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【东北宏观张陈】6月通胀数据点评：6月通胀趋弱。
中国6月CPI同比上涨0.2%，预期上涨0.4%，前值0.3%。中国6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。
数据说明CPI低于市场预期，PPI符合市场预期。
6月CPI环比为-0.2%，而2016-2019年6月环比平均值为-0.1%，因此CPI略低于季节平均水平。6月PPI环比为-0.2%，再次陷入负值，且低于2016-2019年6月环比平均值0.3%。6月核心CPI同比为0.6%，与上月持平。总的来看，当前我国通胀比较低，这与总需求不强是相对应的。短期来看，央行仍将致力于推动价格的温和回升，为经济运行提供良好的价格环境与激励，货币政策或继续维持较为宽松的状态。
CPI分项来看，食品烟酒、衣着、交通通信使得CPI同比读数分别下行0.03、0.01和0.01个百分点，居住、生活用品及服务、教育文化娱乐和医疗保健对同比读数的影响不大。
6月，食品价格下降2.1%，读数比上月下降0.1个百分点，其中鲜菜价格由上月上涨2.3%转为下降7.3%；薯类、鲜果、鸡蛋、牛肉、羊肉和禽肉类价格继续下降，降幅在2.3%—18.6%之间；猪肉价格上涨18.1%，涨幅比上月扩大13.5个百分点。近期猪价呈现上涨动能，与生猪产能调减有关，能繁母猪存栏量自去年7月以来呈现下降，高频数据来看预计7月猪价同比还将有不小的涨幅。但牛肉价格持续走低，与猪肉价格背离，这与前几年牛肉价格高企，刺激养殖户扩大养殖规模，以及低廉的进口牛肉增多等有关。酒类价格同比-1.6%，读数进一步下行0.3个百分点。非食品项中，衣着价格同比1.5%，比上月下降0.1个百分点，其中鞋类价格同比0.5%，比上月回落0.2个百分点。交通和通信价格同比-0.3%，读数较上月变化-0.1个百分点，主要是由于汽车等交通工具价格以及燃料油价同比读数下降所致。
分行业PPI环比来看，生产资料价格下降0.2%，读数较上月减少0.6个百分点；生活资料价格下降0.1%，读数与上月相同，因此上游价格回落较多。
整体PPI环比-0.2%，比上月下降0.4个百分点。“迎峰度夏”来临，煤炭需求季节性增加，煤炭开采和洗选业价格上涨1.1%；供应偏紧带动有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.6%。但国内油价下行使得国内石油和天然气开采业价格下降2.9%；房地产市场不景气，以及高温多雨天气影响施工，钢材需求趋弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%。新兴行业中，锂离子电池制造价格下降0.5%，新能源车整车制造价格下降0.1%，计算机通信制造价格下降0.3%。消费品价格整体低迷，食品制造价格环比-0.10%，纺织业价格环比-0.2%。
【东北医药刘宇腾】行业动态：强烈推荐需求端成长确定性高的血制品板块。
本篇报告我们主要讨论如何给予血制品板块公司估值。
近期医药板块持续调整，主要还是源于医药行业整体面临较大的成长困境：
医保控费、消费不振、研发内卷等，降低了医药产品的附加值，市场对于医药行业未来成长的确定性产生了分歧。
但是血制品板块相比其他板块存在其特殊性，一方面，国家政策禁止设立新的血制品企业，行业高度集中化，血浆资源较为稀缺，供给受限；
另一方面，血制品偏刚需性，产品替代性较低，超适应症使用较为普遍，对于医保资金的占用较少。
新冠疫情使得血制品尤其静丙的使用情景得到空前的扩张，需求端驱动行业规模持续增长。
本篇报告我们从绝对估值与相对估值
两种方法
讨论血制品行业公司的合理估值水平。
白蛋白国产替代空间广阔，静丙需求持续扩容，市场规模有望持续增长。
根据血制品公司
2023
年财报以及采浆量占比预估，
2023
年国内白蛋白与静丙销售额（按出厂价计算）基本接近，约为
100
亿。
白蛋白方面，目前进口产品增速显著快于国产产品，代表其需求仍在持续扩张，目前据我们测算进口产品销量
占比高达
65%
，国产替代空间极大；
静丙方面
，由
于
当前
我国
静丙人均
使用量偏低，
且目前
各家静丙产品
逐渐向
层析静丙过渡
，价格逐渐提升，
此外
静丙当前
不允许进口，预计
静丙市场
增速将大于白蛋白市场。
结合海外血制品用量以及未来我国
采浆量增速
，
未来我国血制品行业规模有望突破
1000
亿。
天坛生物
：公司拥有102家浆站，有望在2025年全部投入运营，血浆资源位居行业第一；2023年公司层析静丙、重组八因子已经获批，2024年逐步开始放量，叠加传统产品出厂价提升，公司毛利率逐渐提升；研发管线方面，公司还有皮下注射免疫球蛋白等重磅品种已进入临床三期，未来有望贡献新的业务增量；此外，国企改革正在持续深入推进，有望进一步降低公司费用水平，提升净利润水平。
博雅生物
：公司吨浆盈利能力行业最高，非血业务逐步剥离后有望加速血制品板块业务发展。公司背靠华润集团，未来有望进一步在新浆站拓展方面加速，解放公司发展动能。
派林生物
：
2023年采浆超1200吨，2024年业绩成长确定性高，0-3年内新运营浆站数量仅次于天坛，中长期增长动能充足。
华兰生物
：2023年采浆超1300吨，超出市场预期，血制品板块估值明显低于行业平均水平。
【东北医美李森蔓】润本股份（603193）：净利润超预期，长期成长空间充足。
润本股份发布
2024
半年度业绩预告，预计
2024H1
实现归母净利润
1.75-1.85
亿元，同比增长
46.48%-54.85%
；
扣非归母净利润
1.70-1.80
亿元，同比增长
43.86%-52.30%
。
预计公司
2024Q2
实现归母净利润
1.40-1.50
亿元，同比增长
41.88%-52.04%
；
扣非归母净利润
1.39-1.49
亿元，同比增长
43.53%-53.85%
。
点评：
线上放量
&
规模效应显现
，
Q2
业绩维持快速增长
。
公司
上半年
利润实现超预期增长
，一方面
来自
驱蚊产品
在夏季
的放量，另一方面
得益于
稳健
的
运营策略
为长期
发展
提供强劲动力
。
1
）品牌：
公司充分利用社交媒体进行品牌宣传和互动，
持续
扩大
品牌
影响力，同时
加强
健康和天然的
品牌
形象，精准契合消费者诉求
。
2
）产品：
不断加大研发投入，继续丰富产品矩阵，满足年轻父母的全方位需求
，结合高性价比和高品质
的产品
特性
，
实现
销售额稳步增长
。
3
）渠道：
全面布局线上及线下渠道，并根据不同渠道
现状
即时调整发展战略，上半年公司在线上直销平台抖音及非平台经销渠道都实现了较快增长
。
4
）运营：
公司拥有丰富线上运营经验，逐步构建出完善的运营体系，运营效率
快速
提升
，上半年控本增效成效显著，规模效应
充分
发挥，
进而
带动净利润大幅提升。
婴童护理渗透空间充足，驱蚊产品替代趋势明显。
1）婴童护理：婴童产品为公司占比最高且最具潜力的品类，伴随产品种类增加、儿童护理产品法规加严以及婴童精细化养护趋势延续，合规婴童产品的消费群体将不断扩大，并逐渐向低线城市扩展，婴童护理产品渗透率提升空间广阔。2）驱蚊：新式驱蚊产品在安全性上具明显优势，将逐步替代传统驱蚊产品，润本借助领先行业的新品迭代效率，推动市占率稳定提升。3）精油：随户外活动增加，精油产品使用频率有望增长。
投资建议：
公司坚持“大品牌，小品类”战略，通过在婴童护理、驱蚊及精油赛道的深耕细作，实现渗透率及市占率的稳步增长。预计2024-2026年营收为13.48亿/17.22亿/21.57亿，归母净利润为2.93亿/3.73亿/4.66亿，对应PE为25倍/20倍/16倍，
维持“买入”评级。
【东北钢铁赵丽明】旭光电子（600353）动态点评：三位一体产业布局，电子材料业务市场前景广阔。
电力设备业务稳定发展。
公司设立以来主要聚焦电真空器件的经营和拓展，主要产品包括真空灭弧室、固封极柱、成套电器、大功率激光器射频电子管等。
