​总统特朗普的施政方向？

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评判特朗普的首要问题是：上任之后，他是会延续竞选的逻辑，要修筑边墙、撕毁贸易条约、大幅提高关税，还是会走出竞选喧嚣，成为不同的一位总统，不再纠结于竞选时做出的具体承诺，而能真正推动基础设施建设、税收改革并放松监管？

美国共和党候选人特朗普赢得美国总统大选，是继英国脱欧之后本年度全球最大的反体制情绪的反弹。特朗普的当选，是对全球自由化、开放边界等后冷战体系的拒绝。美国选民用选票表达了对体制的不信任与愤怒，因为他们认为这样的体制只会让一小批精英受益。

小政府的凯恩斯主义？

特朗普的财经幕僚在选举胜利后向媒体吹风说，特朗普的经济政策将从货币政策转向财政政策，会聚焦在基础设施投资、税收改革和放松监管。其实，评判特朗普的最大问题，恰恰是他上任之后的施政方向：是仍然延续竞选的逻辑，要修筑边墙、撕毁贸易条约、大幅提高关税？还是会走出竞选喧嚣，成为不同的一位总统，不再纠结于竞选时做出的具体承诺，而能真正推动基础设施建设、税收改革并放松监管。

《经济学人》在九月的一篇社评《低利率的世界》中提出，超宽松货币政策的每一次微调都收效更微且弊端更多，要在这个低利率世界安全存活，必须要超越对央行的依赖，抵抗经济衰退最主要的工具必须从中央银行转至政府。

《经济学人》也提出，利用公私合作的方式实施财政刺激应成为有效的逆周期工具，避免财政刺激成为日益庞大的政府的同义词。就基础设施而言，美国与很多富裕国家一样，需要新的收费公路、铁路和机场，而修建这些设施永远都不会便宜。为了避免产生大而无用的项目，引入私营部门合伙人很重要。

特朗普经济学：

谁会从特朗普可能推行的经济政策中受益？

读图：特朗普经济政策可能增加财政赤字，这意味着更高的债券收益率。贸易保护主义与刺激国内需求的前景都将支持美元走强，令市场在选举夜的震动之后快速复苏

不确定性仍然存在，但特朗普的经济政策很可能会带来危害，尤其是对海外市场。上一次美国放弃全球金融体系核心地位时就发生过同样的后果：1971年尼克松任内结束战后的固定汇率体系，导致国际金融动荡。

特朗普的经济民粹主义有两个核心：首先是贸易保护主义——提高关税，其次是刺激需求。减税措施将鼓励美国大型企业将他们的巨额海外资金转移回国内。财政赤字增加将意味着更高的通胀率和债券收益率，这将吸引外国投资者。这些前景都将支持美元走强，因此市场在选举夜的震动之后快速复苏。但由于特朗普会将更多需求留在美国国内，更强的美元可能令全球金融市场环境收紧。真实存在的贸易战争威胁也会打击市场信心。

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