018年折旧完毕，之后等到2021、2022年才有3条线完成折旧。
图资料来源：OFweek显示网，东吴证券研究所
深天马：
上海天马4.5代TFT-LCD生产线于2007年四季度实现量产，成都天马4.5代TFT-LCD生产线于2010年2月份量产，武汉天马4.5代TFT-LCD生产线于2010年12月竣工投产。目前上海光电子生产线已经这就完毕，2016年上海光电子净利润也出现了大幅增长。而上海、成都、武汉的4.5代TFT-LCD生产线也在未来几年陆续折旧完毕，利润端也能快速体现出来。
如何看待面板产业的政府补贴？
很多投资者都有这样一个疑问，国内面板企业利润来源经常靠政府补贴，经常性损益实在难看，对面板企业自身的造血功能有些担忧。诚然，面板显示对于信息产业的重要性已毋庸赘叙，加上面板又属于重资产投资的产业，在产线投入之初，确实需要政府补贴。随着面板企业的壮大，造血功能其实无需担忧。以京东方为例，根据京东方A今年一季度财报，公司2017Q1净利润24.13亿元，其中非经常性损益1.12亿元，扣非后净利润23.01亿元，已凸显了产业的赚钱效应。
那么面板企业的政府补贴是否可持续呢？政府补贴是引导面板产业崛起的重要方式，不仅仅中国政府对面板产业支持力度大，国外也是如此。目前国内面板产业崛起已初见成效，但与日韩相比，仍有差距。我们判断，政府补贴的支持对于国内面板企业来说，不是一天两天的事情，在可见的未来几年，都会持续下去。政府补贴分为国家的补贴和地方政府的补贴。国家补贴往往根据国家产业政策来给予补贴，规划性强。地方政府补贴根据项目投资进行补贴，一条生产线确定建设后，后面几年的补贴将逐年确认。此外，政府补贴不仅仅体现在现金的补贴，还有土地、人才等多方面的支持。
图资料来源：京东方和深天马财务报告，东吴证券研究所
面板企业拿着政府补贴干什么去了？
面板企业的政府补助多为科研项目补助、生产线项目补助。以京东方为例，2011年至2015年，京东方从政府获得的“科研项目补助”金额分别达5.01亿元、7.49亿元、6.53亿元、6.58亿元和8.2亿元。
如何看到全面屏对面板企业的影响？
中小尺寸面板新的机会来了。
2017年智能手机拼硬件、拼拍照、拼工艺之外还要拼屏幕，主流的1080p分辨率这几年没什么好提升了，但是16：9开始转向18：9比例，就是所谓的全面屏设计。Galaxy S8/S8+、LG G6手机上已经率先应用，iPhone8（OLED版本）预计也将采用全面屏设计。根据产业链了解，华为、小米、MOTO、魅族等厂商已经切入了全面屏项目，全面屏现在供应紧俏。
我们强调的是，全面屏不是小机会，而是带动面板、天线、指纹识别、受话器、摄像头、激光加工的升级的大机会。
全面屏的面板变化在哪里？
首先，面板需要进行异性切割。
传统切割主要是沿直线切割，异形切割是指切割出不规则形状或圆角矩形。LCD的玻璃基板硬度较高，边缘做异形切割时R角不能超过2度，且切割效率和良率都会降低。
其次，COF代替COG。
全面屏为了实现窄边框，则必须用COF替代COG。COF需要增加使用FPC，将增加手机的成本。同时COF封装的温度较高，而FPC膨胀系数较大，易受热变形，所以对bonding工艺提出了更高的要求。
第三，全面屏需要重回双芯片控制。
全面屏采用超窄边框设计，而集成型触控显示驱动芯片（TDDI芯片）对窄边框的屏幕边缘识别较差，所以全面屏必须重回Touch IC+ Driver IC的双芯片方案。重回双芯片控制会增加手机内部的空间占用，增加FPC和bonding成本，并且需要改进技术防止噪声引起的性能下降。
