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PTA&MEG：宏观驱动，窄幅震荡

紫金天风期货研究所 · 公众号 · 科技自媒体 · 2024-11-21 17:35

正文

【20241119】聚酯周报： PTA&MEG：宏观驱动，窄幅震荡

PTA观点小结

核心观点：中性 PTA供需偏弱，估值不高，成本驱动，短期低位振幅震荡，关注宏观变化。

月差：中性 1-5月差基本走至无风险，短期反套空间不大。

现货：谨慎偏空 PTA现货市场商谈氛围一般，主港现货基差偏稳。11月主港报01-65~68，递盘在01-72~75，价格商谈区间在4770~4800附近。

成本：中性 PX变化不大，石脑油裂解走弱，PXN180-185美金低位，估值不高，浮动价偏弱缺乏驱动。

装置变动：中性 PTA装置变化不大，仪征一条线检修延长，YS新材料计划降负3-4天。

下游需求： 谨慎偏多 织造负荷高位，预计季节性转弱，聚酯负荷维持92.7%偏高，11-12月聚酯负荷评估92%、88%。

供需平衡： 谨慎偏空 近端聚酯高负荷，累库压力不大，但预期进入累库通道，驱动不足。

加工利润：谨慎偏多 PX压缩至180美元附近低位，PTA加工费300附近，盘面加工费高位，PTA-布油价差低位，整体估值不高。

PX观点小结

核心观点：中性 PX供需面变化不大，需求逐步进入淡季，PTA有累库压力，缺乏驱动，PXN估值不高，短期低位跟随原油震荡。

月差：谨慎偏空 预期不佳，近端有交割压力，月差反套。

现货 : 谨慎偏空 PX商谈改善，实货1月在814，2月在823均有买盘报价，浮动价同样上涨，Q1在-11.5/-10.5商谈，Q2在-11有买盘。浮动价偏弱。

装置变动: 中性 国内装置有提负，福化重启提负中，浙石化提负至8-9成。

进口: 中性 海外装置变动，台湾FCFC11月重启。进口有回升预期。

下游需求: 中性 PTA产量不低，聚酯需求高位，预期季节性走弱。

供需平衡: 中性 国内供需维持紧平衡。现货浮动价弱。

加工利润: 谨慎偏多 PXN压缩至180-185美元低位，估值不高。

乙二醇观点小结

核心观点: 中性 乙二醇现实端不差，预期累库。近期国内检修重启，供应回升，到港中性略高，震荡看待。

月差: 谨慎偏空 03合约面临注销压力，月差反套看待。

现货：中性 MEG市场商谈一般。目前现货基差在01合约升水41-44元/吨附近，商谈4606-4609元/吨。

装置变动：谨慎偏空 EG负荷回升至7成，远东联、新疆天业60万吨、华谊、阳煤寿阳、中化学重启。

进口：中性 海外装置，马油重启，新加坡壳牌有检修。

下游需求：谨慎偏多 织造负荷高位，预期一般聚酯负荷回升至92.7%，11-12月评估负荷92-88%。

供需平衡：中性 供应重启种，需求高位，供需双高11月平衡偏紧，12月起有累库压力。现实尚可，预期转弱。

加工利润：谨慎偏空 石脑油走弱，油制效益有改善，煤制效益不差。

需求高位略有走淡

织造局部走淡

织造负荷高位，局部略有走淡，天气转冷，关注下游是否有改善。截至14日加弹开机率93%(持稳)，织机开机率78%（-3%），印染开机率87%（+3%）。下游备货偏低，本周聚酯有促销。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯负荷略降，促销有放量

聚酯负荷高位略降，上周产销一般聚酯库存回升，本周促销产销放量。聚酯现金流持稳。截止11.15日，聚酯负荷至92.7%附近，聚酯维持正现金流，聚酯平均库存22.2天附近。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯库存有回升

下游备货谨慎，聚酯库存略回升。截至11.15日POY、DTY、FDY和短纤库存在22.9、28.5、23.1和15.3天。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯长丝利润略压缩

聚酯长丝现金流持稳略走弱，短纤现金流高位，瓶片利润表现一般。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯开工评估

聚酯库存有回升，聚酯负荷高位略降92.7%，短期负荷预计维持，11-12月预估负荷92%、88%。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA有检修，产量高位

PTA检修略有增加

PTA装置动态，仪征11.6日5成预计检修至11月下，威联13日停车预计2周，新材料周末计划小幅降负3-4天。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA仓单库存增加

据忠朴数据，截止11月15日，PTA社会库存（除信用仓单外）持稳略累1.5万吨至256.8万吨，实物仓单量继续有增加，在港在库货有下降。

数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所

PTA平衡表

PTA供需松平衡，基本面缺乏向上驱动，产业链利润不高，短期预计跟随成本波动。
供应端，PTA检修量维持，虹港重启，仪征11.6日5成预计检修至11月下，威联13日停车预计2周，新材料周末计划小幅降负3-4天。
需求端，聚酯负荷92.7%高位，11-12月负荷评估92%、87%。织造开机持稳略降，加弹、织机和印染开机维持93%、78%和87%。织造负荷高位，原料备货低位，新订单有走淡，冬季成品库存略有压力。
PTA平衡表，供需松平衡，预期累库通道，缺乏驱动，估值不高，跟随原油波动。