一、行情回顾
上周螺纹钢期货在一个狭窄的区间震荡,走势阴阳交错,一天涨一天跌,多空头轮番表现.本周一由于螺纹钢社会库存和钢产库存数据双双继续下降，焦煤、焦炭、铁矿石和螺纹钢整个黑色系列全部上扬。而随着限产规模的扩大，以及政策执行的力度在不断上升，环保政策执行力度成为了对盘面价格影响最大的因素。在期货价格的大幅波动情况下，钢坯价格和螺纹钢现货价格保持相对坚挺，只是小幅下行，反映了在高利润状况下，钢厂挺价意愿比较强烈，整体库存压力依然不大。期货价格和现货价格依然存在可观的价差结构，后期环保利好和实际需求减弱的对冲作用下，难以走出趋势性行情，区间震荡依然是行情运行的主基调。
二、影响因素分析
1、库存下降，产能利用率降低
本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率80.06%较上周增0.03%，剔除淘汰产能的利用率为86.87%较去年同期降1.93%，其中91家钢厂高炉检修，较上周增加5家；高炉开工率70.99%，较上周减0.14%，钢厂盈利率85.28%增0.62%，检修容积150878m³，较上周减214m³。
本周唐山因天气影响继续对湿法脱硫烧结机100%限产，较多高炉复产计划受影响而推延。天津月初执行冬季限产，但华东与内陆部分钢厂检修结束，因而整体开工率下降幅度较小。
本周河北地区49家钢厂高炉检修，较上周增加3家；高炉开工率66.35%，较上周增加0.32%；检修容积70431m³，较上周减少1982m³；检修影响日均铁水24.06万吨，较上周减少0.62万吨；钢厂盈利79.45%，较上周增加1.37%
目前全国主要城市螺纹钢库存为427.36万吨，与上周相比，本周全国螺纹钢库存减少17.21万吨，主要建筑钢材生产企业库存243.05万吨，与上周相比减少3.47万吨。
2、制造业景气回落,挖掘机械数据向好
10月全国制造业PMI为51.6%，较9月小幅回落，指向制造业景气转弱。需求、生产、价格均回落，库存状况转差。终端需求低迷，工业生产走弱，4季度经济开局偏弱。10月新订单大跌至52.9%，新出口订单创年内新低至50.1%，内外需同步转弱。10月生产回落至53.4%，与年内低点持平，印证10月发电耗煤增速大跌至17%，生产下滑主要缘于需求转弱，以及环保限产来袭。10月原材料库存降至48.6%，产成品库存回升至46.1%，库存状况恶化，库存周期已至尾声。
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2017年1—10月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品112476台，同比涨幅98.2%。国内市场销量104952台，同比涨幅106.5%。出口销量7478台，同比涨幅27.5%。港澳地区销量46台，同比减少15台。
2017年10月，共计销售各类挖掘机械产品10541台，同比涨幅81.2%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)9661台，同比涨幅80.8%。出口销量871台，同比涨幅84.9%。港澳地区销量9台，同比增长8台。
3、货币政策收紧,房地产投资依然稳定
防范金融风险，大水漫灌难现。政府对于经济增速下行的容忍度提升，更加注重经济增长的质量。与此同时，央行货币政策目标由稳增长和防通胀的“总量问题”，逐渐转向去杠杆和防风险的“结构问题”，并确立货币政策和宏观审慎政策的双支柱调控框架。
前三季度全国房地产开发投资80644亿元,同比名义增长8.1%,增速比1-8月份提高0.2个百分点。其中,住宅投资55109亿元,增长10.4%,增速提高0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.3%。
房地产市场开发投资数据好于预期,充分体现了当前房企投资并未受到销售市场降温的影响。
三、后市展望
环保影响之下供需两弱，限产严格执行有望带来供需不匹配，钢价或仍有上行空间。此轮“2+26”城市采暖季限产历时长、力度严，打出“1+6”组合拳，执行力有望超预期，若限产50%覆盖“2+26”全部城市且能严格执行，预计影响全国日均钢铁产量12%以上。需求端，虽然北京、天津等地要求停止建设工程土石方作业，但预计对需求端的影响在5.5%以下。
从库存数据来看,下降速度低于往年反映市场需求端偏弱.挖掘机械产品数据良好反映基建投资依然向好,房企投资并未受到销售市场降温的影响,建材需求有望保持稳定.
多空因素交织影响下,行情发展也充分反应了市场的矛盾.如果后续环保严格执行,供需形势将进一步吃紧.钢材期货价格将进一步向区间上沿运行.总体钢价依然在大的区间震荡。
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