文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：委外需求回落对信用债不利，低评级债券或遭集中抛售。在金融去杠杆、防风险的背景下，银行委外收缩在一季度已经出现，但尚未出现普遍性的大规模赎回现象，尽管后续部分监管指标压力大的银行确实存在被动降杠杆的需求，但预计大规模赎回潮不会出现。在金融去杠杆持续推进的过程中，银行整体风险偏好下降，委外需求回落对信用债明显不利，尤其低评级信用债受到的负面冲击更大，若后续流动性风险与信用风险共振，仍不排除低评级、高风险债券遭遇集中抛售的可能。
经济数据：1、国家发改委：今年1-3月，公路建设累计完成固定资产投资3055亿元，同比增长33.5%，分区域看，东、中、西部地区分别完成投资947亿元、651亿元、1457亿元，同比增长51.6%、29.7%、25.3%；铁路完成固定资产投资966亿元，同比增长1.5%；水路建设累计完成固定资产投资209亿元，同比下降0.2%；民航建设累计完成固定资产投资140亿元，同比增长16.7%。2、欧元区4月制造业PMI初值56.8，预期56，前值56.2。欧元区4月服务业PMI初值56.2，预期55.9，前值56。欧元区4月综合PMI初值56.7，预期56.4，前值56.4。
【资金面】
今日央行公开市场进行600亿7天，200亿14天和100亿28天逆回购操作，利率无变化；另有600亿逆回购到期。单日净投放400亿。今日资金面延续紧张局面，城商农商及股份制银行都有较大缺口，大行的少量融出杯水车薪，市场价格高企，午后大部分机构勉强借平，没有融出的余量，直到下午4点左右，市场才宽松起来。数据上，银行间市场主要回购品种利率涨跌互现。隔夜加权平均利率较上日上涨4bp，7天较上日下跌4bp，隔夜成交量16975亿，较上日减少237亿。7天成交量1681亿，较上日减少793亿。总成交量19662亿，较上日减少1254亿。交易所主要国债逆回购全线上涨，GC001早盘平开，盘中震荡横盘，尾盘大幅拉升，收盘上涨268BP。总成交量0.95万亿，隔夜成交量大增。
【一级市场】
今日发行3个月期贴现国债和30年期附息国债。3个月期贴现国债的加权利率和边际利率分别为2.88%、2.93%，全场倍数和边际倍数分别为2.4倍、1.5倍。30年期国债的发行利率为3.89%，发行倍数为1.6倍。与前周同期限品种相比，发行利率上行3BP左右。
信用一级方面，17河钢集CP004，目前边际5.2%，发行总额25亿，边际大量占坑；17苏汇鸿scp002目前边际5.12%；17鲁国资SCP001，边际4.8%；17南通二建cp001区间上限提高到6%，继续寻量；17淮南矿SCP002，目前边际5.38%；苏交通边际4.90%；17首钢SCP005票面利率4.78%；华电票面3.75%，综收4.15%定价发行。
公司债/企业债方面，周五公司债发行17宜昌市交投小公募，AA/AA+，3+2年，5.5；发行17广西铁路投资小公募，AAA/AAA，3年，5.08；发行17广州国发小公募，AAA/AAA，3+2年，4.7。周五企业债发行17新沂交投债，AA/AAA，7年，5.35；发行17简阳工投债，AA+/AA-，7年，6.0。
【二级市场】
今日利率债市场收益率整体上行。早盘新发3个月国债，招标利率与前一日市场价格相比波动很小，续发30年国债，中标利率有明显上行。截止日终，国债收益率曲线整体上行1-4BP；国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线整体上行3BP左右。具体来看，国债曲线3年期170002带动曲线对应期限上行1BP至3.16%；5年期170007带动曲线对应期限上行5BP至3.32%；7年期170006带动曲线对应期限上行4BP至3.49%；10年期170004带动曲线对应期限上行4BP至3.46%；30年期170005带动曲线对应期限上行3BP至3.87%。国开债曲线整体上行，5年期170206带动曲线对应期限上行3BP至4.2%；7年期170201带动曲线对应期限上行3BP至4.33%；10年期170210带动曲线对应期限上行3BP至4.17%。农发行债曲线整体上行，3年期170402带动曲线对应期限稳定在4.04%；10年期170405带动曲线对应期限上行3BP至4.34%。进出口行债曲线整体上行，5年期170304带动曲线对应期限上行4BP至4.2%；10年期170303带动曲线对应期限上行4BP至4.34%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均上涨2个点，长端平均上涨3个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均上涨2个点，长端平均上涨3个点。
【信用品种】
今日信用短端收益率平稳，中长端整体上行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率下行1BP至4.01%，6M期限收益率上行3BP至4.20%，1年期收益率上行3BP至4.39%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率上行4BP至4.58%，5年期收益率上行3BP至4.63%水平。城投债曲线收益率继续明显上行。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）3M上行5BP至4.29%，3年期上行8BP至4.72%，5年期上行7BP至4.79%。中债城投债收益率曲线（AA）3年期上行6BP至5.08%的水平。
【外汇市场】
周五，市场走势较为平淡，美元指数亚盘期间继续走低，并创近三周的新低99.39，欧元兑美元走高创近三周高点1.0775。晚间公布的美国截至4月15日当周初请失业金人数及4月费城联储制造业指数均不及预期；此后公布的美国3月成屋销售数据好于预期，美元指数小幅上涨，逼近100关口。4月21日，人民币兑美元今日中间价下跌31个基点，开于6.8823；人民币兑美元即期闭市时报6.8838，较上一交易日下跌3个基点；截至北京时间18点，美元指数报于99.87，较前一收盘价上涨0.06%；欧元兑美元下跌0.08%，报1.0705；英镑兑美元下跌0.12%，报1.2794，美元兑日元下跌0.13%，报109.15；澳元兑美元上涨0.05%，报0.7531。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共234支，保本型产82支，非保本型产品152支，预期收益4以上的70支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.48，全国性股份制银行3个月：4.45，城商行3个月：4.39，外资行3个月：3.50。（完）
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