克服了年初的疲软势头，二季度消费重拾增长。其中6月的社会零售消费同比增长11.0%，创2016年以来最高增长率。
其中农村消费在二季度进一步加速，6月份增长高达12.9%，创过去四年的最高值。由于人口结构的因素，以及经济基本面的走强，城镇劳动力市场较为稳健，根据国家统计局的调查，6月份全国城镇调查失业率已经连续两个月保持在5%以下。这使得城镇消费增速平稳，6月同比增长10.7%，也是近年来比较高的增速。其中，跟房地产相关的消费，例如家装、家具、家用电器等，增速保持在双位数增长；而汽车销售也克服了年初的下滑，重拾稳健增长的势头。
今年年初以来进出口强势增长，一扫近两年来国际贸易的颓势。其中，六月份出口继续保持双位数增长，美元计值的出口同比增速为11.3%，人民币计值的增速高达17.3%，显著强于市场预期。整个二季度出口同比增长9.4%，高于一季度的8.1%，这意味着出口形势显著改善。从全球经济看，今年以来美国经济温和增长，欧元区经济持续复苏，日本经济有所恢复，新兴市场中的一些经济体需求强劲，使得我国对美欧日和印度、巴西、俄罗斯等经济体出口增速维持在高位。强劲的外需为二季度的经济增长提供了强劲的动力。
2. 经济结构持续改善，全年经济增速有望达到6.8%
上半年我国的服务业增速持续高速增长。
其中，二季度第三产业增速为7.6%，高于第二产业的6.4%。这使得服务业在GDP中比重已经上升到54%。服务业的持续扩张，已经成为GDP增长的稳定器。
制造业内部的产业结构也不断提升。从出口数据可以看到，高科技、机械电子类出口增速增长最快，已经成为出口商品中的最大份额。中国经济结构不断改善，为近期经济增长提供持续稳定的动力。因此我们认为短期内经济增长的动能将会持续。
展望下半年，我们认为GDP增速会放缓至6.6-6.7%左右，这使得全年经济增速约为6.8%。这将是2010年以来年度GDP增长率第一次加速，有助于稳定全球投资者的信心，也为经济结构的进一步调整创造了更大空间。我们认为下半年经济增长略微放缓的原因主要是：
首先，二季度GDP环比增长率为1.7%，
略低于往年平均水平，说明经济增长动能略微放缓。而2016年下半年经济增长已经开始企稳回升，四季度同比增长提升至6.8%。这使得今年下半年将会面对较高的基数。我们认为下半年GDP增速很难维持6.9%，而6.6-6.7%将会是更有可能的速度。
其次，6月份的前瞻性指标，
例如房地产新开工项目、土地成交面积、PMI指数、工业产品出口交货值等均保持稳健增长，意味着近期增长动能将持续。然而，我们认为近期政府对大中型城市房地产市场的严格管控最终将影响到至少前30个大城市的房地产投资与相关消费。虽然三、四线城市房地产将保持稳定增长，但我们认为二线城市近期的超常规爆发式复苏不可持续，这使得房地产投资在下半年有可能会显著放缓，最终影响到GDP增长。
第三，我们认为上半年经济繁荣的一个重要因素是财政政策的显著扩张。
今年上半年财政收入稳健增长，但财政支出增长高达15.8%。其中，6月份财政支出增速高达19.1%，体现了非常积极的财政政策。但是今年计划财政赤字占GDP比重保持在3%，与去年相同。这意味着下半年可能会出现一定的财政紧缩。这对基建投资等经济活动会产生一定的影响，使得下半年GDP增速会出现一定的放缓。
第四，我们认为货币和信贷政策会在下半年进一步紧缩。
时隔五年多，上周末我国召开了第五次全国金融工作会议，把金融安全提高到国家战略层面，并且成立了新的机构：国务院金融稳定发展委员会，以统一协调金融监管。综合过去两天的进一步消息，中国人民银行将在协调金融监管中扮演核心领导功能。我们认为，在此政策背景下，流动性的提供将更加审慎，金融监管将更加全覆盖、全穿透，市场利率会维持高位。过去两个月我国M2增速历史性的低于10%。我们认为低速M2增长很有可能在今年下半年延续。这会对下半年GDP增速产生一定影响。
3. 仍需提防黑天鹅
