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投资大家谈 | 2月摩根资产管理中国权益市场投研观点

点拾投资 · 公众号 · 科技投资 · 2025-02-22 18:58

主要观点总结

本文介绍了上投摩根基金管理有限公司的多位基金经理的投资观点和策略，包括他们对不同行业、市场和未来的看法。这些基金经理包括安昀、鲍无可、包承超等。

关键观点总结

关键观点1: 基金经理的投资观点和策略

本文介绍了多位基金经理对于不同行业、市场和未来的看法，以及他们的投资策略。

关键观点2: 上投摩根基金管理有限公司

本文涉及的上投摩根基金管理有限公司是中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称的公司，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。

关键观点3: 基金经理名单

文章附带了多位基金经理的名字，包括安昀、鲍无可、包承超、曹晋等。

正文

导语：“投资大家谈”是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每周日不定期的推送，让更多人看到基金经理对投资和市场的思考。“投资大家谈”栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。 也欢迎大家给我们投稿：azhu830 yeah.net！

下面，我们分享来自摩根资产管理的最新2月思考。

杜猛

副总经理兼投资总监、

摩根新兴动力等基金基金经理

成长风格旗手

展望 2025 年，目前无风险收益率已经大幅下行，中国股票无疑是一个极具吸引力的长期投资选择。我们对中国股票市场充满信心，而对于主动管理而言，这或将是一个大有可为的年份。今年市场情绪或相对平稳，指数或将呈现出震荡态势，这恰恰为挖掘具备独特优势的个股、实现超额收益提供了有利环境。

我们看到，A 股市场中有许多具有全球竞争力的企业，但被严重低估。横向对标美国和日本等海外市场，这些企业的市盈率或都能比2024年底的估值水平显著更高。假设今年市场信心持续恢复，重新出现赚钱效应，或者经济持续复苏，那么这些被低估的优质公司将具有巨大的投资价值。

从行业层面看，我们关注各个行业在未来1-2年的变化。消费是这轮政策关注的重点，也是经济恢复增长的主要抓手，一系列补贴政策对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动或将相当明显，我们对此抱乐观态度。站在产业发展的层面上，新质生产力无疑是中国未来经济增长的主要驱动力，也是我们在未来的投资重点。以人工智能为驱动力的科技产业是无法忽视的核心，我们已经经历了算力爆发所带来的投资机会，在未来我们将面对AI应用大规模推广所带来的更大范围的投资机会，这里面不仅包含AI硬件、AI软件，也有AI向各行业渗透所产生的效率提高和模式变化。我们将持续关注 以人工智能为驱动力的科技产业，新能源产业、高端制造业、以创新药为主的医疗健康产业等。

李博

均衡成长组组长，

摩根核心成长等基金基金经理

GARP策略投资专家

进入2025年，我们判断市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场整体估值仍有抬升空间，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注 成长股 ，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注 大消费 领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注 经济转型 带来的投资机会。

李德辉

均衡成长组，

摩根科技前沿等基金基金经理

优质成长均衡派

展望2025年，随着宏观刺激政策的加码，经济有望逐步企稳，企业盈利有所修复，而指数仍处于相对较低位置，考虑到国债收益率的下移，股市的性价比可能更加突出。从自下而上的行业比较看，我们认为 科技、锂电池、出海制造业 这几个方向景气度较高，行业增速和市场容量相对较大。科技方面：人工智能（AI）技术发展迅速，豆包等产品已经出圈，AI大模型能力应用到各行业，推动AI陪伴、AI智能体、自动驾驶、人形机器人等行业发展，AI带来相关产业较大的投资机会。锂电池方面：国内新能源车渗透率虽较高，但仍有增长空间，其他行业锂电化渗透率较低，储能需求增长快速，预计锂电行业需求未来几年将有稳定增长，锂电池行业壁垒较高，考虑当前估值水平，性价比较高。出海制造业方面：家电、汽车、机械等行业中国企业竞争优势明显，出口增速较快，内需也有以旧换新政策的支持，韧性较好。

倪权生

均衡与价值组组长，

摩根核心优选等基金基金经理

均衡稳健实力派

展望后市，我们认为当前权益市场环境较2024年较大的且确定性较高的一个变化是利率的下行，这对于市场流动性以及风险偏好形成利好，以及从股债收益的比较优势来说，也更有利于股票资产。因此，后市股票市场投资机会也较2024年可能更好。我们仍然看好此前布局的资产，一方面是在低利率环境下，具有较好回报率和现金流的 稳定经营类公司 ，以及在全球产业竞争中具有市场份额提升能力的 中国制造业龙头 。另一方面，是在当前经济转型过程中，受益于产业升级、政策友好的 新兴行业 。

梁鹏

均衡与价值组，

摩根行业轮动等基金基金经理

逆向投资践行者

展望2025年，我们对经济和市场保持较乐观的态度。目前A股估值具有较高的安全边际，2025年预期收益率抬升具备一定的估值基础。经济方面，2024年全年呈现U型增长节奏，经济托底政策效果有所显现。预计在积极财政和宽货币的政策下，2025年经济改善或将在现实层面得到验证。当前经济面临的主要压力体现在供给过剩和需求不足，预计政策端将会在供给侧的改革和消化，以及促进内需和提振消费等方面发力。基金经理将对应政策发力两端加强研究和布局。持续关注 化工，建筑材料，光伏新能源以及食品饮料，消费电子 等行业的变化。将坚持将风险控制置于收益追求之上的基本原则，期望通过合理的风险承担，获得基金资产长期稳健的增值。

李恒

均衡与价值组，

摩根大盘蓝筹基金基金经理

价值发现派

2024年四季度以来，A股市场的估值水平已经体现出对短期过度悲观情绪的纠正，但因为企业利润的修复相对滞后，在趋势性思维下，尽管中国资产的长期回报潜力仍然存在不确定性，但这其中蕴含着较大的结构性投资机会。展望未来，基金经理认为，随着时间的演进，经济周期、产业周期、资本市场周期的力量会随着时间的推移而显现。中国过去作为追赶型经济体，随着其庞大经济总量的增加，增长速度的放缓是可预期且合理的，但仍具备高质量发展的潜力。短期经济低迷是由于以房地产市场调整为代表的多因素叠加的结果；但中国的城镇化尚未结束，以制造业等为代表的主导产业仍具备显著的国际比较优势，第三产业和科技产业等仍具备较大发展空间。基金经理重点关注内在价值被低估的优质企业，如具备长期发展潜力和壁垒的 品牌消费品 、具备独特竞争优势的 制造业 和 金融服务业 、具备先天资源优势的 上游资源品 等。

郭晨

成长组组长，

摩根动力精选等基金基金经理

高景气成长捕手

目前A股和港股市场的估值与全球其他资本市场比较，非常具有吸引力，如果经济能够企稳回升，A股有望开启长期慢牛行情。港股依然是受国内经济变化影响的高弹性标的，也是海外增配中国资产的重点目标。虽然宏观经济目前还没有完全走出向上的趋势，但中国经济亮点很多，尤其在新质生产力方面，新能源汽车、光伏等新兴行业已具备全球竞争力，人工智能，人形机器人等前沿产业也在不断追赶全球领先水平，我们相信未来中国经济依然具有美好前景。我们将重点关注长期看好的成长方向，如 人工智能、人形机器人、智能驾驶等。

徐项楠

成长组，

摩根健康品质生活等基金基金经理

消费投资成长猎手

展望2025年，我们保持谨慎乐观。结构上来看，我们预计消费边际上将受益于政策支持，2025年支持“两新”的超长期特别国债资金或将大幅增加。地方政府隐性债务置换以及新增财政赤字扩大支持下，基建实物工作量或改善，成为固定资产投资的支撑力量。虽然出口不确定性或使得制造业企业投资意愿有所下降，但大规模设备更新改造政策有所对冲。房地产政策仍有一定放松空间，支撑整体房地产市场止跌回稳，但房地产开发投资或继续下行。物价方面，CPI或呈现温和回升态势，PPI或边际改善。风险点主要在于国际贸易政策不确定性和国内逆周期政策效果不及预期。我们认为消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，当下消费社会呈现出较为明显的M型特征，即 “高性价比消费” 和 “小众的功能性优质消费” 两个方向都保持相对较好的趋势，看好受益于以上方向的细分板块优质公司。未来将继续关注品质消费相关行业中具有相对估值优势、增长前景确定的优质公司。

风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。

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