主要观点总结
本文主要讨论了全球国防支出占GDP比重提升的趋势，以及军工板块的长期前景。文章提及了爱沙尼亚总理米查尔关于国防支出的建议，全球国防形势的变化以及军工行业的发展趋势。此外，文章还涵盖了其他领域如专项债务管理、医药限价、非银市场以及上汽集团的相关报告。最后，提醒读者本订阅号内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户，且内容版权属于国泰君安证券。
关键观点总结
关键观点1: 全球国防支出占GDP比重提升
文章讨论了全球国防支出的趋势，指出国防支出占比有可能提升。包括爱沙尼亚总理的建议以及大国博弈的持续加剧等因素，使得军工板块长期趋势向好。
关键观点2: 军工板块长期趋势向好
基于当前国内外形势，军工板块长期趋势被看好。包括十四五期间有望加速补短板，预计利润表和现金流量表可能持续改善等。
关键观点3: 其他领域的报告和活动
文章还提及了其他领域的研究报告和重点活动，如专项债务管理、医药限价、非银市场以及上汽集团的相关报告和国泰君安AI应用产业沙龙活动等。
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正文
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【军工】全球国防支出占GDP比重有望提升，军工板块长期趋势向好
据环球网报道，由英国牵头的“联合远征军”国家首脑峰会在爱沙尼亚首都塔林举行，与会各国首脑讨论了国防开支和对乌克兰的支持等事项。爱沙尼亚总理米查尔称，“联合远征军”国家10国首脑已同意于2025年继续向乌克兰提供价值120亿欧元的军事援助。
西方多国通过多项对俄制裁措施，对乌援助金额持续增长。本次“联合远征军”国家首脑峰会上各国还同意采取措施打击俄方躲避制裁的运输油气行为，包括英国为首的“联合远征军”10国以及德国和波兰已于16日签署协议保障有效打击行动。从西方各国对乌援助资金来看，“联合远征军”于2014年在北约威尔士峰会上成立，由英国、丹麦、爱沙尼亚、芬兰、冰岛、拉脱维亚、立陶宛、荷兰、挪威和瑞典十国组成。从2022年冲突开始，美国几次对乌克兰进行拨款。2022年，美国四次对乌援助，达到援助峰值，但是2023年整一年没有出台任何对乌拨款法案，主要集中在对以往承诺的划拨上。2024年4月20日，美国再次出台法案，宣布对乌进行608.4亿美元（559亿欧元）的军事与经济援助。与美国不同，欧盟对乌援助承诺总额一直在增加，并在2024年2月29日达到了1460亿欧元，而欧盟对乌援助划拨总额则达到了780亿欧元。
全球国防支出占GDP比重有望提升，军工长期趋势向好。1）爱沙尼亚总理米查尔还建议“联合远征军”成员国将国防支出提高至国内生产总值的2.5%，以对抗俄罗斯。2）基于当前国内外形势，我们认为，大国博弈有望持续加剧，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边局势可能继续维持紧张状态，为保卫和平和国家主权，仍须加大国防投入。因此，军工板块长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。3）参照以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2025年板块利润表与现金流量表或持续改善。
风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险。
今 日 报 告 精 粹
01、宏观：专项债管理思路的重大变化
02、医药：限价好于预期，国产龙头份额有望提升
03、非银：股债市场行情震荡，居民增配避险资产
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01、上汽集团：龙头转身，焕新出发
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