主要观点总结
本报告主要包括天然橡胶、合成橡胶、PX-TA-EG-PF-PR等相关市场信息及观点。全球为传统低产季中，供应端变化有限，而需求端变化则受到下游轮胎企业生产活动、库存水平、油价等因素的影响。此外，还包括PTA、EG、PF、PR等化工品的市场信息及观点，以及煤炭、甲醇、纯碱玻璃烧碱等相关市场的信息。最后，报告还涉及聚烯烃的供给、需求、库存及价格等方面的内容。
关键观点总结
关键观点1: 全球天然橡胶供应端变化有限，需求定价阶段受到下游轮胎企业生产和库存水平的影响。
天然橡胶价格受到供应和需求两端的影响。在供应端，全球处于传统低产季中，变化有限。在需求端，下游轮胎企业的生产活动和库存水平的变化影响着天然橡胶的价格。
关键观点2: 合成橡胶受到上游原料价格和市场供求关系的影响。
合成橡胶的价格受到上游原料如丁二烯的价格以及市场供求关系的影响。近期，随着国际油价的再度企稳，合成橡胶的价格也有所反弹。
关键观点3: PX-TA-EG-PF-PR等化工品市场受到供需两端的影响。
这些化工品的市场情况受到全球供需格局、地缘政治风险、油价波动等多种因素的影响。近期，这些化工品的市场行情有所反弹，但仍然存在不确定性。
关键观点4: 煤炭、甲醇等市场受到生产和需求的影响。
煤炭和甲醇等市场的价格受到生产、进口、需求等多方面的影响。近期，这些市场的价格有所波动，但整体趋势仍然受到多种因素的影响。
关键观点5: 聚烯烃市场受到成本、供给和需求的影响。
聚烯烃的价格受到上游原料成本、供给量和需求量等因素的影响。近期，随着成本和供给的变化，聚烯烃的价格也有所波动。
正文
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研究员：刘书源
期货交易咨询从业信息：Z0017242
期货从业信息：F3066303
研究员：胡鹏
期货交易咨询从业信息：Z0019445
期货从业信息：F03086797
分析师：李思进
期货交易咨询从业信息：Z0021407
期货从业信息：F03138106
本报告完成时间 ：2025年3月19日
一、天然橡胶
周二，国产全乳胶16450元/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶16620元/吨，环比上日上涨120元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收67.0泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收60.6泰铢/公斤，环比上日下跌0.75泰铢/公斤；云南产区全面停割；海南产区全面停割。
截至2025年3月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加1.07万吨，增幅1.82%。保税区库存7.07万吨，增幅6.49%；一般贸易库存52.86万吨，增幅1.23%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.98个百分点，出库率减少1.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.58个百分点，出库率增加1.52个百分点。
观点：
全球为传统低产季中，供应端变化有限，全球仍处于消耗上一个割季的结转库存阶段。需求端来看，进入3月以后下游轮胎企业的生产活动变化不大，而库存水平的消化渐渐放缓，或体现实际轮胎销售环节环比回落。需求定价阶段（因为几乎没有当期产量，所以定价取决于当期需求需要使用多少），在工业品集体偏弱的背景下，而现阶段天然橡胶的供应除季节性外几乎没有动态变化（比如天气在这个阶段对供应影响非常小），RU&NR短期相对偏弱。向后看，在下一个割季来临前，宏观经济（本质是下一个阶段真实的全球需求）或将主导单边价格的走向。
二、合成橡胶
周二，合成橡胶期货价格反弹，主力合约BR2505收盘价13880元/吨，环比上日上涨175元/吨。
原料端：截至3月18日，丁二烯自提价格11400元/吨，环比上日上涨250元/吨。
供给端：山东地区顺丁橡胶13750元/吨，环比上日上涨50元/吨；丁苯1502橡胶14050元/吨，环比上日下持平。近期，锦州石化停车检修且燕山石化顺丁橡胶装置负荷下降，但浙江石化、浩普新材料顺丁橡胶装置负荷提升，菏泽科信高顺顺丁橡胶装置持续低负荷运行。截至3月12日，顺丁橡胶社会库存3.23万吨，周度环比-0.28%。
需求端：截至3月13日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.09%，环比-0.72%，同比-1.44%；中国全钢胎样本企业产能利用率为68.99%，环比+0.28%，同比-3.35%。
观点：
随着国际油价再度止跌企稳，而乙烯链条化学品未再度跟涨国际油价（或是C2下游行业需求不及预期），故乙烯对石脑油裂解价差环比变化有限，对应国内装置开工负荷未再度提升，裂解碳四与丁二烯供应迎来紧缩预期，丁二烯价格企稳，BR橡胶生产利润短期重回盈亏线之上，BR橡胶供应不再大量释放。需求端参考天胶。供需平衡角度，BR橡胶在本轮工业品溃败中，供给约束相对更强，BR短期企稳。
PX-TA-EG-PF-PR：芳烃价格反弹，涤丝产销整体回升
观点与操作策略
PX：供需面供稳需增。中国PX行业负荷环比下降0.5pct至85.7%，本周春季检修陆续开启，3-5月检修装置涉及产能占比13.6%。亚洲PX行业负荷环比下降0.1pct至77.4%。目前PX供需面较前期好转，PX行业负荷仍处于高位，下游PTA负荷从低位升至历年同期中性水平。盛虹炼化400万吨因前道重整检修，PX负荷有计划外下降预期，叠加海南逸盛4月检修计划推迟使得PX去库力度加大。近期地缘风险扰动市场，胡塞武装冲突升级，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通话暗示着俄乌冲突缓和的迹象，布伦特原油价格再次刷新近两周高点后回吐涨幅，油价在70美元关口徘徊，PX价格或进入横盘筑底阶段，关注阻力区域6850-6950。可尝试PX 5-9月差正套机会。
PTA：供需面供需双增。受海南逸盛250万吨装置按计划重启影响，PTA行业负荷环比上升3.2pct至76.8%，PTA检修计划集中于3-4月。新订单谈判进展缓慢，织造端销售氛围偏弱，下游刚需补货为主，下游备货量集中备货偏低在5-10天附近。订单疲软以及坯布库存高位压制需求弹性，终端负荷回升不及预期，聚酯周度负荷环比上升2.7pct至91.5%。3月PTA自身供需格局尚可，装置检修是否如期落地将决定PTA库存去化斜率。布伦特油价冲高回落，油价在70美元关口徘徊，TA行情或进入横盘震荡阶段，关注阻力区域4850-4950。TA5月合约空头资金持仓集中度高，随着3月下旬主力合约逐渐向09切换，可尝试TA 5-9月差正套机会。
EG：供需面供减需增。国内方面，乙二醇行业负荷环比下降0.8pct至72.8%，其中合成气制负荷环比下降3.4pct至75.0%。乙二醇港口库存处于五年同期偏低水平，终端订单偏弱，内需未见好转迹象，终端整体负荷回升速度不及预期，聚酯工厂开工尚可，短期内市场供应压力仍存，国内乙二醇装置检修集中于3-5月，今年春检整体检修力度一般，进口量存在回升预期，1-3月乙二醇库存压力较大，4月去库力度较大，但没有持续性。EG再次试探4400关口，短期内5月期价存在超跌修复动能，若反弹到区域4500-4600，可尝试逢高试空，上方空间需等待终端订单实质性改善或供应超预期减量驱动。
PF：供需面供增需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比上升3.8pct至97.5%，下游涤纱负荷环比上升0.5pct至66.5%，纱厂复工进度偏慢，新订单表现偏弱，下游纱厂复工进度偏慢，涤纶短纤库存去库速度继续放缓，PF自身基本面偏弱，上方或受制于供应压力。成本端支撑仍存，PF5月期价下跌空间有限，关注支撑区域6550-6650。
PR：供应端压力增加。瓶片行业负荷环比上升3.0pct至68.5%附近，下游提货数量预计增加，软饮料行业开工继续提升，片材行业维持稳定运行。瓶片行业库存去库速度放缓，随着下游需求逐渐增加，短期内装置负荷延续低位回升态势，供给回升部分抵消需求增量，瓶片行业利润或将承压。成本端支撑仍存，PR5月期价下跌空间有限，关注支撑区域5950-6050。
相关市场信息（消息来源：化纤信息网）
PTA；华东一套300万吨PTA装置目前重启准备中，预计近日出产品，该装置3月初停车检修，全国产能占比3.5%。
乙二醇：伊朗一套45万吨/年的乙二醇装置近期已恢复重启，该装置此前于3月初因故停车，全球产能占比0.7%。
产销：江浙涤丝周二产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在140-150%附近。江浙几家工厂产销分别在90%、80%、300%、200%、50%、500%、80%、35%、150%、30%、150%、50%、200%、100%、60%、0%、200%、90%、150%、100%、50%、200%。直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销73%，部分工厂产销：90%、100%、100%、100%、50%、100%、30%、50%，50%。
观点与操作策略
甲醇：现货价格方面，太仓2650，内蒙北线2220，鲁南2520，上游竞拍有溢价成交，下游压价采买，转单市场低价成交较好。目前上游检修季进行中，本周主产区多套装置有停车计划，关注实际落地情况。上游库存中位偏低，关中区域货源紧张，部分厂家本周期长约提货速度较快。周二华东港口现货在05+105附近，3下在05+120附近，因近日有转口船只装货、基差继续走强。原油价格弱势震荡，部分化工品跌幅较大，MTO利润受限。整体来看，短期伊朗重启预期在即，两套装置已经重启，进口回归预期较强，甲醇或弱势震荡为主。
