【安信研究】每日精粹集锦

◆【环保-邵琳琳】*ST煤气公司深度分析

◆【建筑-张龙】行业深度：PPP“三牛”逻辑依旧，寻找业绩超预期标的

◆【轻工-周文波】喜临门-四年了，重新再来推荐一家公司！

◆【地产-陈天诚 】中航地产2016年报点评-全面转型资产管理，价值有待重估

◆【新三板-诸海滨】3月投资策略：新三板被上市公司并购迎来第三轮高峰

研究分享在线

◆【固定收益-罗云峰】发达拖累全球走弱——2月全球PMI综述

◆【计算机-胡又文】人工智能持续引领板块，白马龙头搭台，黑马继续首推工大高新

◆【非银-赵湘怀】华西股份2016年年报点评：一村资本已盈利，拟增持稠州银行

◆【机械-王书伟】继续推荐，郑煤机：煤机龙头触底回升，切入汽车零部件跨越发展

◆【电新-邓永康】隆基股份公布年报点评：单晶硅龙头企业，整体盈利能力提升

◆【电新-邓永康】南都电源公布年报点评：储能龙头，铅回收业务超预期

◆【轻工-周文波】好莱客公司快报：成立产业基金，大家居布局有望加速

◆【纺织服装-苏林洁】海澜之家公司快报

◆【食品饮料-苏铖】次高端之王：写在沱牌酒鬼大涨之盘后

◆【建筑-张龙】东易日盛年报点评：家装增量驱动业绩增长，期待速美业务再上新台阶

◆【建筑-张龙】岭南园林年报点评：生态、文旅协同发展，持续高增可期

◆【交运-胡光怿】顺丰控股年报点评：超额完成16年业绩承诺，深挖护城河扩大竞争优势

行业周报在线

◆【食品饮料-苏铖】茅台仍低估-安信食品周观点（第10周）

◆【纺织服装-苏林洁】国储棉抛储首周引关注，中长期棉价走势仍需考虑供求变化

◆【机械-王书伟】周期复苏持续，优选智能制造及优质成长

◆【传媒-焦娟】一周观点：持续关注进口片带动票房，利好院线及发行业务的逻辑

◆【环保-邵琳琳】*ST煤气公司深度分析

公司资产置换完成，转型为煤层气开采企业；煤层气，清洁能源新星，开采带来三重效益；煤层气利用初具规模，难题仍待解决；瓦斯治理服务商+煤层气开采商，技术引领新增长；输气管网完善，利用率提升在望，带来业绩高速增长；晋煤入主带来协同效应，公司成为晋煤国改支点，资本运作值得期待。

投资建议：我们预测2016-2018年公司营业收入分别为14.22亿元、15.59亿元和17.16亿元，净利润分别为3.9亿元，5.5亿元，7.1亿元，根据我们的盈利预测，*ST煤气2016-2018年的PE分别为25.8X、22.8X和17.7X，给予买入-A评级，6个月目标价格16.5元。
风险提示：配套融资进度不及预期，优惠补贴政策变化不及预期，煤层气价格波动不及预期。    

◆【建筑-张龙】行业深度：PPP“三牛”逻辑依旧，寻找业绩超预期标的

我们认为2016年3季度PPP行情是板块行情，“政策+模式+业绩”共振带来了板块的投资性机会。在当前时点下，PPP投资逻辑没有被破坏，随着业绩的释放，板块尤其是业绩超预期的标的可能会跑赢市场。

建议三条主线寻找业绩超预期的标的：1）地方国企叠加PPP且有业绩释放动力的地方国企业绩可能存在超预期，建议关注云投生态和安徽水利；2）产业链延伸布局PPP的设计类公司可能存在超预期，建议关注中衡设计和中设集团；3）PPP模式下业绩弹性较大的园林公司，建议关注文科园林和岭南园林。

重点公司逻辑清晰，弹性较大：从业绩来看，2017年云投生态、安徽水利、中衡设计、中设集团、文科园林和岭南园林WIND一致预期净利润增速分别为53%、35%、28%、33%、45%和52%，业绩增速普遍较高。
风险提示：应收账款高企、现金流恶化、PPP项目落地进度缓慢、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等风险。

2014年后，我基本不怎么关注喜临门，跟踪调研也比较少。这次重新推荐喜临门，是因为我们觉得喜临门在蹉跎了几年后，对自己未来发展有了重新认识，此次改变决心很大。

◆【地产-陈天诚 】中航地产2016年报点评-全面转型资产管理，价值有待重估

事件：公司8日公布2016年报：全年实现营业收入63.2亿，同比增长14.57%；实现归属于母公司股东净利润1.61亿，同比下降59.77%；EPS 0.242元。
剥离地产业务，专注高端资产管理。地产开发占比仍较大，期待阵痛后的新生。机构类物业管理尖兵，血统纯正。

投资建议：公司转型后彻底成为物业资产管理类公司，在A股血统最纯正，其管理物业类型专业性强、门槛高，市场价值有望进一步重估。我们预计公司2017-2019EPS为0.39、0.50和0.67元，对应目标价17.55元，首次覆盖，给予买入-A评级。
风险提示：纯物业管理模式未经长期验证，公司业绩短期可能受冲击。

◆【新三板-诸海滨】3月投资策略：新三板被上市公司并购迎来第三轮高峰

2017年上市公司并购新三板热度持续上升：我们认为这部分原因在A股定增新政影响及在新三板地位持续提升的因素所共同导致，目前15PE并购估值未来或将提升或增加现金购买比例，实现并购退出仍然是重要渠道。
被并购三板公司呈现估值低、盈利强、高增长特点；横向整合经典案例是双林股份（300100）并购诚烨股份(835580)。

第十一周新三板新增挂牌公司66家，建议重点关注：爱迪特、鼎欣科技、邦奇智能、光速达、天箭惯性。
风险提示：系统性风险，新三板政策推进不及预期。

◆【固定收益-罗云峰】发达拖累全球走弱——2月全球PMI综述

数据显示，2月发达经济体制造业、服务业PMI全面低于前值，新兴经济体服务业PMI低于前值，但在制造业PMI的提振下，综合PMI高于前值。整体来看，2月全球制造业PMI高于前值，服务业PMI低于前值，综合PMI低于前值。1月发达改善、新兴下滑的情况在2月发生逆转。在发达经济体中，美国数据分裂，Markit制造业、服务业PMI全面低于前值，但ISM制造业、服务业PMI全面高于前值。在现有数据下，加之美联储加息的扰动，我们倾向于判断，美元指数和CRB指数短期内或维持振荡走势，等待情况明朗。

◆【计算机-胡又文】人工智能持续引领板块，白马龙头搭台，黑马继续首推工大高新

我们3月初第一时间提示人工智能首次写入政府工作报告对板块的政策催化，并发布《人工智能的春天来了！》系统阐述指出人工智能产业落地的拐点已然到来。上周以来人工智能持续领涨市场，我们重点推荐标的科大讯飞、工大高新等表现突出，验证我们前瞻判断。

两会期间人工智能的“爆红”一方面是技术和产业发展到临界点的厚积薄发，另一方面也是国家统筹人工智能战略政策思路的自然体现。

投资建议：继续坚定看好这一战略方向，重点推荐关注科大讯飞、同花顺、东方网力、北部湾旅、思创医惠、浙大网新、和而泰、神州泰岳、工大高新、汉王科技等。

风险提示：人工智能产业发展不及预期

◆【非银-赵湘怀】华西股份2016年年报点评：一村资本已盈利，拟增持稠州银行

事件：2017年3月10日晚华西股份发布2016年年报，根据年报数据，2016年公司共实现营业收入21亿元（同比+5.6%），实现归属于上市公司股东的净利润6亿元（同比+604.46%），公司2016年净利润大幅提升的主要原因为2016年8月减持东海证券，共计贡献净利润4.64亿元，在净利润中的占比达到76.77%。

并购基金业务持续推进。定增布局“投资+融资+资产管理”金控平台。盘活存量资产，提升资本实力。传统主业经营稳健。

风险提示：宏观风险、运营风险、政策风险

◆【机械-王书伟】继续推荐，郑煤机：煤机龙头触底回升，切入汽车零部件跨越发展

自2016年11月起，持续坚定推荐郑煤机，主要投资逻辑如下： 1. 煤机景气度持续上升，液压支架龙头明显受益。 2.亚新科资产过户完成，切入汽车零部件成长市场。 3. 员工持股计划参与定增配资，绑定员工利益。

我们长期看好公司的发展前景，继续强力推荐。风险提示：煤价大幅波动风险

◆【电新-邓永康】隆基股份公布年报点评：单晶硅龙头企业，整体盈利能力提升

隆基股份公布2016年年报，2016年公司实现营业收入115. 3亿元，同比增长93.89%；归属上市公司股东的净利润15.47亿元，同比增长197.36%；实现每股EPS0.77元（摊薄），业绩符合预期。
单晶龙头受益高效化趋势，整体盈利能力提升；产能规模持续扩张，单晶硅寡头格局清晰；国内市场未来基本平稳，公司正加快海外市场布局。

投资建议：我们预计公司2017-2019年的净利润分别为19.43亿元、23.04亿元和26.02亿元，对应EPS分别为0.97元、1.15元和1.30元。公司行业地位稳固，成长性确定；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为18.60元。
风险提示：国内新增光伏装机量不及预期，海外市场拓展进度缓慢或存在较大的经营风险，价格下行过快或成本下降低于预期的风险。

◆【电新-邓永康】南都电源公布年报点评：储能龙头，铅回收业务超预期

储能龙头，业绩高速增长；积极开拓海外市场，后备电源业务稳步增长；产业链整合，锂电池业务高速增长；牵手建行浙江省分行，加速发展储能业务；华铂科技受益铅涨价，业绩超预期。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价38.26元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为35.00%、15.50%、11.5%，净利润增速分别为67.00%、24.10%、33.50%，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为38.26元，相当于2017年44倍的动态市盈率。

风险提示：新能源汽汽车发展低于预期，动力锂电池竞争加剧，储能电站进展低于预期。

◆【轻工-周文波】好莱客公司快报：成立产业基金，大家居布局有望加速

公司公告：拟出资5000万元参与设立泛家居产业基金，基金总额2.5亿元；出资1000万元设立前海好莱客投资公司（深圳好莱客），深圳好莱客出资325万元与创像资产合伙设立广东好莱客，作为产业基金管理人。

公司依托顺德产业集群，加速大家居布局；渠道扩张加速，新产品+新代言助力销售增长；人事调整结束，同心协力谋发展；信息系统全面升级，竞争力有望得到提升。

盈利预测及投资建议：预计公司16-18年净利润2.5亿元、3.4亿元、4.5亿元，分别增长55.3%、36%、37.6%，EPS 0.84元、1.06元、1.40元，六个月目标价45元，维持“买入-A”评级。风险提示：管理团队磨合不及预期，地产销售大幅下滑。

◆【纺织服装-苏林洁】海澜之家公司快报

公司发布2016年年报，全年实现营业收入、归母净利润170.0亿元、31.2亿元，分别同增7.39%、5.74%；公司拟每10股派发现金红利4.9元（含税），对应股息率4.7%。

投资建议：公司2016年开店速度较快，同时产品结构调整影响毛利率，导致净利润增速低于收入增速，我们认为2017年随着开店放缓，外延并购方面也有望落地，长期来看业绩增长得到保障。考虑到终端消费较为疲软，我们下调2017-2019年EPS预计为0.77元/0.85元/0.93元，维持评级为 “买入-A”，目标价13.79元，对应2017年底18倍PE。风险提示：1）终端消费疲软；2）新店表现不佳；3）存货处理低于预期

◆【食品饮料-苏铖】次高端之王：写在沱牌酒鬼大涨之盘后

次高端的上涨可以预判吗？我们认为可以！

基本面是支持上涨的。第一是预期，次高端的业绩提速其实从怀疑到相信的进程落后于高端茅五泸，因此预期达成一致的时间较晚，如果理解为预期转变，那么预期转变中前期股价表现更剧烈属正常；

第二是持仓，同镁光灯下的高端相比，次高端持仓超低，涨幅更小（除水井坊外），利于白酒低持仓的投资者作为切入点配置白酒，这叫中途上车，不乏机会主义者。

当前怎么看？请参考我们的结论：第一，高端和地产酒龙头无泡沫恰恰能支持次高端泡沫；第二，2017白酒整体持仓在3月前基础上有翻倍空间，整体仓位会大幅上升，其中相对收益资金仓位上升最快；持仓上升过程中，白酒板块表现预计仍很好；第三，次高端目前 市值无透支，市盈率略透支。第四，次高端坚定看好汾沱井（水井坊）。  

看好春糖和一季报期的催化，风险提示：短期集中调仓增仓带来上涨过快。

◆【建筑-张龙】东易日盛年报点评：家装增量驱动业绩增长，期待速美业务再上新台阶

事件：公司发布2016年年报，实现营业收入29.99亿元，同比增长32.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长75.74%，扣非后增长52.18%。实现EPS0.69元。每10股派发现金红利8元（含税）。投资建议：我们看好公司家装龙头企业地位及未来2-3年间家装行业景气度的提升，暂不考虑非公开发行因素的影响，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37.5%、38.5%、36.3%，净利润增速分别为28.6%、29.7%、42.9%，对应EPS分别为0.88、1.14、1.62元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为35.2元，相当于2017年40倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济大幅波动风险；房地产景气度不达预期风险；家装行业景气度不达预期风险；行业竞争加剧风险；回款风险等。

◆【建筑-张龙】岭南园林年报点评：生态、文旅协同发展，持续高增可期

公司发布2016年年报，实现营业收入25.68亿元，同比增长35.94%，归属母公司股东的净利润2.58亿元，同比增长55.29%%；每股收益0.67元，同比增长28.85%。

投资建议：公司持续将园林业务向大生态延伸，同时定位文旅板块“VR主题+互动体验+互动营销”发展脉络，最终实现生态、文旅交融发展，形成“大生态”、“泛娱乐”协同发展，我们看好公司未来大生态及泛娱乐的定位发展，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为85%、35%、25%，净利润增速分别为73.4%、51.4%、33.4%，成长性突出；维持对公司的买入-A 的投资评级，6个月目标价为30.27元，相当于2017年30的动态市盈率。

风险提示：PPP推进不及预期；文旅板块外延不及预期，商业模式2B到2C升级不及预期；应收账款坏账风险等。

◆【交运-胡光怿】顺丰控股年报点评：超额完成16年业绩承诺，深挖护城河扩大竞争优势

顺丰控股发布2016年年报。2016年公司实现营业收入574.83亿元(+19.5%)，归母净利润41.8亿元（+279.6%）；扣非归母净利润26.43亿元，较16年承诺利润超4.58亿元。

坚持“中高端”定位，优质服务带来品牌溢价。航空资源领先，地面自营高效。拓展新市场，全面布局冷运业务。

投资建议：考虑到：1)顺丰直营优势显著，龙头地位难以撼动；2)不断开拓新业务，盈利模式多点开花。预计公司2017-2018年EPS分别为1.13元、1.38元，给予“买入-A”评级，6个月目标价70元。

风险提示：快递行业增速整体放慢，新业务拓展进度不及预期等。

◆【食品饮料-苏铖】茅台仍低估-安信食品周观点（第10周）

本周（03/06-03/10）上证综指下跌0.17%，深证成指上涨0.52%，食品饮料板块上涨1.79%，在申万28个子行业中排名第3位。本周除黄酒板块下跌1.52%外，其他板块均有不同程度的上涨。受茅台高管讲话影响，高端白酒整体表现最优，次高端白酒本周表现仍较为突出，其中沱牌舍得周涨幅5.29%，领先板块。本周我们的核心组合上涨3.27%，跑赢上证综指（-0.17%）。

本周重要判断：茅台无泡沫，板块仍然安全。“面的机会重于点的机会”，从行业比较看，白酒基本面和趋势最为向好。2017继续坚定看好白酒，坚持我们总结提炼的白酒“3+1”重点条线。

坚定坚持“（2016）12月开始重点跨年度推白酒”的投资建议，白酒为大行业首推——行业比较占优，趋势向好确定。2017年核心组合：白酒+伊利股份+安琪酵母+中炬高新+好想你+广泽股份。

风险提示：淡旺季切换，系统性风险。

◆【纺织服装-苏林洁】国储棉抛储首周引关注，中长期棉价走势仍需考虑供求变化

1）国储棉上周开始轮出，首周累计计划出库15.43万吨，累计出库成交15.12万吨，成交率为98%，预计全年棉价波动趋缓。印染行业方面，近期广东、浙江部分印染厂家上调染料价格，总体利好现金充沛并有并购整合预期的印染龙头，建议关注航民股份。

2）新零售消费趋势下，消费者对个性化、体验式、高性价比的消费需求催生纺服企业重新关注更有持续性的良性变革，我们认为纺服板块目前投资逻辑有三条主线：1、传统纺服整合者，这条主线上推荐搜于特；2、时尚集团化运营并受益于中高端消费回暖，这条主线推荐歌力思；3、新渠道模式变革催生的高增长个股，这条主线推荐南极电商和跨境通。另外，建议关注优质次新股比音勒芬。
上周组合涨幅1.56%，跑赢行业指数2.47pct，本周股票池：华孚色纺（20%）、搜于特（20%）、海澜之家（20%）、南极电商（20%）、跨境通（20%）。
风险提示：1）国内消费环境变化超预期；2）外围政治经济变化超预期

◆【机械-王书伟】周期复苏持续，优选智能制造及优质成长

核心组合：先导智能、豪迈科技、郑煤机、智云股份、浙江鼎力、恒立液压。
重点组合：恒立液压、烟台冰轮、科达洁能、机器人、南方汇通、新筑股份、方大化工、中金环境、春晖股份、众合科技、龙马环卫。
周核心观点：两会提出以新技术新业态新模式，推动传统产业生产、管理和营销模式变革，把发展智能制造作为主攻方向，推动中国制造向中高端迈进。我们认为传统制造业智能升级是长期趋势。目前主要聚焦于3C产业及锂电池产业景气持续向上，自动化设备龙头业绩增长确定性高，建议重点布局3C自动化及锂电池设备。周期性板块我们相对看好煤机、LNG产业及工程机械持续复苏，重点配置细分行业龙头；油服及设备短期受油价调整影响但周期底部趋势依然存在。
风险提示：宏观经济持续下行，新兴转型企业不达预期。

◆【传媒-焦娟】一周观点：持续关注进口片带动票房，利好院线及发行业务的逻辑

传媒板块近期补涨行情明显，低估值且内生相对高增长的游戏龙头三七互娱、游族网络涨幅明显。
我们1月1日发深度报告，看好17年票房受益于海外大片：1、进口大片云集，优质内容带动2017年票房回暖。2. 进口片撬动票房，院线直接受益。3. 进口片表现优异利好发行市场，中影发行收入弹性大，发行业务收入增速预计为44.23%。
推荐标的：唐德影视、鹿港文化、慈文传媒、美盛文化、凯撒文化、利欧股份、长方集团、华媒控股、信隆健康、欢瑞世纪，丝路视觉，视觉中国，贵广网络，新南洋，关注万达院线、上海电影、中国电影、幸福蓝海。
风险提示：政策对内容监管趋严。