【国君汽车】提示汽车技术变革机遇，重点提示四维图新的汽车芯片机会，继续重仓配置上汽集团（含华域汽车）等 0904-0910周报

【提示汽车技术变革机遇，重点提示四维图新的汽车芯片机会，继续重仓配置上汽集团（含华域汽车）、广汽集团H、宇通客车、中通客车等】
 
本周提示：四维图新的汽车芯片资产被市场重新挖掘，方向正确的最重要资产，汽车芯片将是未来汽车的核心投资机遇，比肩锂之于电动汽车。
 
& 上汽集团：持续布局的最佳标的，上周中报公布，一季报4%，二季报8%，扣非增长分别为11%、13%，逐季上升趋势形成，预计三季报会继续上升趋势。7座车的高毛利率（途昂、GL8边际贡献率在40%以上，预计净利率30%）也得到公司财务总监的证实，重点是2018年的自主品牌大幅增长得到预期确认，研发费用即将开始由费用化确定为资本化，一定要再强调一下。
 
& 广汽集团H股价最近承压明显，最新负面信息是公司遇到两次品牌质疑：一次是8月27日自媒体报道公司GS8产品质量问题，一次是8月30日一起GS4高速状态下的侧撞后的严重车祸事件。本来中报后公司明确了二季报业绩原因是一次性减值问题导致，股价重回上升，质量问题报道后股价再次进入调整，我们认为业绩问题导致的股价波动在2016年吉利汽车中报过程中也出现过完全类似的走势，负面新闻导致股价波动，也在长城汽车H6上升过程和长安汽车福特翼虎发力过程中都同步出现过，这些是一个品牌从小长到大的成人礼，是必然经历过程。二级市场股价波动，在广汽集团的现阶段是非常正常的，业绩、销量、品牌事件、人事变化都将是股价波动的主要影响因素。
 
& 继续提示资本整合在汽车产业的进展，重点推荐一汽集团整体上市和整合。从标的上看，一汽系东风系的市场预期最高，继续首推一汽系（一汽夏利、一汽轿车、一汽富维、东风汽车等）
 
& 电动车板块：继续坚定看好最上游锂、钴板块，最看好赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团等，下游整车板块，最看好宇通客车、中通客车、上汽集团（电动乘用车国内口碑第一）。
 
& 最看好垄断式零部件：精锻科技（变速箱用齿轮）、奧特佳（涡旋式压缩机）、骆驼股份（铅酸电池），以及电动车中的垄断式电器零部件：宏发股份（继电器）、中航光电（连接器）、三花智控（空调用高压阀）。

【9月4日（下周一）四维图新@北京调研邀请】
 
时间：9月4日 9:30
活动安排：17年半年报业绩说明会

出席人员：总裁程鹏先生、杰发副总裁万铁军先生、财务总监唐伟先生、董秘孟庆昕女士
地址：北京市海淀区西北旺镇永丰路永丰产业基地四维图新大厦（永丰路与北清路交汇处东南角）
报名联系：王炎学 18618363682； 陈麟瓒 15652071031

【9月7日－8日 国泰君安证券2017大消费高端专题会（上海）邀请】
 
时间：9月7日－上午8:15－8:45签到；

活动安排：9月7日－国君各消费行业首席演讲、

9月8日－上市公司与客户一对一／一对多交流；

出席人员：各行业首席、23家上市公司代表
地址：上海市浦东新区上海国际会议中心酒店五楼
报名联系：王炎学 18618363682

待确定调研安排：广汽调研、经销商调研

上周申万汽车板块上涨；

同期上证综指上涨1.07%，深证综指上涨2.42%，创业板指上涨3.03%，中小板指上涨2.16%。

【困境反转在即——江淮汽车2017中报点评（8月31日）】维持“增持”评级。2017年Q2公司总营收117亿元（同比-1%），归母净利润0.71亿元（同比-76%），扣非归母净利润293万元（同比-99%）。业绩下滑主要由于销量下滑（同比-19%）、补贴退坡（单车降约44%）和会计规则变更（补贴延后确认约1.1亿元）导致。17年Q3起，公司电动车iEV7系列上市，叠加18年大众和蔚来的代工车型进入产品周期大年，预计公司销量和利润将有所回升。下调 17/18年EPS为0.45/0.73的预测（原0.81/1.19元），下调目标价为13元（原15.71元）。

【自主表现靓丽——长安汽车2017中报点评（8月31日）】维持“增持”评级。公司二季度营收159亿元（-3.5%）、扣非归母净利润13亿元（-49%），业绩低于预期的主要原因是5月开始公司全系官降，加大促销力度，盈利能力下滑，Q2毛利率/净利率为13.13%/8.09%，环比-2.02%/-3.95%（扣除补贴后计算）。预计长安自主上半年盈利约8亿元，略超预期。合资品牌中，长安马自达投资收益同比+26%，长安福特-32%、长安雪铁龙亏损约4600万元，预计下半年有望好转，亏损幅度收窄。上半年公司优化管理，管理、财务费用同比-5%/-19%。维持17/18年EPS为1.88/1.98元，维持目标价18元。

【盈利能力逐季提高——上汽集团2017年中报点评（8月29日）】 维持“增持”评级。2017H1公司总营收3964亿元（+12.85%），扣非归母净利润157亿元（12.21%），Q2 2001亿元（+20%）、75亿元（+13%）对比Q1 1963亿元（+6%）、81.82亿元（+11%），公司盈利能力逐季提高。业绩符合预期。其中上汽大众、上汽通用因销量结构变化带来利润稳定增长，同比+11.32%、+8.07%。自主品牌我们推测上半年利润贡献不明显，预计三四季度将接力提高利润增速。维持17/18年EPS为3.20/3.95元，维持目标价38元。

在本周，国内车市依然活跃，其中包括WEY第二款车型VV5s上市；保时捷全新Cayenne（中文名为卡宴）全球首发；东风悦达起亚凯绅、KX CROSS上市等等。

1、保时捷全新Cayenne首发

预售价格区间：79.80-283.90万

作为家族中的第三代车型，新一代Cayenne基于大众集团最新MLB Evo平台打造。外观方面，保时捷新一代Cayenne与现款车型保持了较高的相似度；内饰部分，新车配备了大尺寸中控液晶屏，在减少周围按键数量的同时采用了触控式操作；动力系统部分，搭载3.0T V6涡轮增压发动机；传动方面，匹配全新8速Tiptronic S变速箱。

2、WEY VV5s上市

售价区间：15-16.3万元

如同首款车型WEY VV7一样，WEY VV5同样分为VV5s及VV5c两款车型，而VV5s相比VV5c在造型设计上更为激进。造型&内饰方面，与已经上市的WEY VV7非常相似；动力方面，搭载了一台代号为4C20NT的2.0L直喷涡轮增压发动机；传动方面，匹配一台7挡湿式双离合变速箱。

3、东风悦达起亚凯绅上市

售价区间：12.88-14.98万元

新车是现款起亚K4的中期改款车型，外观、内饰小幅调整，动力方面搭载1.8L和1.6T两款发动机，匹配6速手动、6速手自一体和7速双离合变速箱。

4、捷豹新款F-TYPE上市

售价区间：79.80-203.80万元

新车共推出3种动力共5款车型，外观小幅调整，配置有所升级。内饰方面，新款F-TYPE与现款车型的设计与布局基本保持一致；动力方面，新车继续搭载3.0L机械增压和5.0L机械增压发动机；传动方面，均匹配8速手自一体变速箱，部分车型还配备了四驱系统。

资料来源：爱卡汽车

【14家上市车企上半年财报最新出炉】8月底，上市车企纷纷发布了2017年上半年业绩报告，主流的14家上市公司（如下图）中，6家净利润同比下滑，包括长城汽车、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、海马汽车和力帆股份。其中上汽集团仍然是最赚钱车企，众泰汽车、吉利汽车和一汽夏利净利润增速最快。（盖世汽车每日速递）

【新能源汽车积分政策或将延后一年至2019年开始实施】据最新消息，现代汽车在华工厂全面停产。“萨德”风波导致这家韩中合资企业在华销量出现了断崖式的下跌，当地供应商因没有收到货款而拒绝供应部件，造成了停产。北京现代的4家工厂——3家位于北京，1家位于河北沧州——从上周三起逐渐停产，目前尚不清楚它们何时恢复生产。（汽车行业观察）

【现代汽车在中国市场突然失速，四家装配厂全面停产】继大众江淮成立新能源汽车合资公司之后，福特汽车也于8月22日宣布：已经与安徽众泰汽车股份有限公司（以下简称“众泰汽车”）签署了合作备忘录，双方将为中国消费者提供采用自主品牌的纯电动汽车，合资双方将各持50%股份。根据福特官方信息，新拟建合资公司将集纯电动乘用车的研发，制造，销售和服务于一体，后期将推出采用由合资公司拥有品牌的纯电动汽车产品。（汽车行业观察）

【雷诺-日产联盟携手东风，共同发展电动车】近日，雷诺-日产联盟和东风汽车集团股份有限公司（简称东风汽车）宣布成立一家新的合资公司，以便在中国共同开发和销售电动汽车。从雷诺集团官方获悉，对于双方合资新成立的易捷特新能源汽车有限公司（eGT），雷诺、日产分别持有25%、25%的股份，而东风持有剩余的50%股份。易捷特计划选址在湖北省十堰市，电动汽车的生产将在位于十堰市的东风汽车生产基地开展，形成年12万辆的产销规模，预计该项目将于2019年开始生产新款电动汽车。（汽车行业观察）

【强研发、扩充产能，广汽集团定增150亿元】8月29日晚间，广汽集团发布公告显示，中国证监会审核通过了广汽集团定增150亿元的申请，主要投向进一步增加自主品牌产品研发能力，包括产品研发、产能扩充、新能源智能网联发展以及核心零部件正常供应（包括国产和进口）。此次定增资金为广汽集团首次纯股权类融资，也是中国汽车行业历史上最大金额的融资之一。（盖世汽车社区）

【牵手华晨，车和家的车企合作方终于敲定】2017年9月1日，车和家与华晨汽车集团签署战略合作协议。双方将在智能电动车的研发、供应链、制造等各方面展开深度合作，实现资源共享与优势互补。
（盖世汽车每日速递）

【8月车企人事变动六宗“最”：广汽规模最大】8月车企人事变动频繁，其中：最大规模——广汽董事会五大高管集体请辞；最高级别——一汽与长安互换“掌门 ”； 最无悬念——贾跃亭将进入法拉第未来高管层；最意想不到——乐视汽车一举宣布两项人事调整（任命张海亮为乐视汽车副董事长兼CEO，高景深为LeSEE乐视汽车中国COO）；最多猜测——吉利新能源两位高管离职（吉利新能源销售公司总经理李岩松卸任，副总经理诸葛环环代任总经理）。（盖世汽车每日速递）

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