巴菲特股东大会八大看点：中国股市像赌场

来源：华尔街见闻 wallstreetcn

巴菲特近日在股东大会上分享其投资智慧，超过40000人与巴菲特和伯克希尔副主席芒格一起度过了将近8个小时。

以下为华尔街见闻梳理的股东大会八大看点：

巴菲特当日表示：“有很大可能他的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”此前，他曾多次强调这一点。他表示，接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。

巴菲特在会上盛赞Ajit Jain。Jain在上世纪八十年代中期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商业巨人，为伯克希尔创造了数十亿美元。

一直以来，关注巴菲特的投资者都认为，这位印度出生的伯克希尔再保险执行官将成为巴菲特下台后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止，对Jain的支持和赞誉并没有降温。

此外，在回答有关投资经理Ted Weschler和Todd Combs的问题时，巴菲特先生借此机会向他们表示赞赏。

巴菲特说，他们每个人都为伯克希尔管理约100亿美元的投资。他表示，管理100亿美元，比管理10-20亿美元要困难得多。但是，他们在管理可上市交易的证券方面做得很好，“我如果去管理，赚的钱并不会比他们赚的要多”。

这是巴菲特连续第三年被问及关于可口可乐的问题。

提问者认为可口可乐和巴菲特投资的很多糖果公司都是对于世界的不敬，因为他们伤害了很多孩子的身心健康。

巴菲特的解释则是：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。

巴菲特认为自己是一个案例，也可以代表整个人群。

巴菲特说，如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素。

一位股东提问称，如果伯克希尔股价在巴菲特死后下跌，那董事会是否会进行回购。

巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希尔股价明天就会上涨。”

不过，如果股价下跌，巴菲特表示，董事会届时决定回购股票，那是合理的。他说：“如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上。我不认为回购股票会令人厌恶。”

此外，另一位股东询问，为何他建议妻子在其去世后，投资指数基金，而非购买伯克希尔股票。

巴菲特回答道，“她将拥有多于她所需要的钱”，对于希望少操心的投资者来说，这是最好的投资。并补充，他所有的伯克希尔股份都将进行慈善活动，所以他的妻子不会得到任何的股份。

巴菲特还表示，“目的并不是把她的钱翻一倍或三倍。” 芒格则表示，他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它表现将胜过标准普尔500指数。 

投资者问，伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域。但是2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资？

巴菲特表示，对IBM的判断错误。但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司。他说：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的，我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。”

就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称，自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但他也许对消费者行为具有很好的判断。他称：“我对科技没有实质的了解。”

芒格称巴菲特在自谦。他称，伯克希尔购买苹果是一个非常好的迹象，“要么你（巴菲特）是疯了，要么你是在学习”，而他相信巴菲特是通过这个投资在学习。

此后，他和芒格表示，错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他们非常看好这两家公司，但没有投资。芒格称，自己并不为错过了这次投资机会而感到遗憾，这家公司的成功比谷歌还难预料。

巴菲特表示，伯克希尔是谷歌的消费者，因其投资了Geico。巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico，Geico就需要付费。这交易成本很低，且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会。

谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词，巴菲特表示，贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。

芒格表示，伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。巴菲特称，过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。

当被问及中国股市波动时，巴菲特称，中国股市有时像一个赌场。

相比于那些股市已经存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机。美国曾经也是如此。

巴菲特说：“市场有赌场的特性。这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。”

芒格说，中国股票比美国股票便宜。中国拥有光明的未来，但也会经历成长的烦恼。

纽交所在18世纪开始交易，而上海证券交易所于1990年开始交易。

伯克希尔在最近发布的一季度财报里称，现在持有价值950亿美元现金和现金等价物，为该公司有史以来的纪录新高。

巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，公司将考虑这么做，即使是他在职的时候。他补充道，伯克希尔可能会通过额外的股票回购，甚至股息的方式来返还这些现金。过去，巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。

不过，一个现实的问题是，一旦分发股息，人们会预期公司直到面临问题时才会削减股息。但巴菲特表示：“如果我们觉得我们不太可能在合理的时间里使用所拥有的现金”，伯克希尔哈撒韦将研究如何返还这些现金。但现在，巴菲特很乐观地认为，公司有能力配置这些现金。

他还表示：“我确信在未来十年里，我们将会遇到能让我们大规模进行明智投资的市场”，但不知道是何时。也可能是九年以后了， 如果真是这样的话，我没有办法三年后和你说，（或许倒时伯克希尔将拥有1500亿美元现金），派息是一个好决定。

十年前，一名十几岁的男孩问巴菲特，互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。

十年后，他问了同样的问题，人工智能对伯克希尔的业务会有什么影响。

巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少，但这对社会有好处。

巴菲特假设说，如果一个拥有人工智能的人按一个按钮，就能创建这个国家的所有产出，而不需要1.5亿人来完成，那么世界将变得更好。 然而这种情况的外部性以及意想不到的后果，将与政治有关，类似于当今贸易中的情况。

国际贸易对社会有很大的影响。一方面，国际贸易的好处有沃尔玛的袜子价格较低等等，但是这种好处，看上去很小。另一方面，国际贸易会导致工人丢失工作，而这种痛苦， 看上去很大。

因此，相比于国际贸易带来的好处，其带来的痛苦具有更大的政治影响。

芒格并不像巴菲特一样担心。他表示，生产率更高，社会更好，而这些所有这些变化都不是一朝一夕就能完成的。“你不用担心生产率每年上涨25％”，他觉得更值得担心的，反而是每年都不到2%的增长。

从分析师的角度，晨星的Gregg Warren询问伯克希尔对航空业的投资。

在过去一年中，伯克希尔已经投资了美国航空公司，达美航空公司，联合大陆航空公司和西南航空公司。

巴菲特说，与许多观察者的分析不同，巴菲特认为其对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性。

巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但即使如此，它并没有以往的竞争激烈。

以座位里程计算，航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。巴菲特预计，航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行。不过，他警告称，价格战将拖累航空公司业绩。

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