✦《中国经营报》记者 罗辑
在均瑶集团、华豚企业、广州基金的采访中，三方都对《中国经营报》记者表示，“传承爱建精神、完善企业治理”是其拟改组爱建董事会、成为公司控股股东的实际目的。
他们的目的真的都这么单纯？
和万科之争不同，爱建集团是一家既冠着历史骄傲也负着历史包袱的老牌企业。其历史之久远，可与中信集团、光大集团的成立并提。
爱建集团前身为上海市工商爱国建设公司，由中国民族工商业者刘靖基为首的“老一辈”工商界人士，以“爱国建设”为宗旨创建于1979年。在1992年“改制”浪潮下，公司以4500万元设立了上海工商界爱国建设特种基金会，并成为改制后的爱建集团（当时名称为“爱建股份”，以下统称爱建集团）第一大股东，1993年爱建集团上市。
爱建集团创始意义特殊，可谓衔玉而生，其在刘靖基担任董事长的时期更是打下了信托（首批非银机构）、证券、实业（地产为主）的“江山”，风光无限。
然而，同样是因为其原生架构，公司长期呈现股权分散，第一大股东并不实际操盘公司运作，相关金融资产如信托、证券子公司“一把手”主要由地方政府委派。在刘靖基去世后，经过数年发展，公司逐渐显露出其上下监管治理系统混乱、内控失调的问题。
2004年，“刘顺新案”事发。彼时担任爱建证券董事长、爱建集团董事的刘顺新与他人使用爱建信托的受托资金通过爱建证券炒作港股，造成巨额亏空。该事件前后牵连颇广，随即引出“爱建系挪用资金窝案”，爱建信托、爱建证券多位高管涉事。一时之间，爱建系身负60亿元亏空的资金黑洞，在通过各种方式补平下，仍有20余亿元待解。
在此次股权之争中，华豚企业和广州基金均提及其看好爱建信托这一稀缺牌照和金融资产。但彼时的爱建信托资产比起如今的香饽饽更像个“烫手山芋”。因上述20亿元左右的资金窟窿正是落在爱建信托身上。
其巨大的窟窿该如何重组恢复，成为了爱建系长达十年的“心病”。如此巨量的资金要求高质量的重组方，同时为了爱建这块“老牌子”更寄望于重组对手“根正苗红”。然而，接盘方一经发现其获得牌照、股权的同时，还需要对上述案件遗留下的亏空“兜底”，又纷纷撒手而去。
从其重组历史来看，最初拟定对象为著名爱国实业家查济民创立的香港查氏集团，2004年底，在上海市政府的牵线搭桥下，其子公司名力集团启动重组爱建集团的计划。2006年6月，查懋声进入爱建集团董事会，任董事长。但2007年方案悄然终结，查懋声也卸任离去。随后，2008年，李嘉诚旗下平台与首钢股份（香港）成立合资公司拟以参与爱建集团非公开发行的形式入股爱建信托，但半年后再次告吹。2009年2月，爱建集团拟引进正大集团旗下平台作为战略投资者，但依然未能成功。半年后，爱建集团又拟以12.21元/股，向上海国际集团非公开发行2.2亿股，购买其持有的上投房产和通达房产100%的股权，但由于碰上国家对地产的宏观调控，第四次重组再度夭折。
期间发生了两件大事，改变了爱建系的命运。
其中，2009年的那次重组期间，历史遗留的巨额亏损问题重新进入司法程序，并在2011年确立了涉及到上述20亿元左右窟窿的填补方案，即以“挪用资金案”中的涉事方以其地产公司股权抵付爱建信托11.6亿元，并支付7.4亿元债务。对此，市场认为，通过这一方式终于填平财务黑洞。
在上述“填补方案”落地前后，爱建集团发布了一份定向增发方案：爱建集团宣布向上海国际集团、上海经怡实业、上海大新华投资管理有限公司和上海汇银投资发行2.8亿股，合计募集26亿元，其中20亿元是对于爱建信托增资，3亿元是偿还贷款及利息，3亿元补充流动资金。而这一方案最终落地。
至此，爱建信托的窟窿填平。
此外，一个不易被察觉的市场背景发生了变化，即2007年以后，信托牌照“停发”。随着停发的时间越长，信托资产逐年溢价也在增长。在近期市场的信托牌照交易案例中，武汉金控收购方正集团持有的57.51%方正东亚信托股权的作价是不低于50亿元，上海国际信托66.33%的股权公允价值约为162亿元。
在上述的定增中，上海国际集团以10亿元的价格认购了1亿余股，在三年限售期满后，以每股18.32元的价格转让给了均瑶集团（也在当年即2015年爱建集团改称现名）。此后均瑶集团坐定第二大股东席位，并谋划以重组问鼎控股股东地位，实际获得公司控制权。不过，2017年4月，来自华豚企业的举牌和广州基金的要约收购再度打乱了这一计划。
爱建集团这家命运多舛的民企标杆究竟何去何从？让人担忧的是，在2004年上述案件爆发以来，市场认为爱建集团的管理漏洞才是致使巨额亏损的原因，而2011年上海国际集团等股东的进入和增资并没有完全对其形成自上而下的全面改革，原本以此为目标进入的均瑶集团，如今也面临着广州基金的“变数”。
一位了解均瑶集团最初进入爱建集团始末的人士告诉记者，“当初定增限售期满，上海国际集团身份仍是国资，为了保证爱建集团首家民营企业的老牌子，并顺应上海推动国企混合所有制改革的战略，均瑶集团作为优质民企被选中，从上海国际集团手中接了棒。均瑶集团确实是抱着重振爱建的诚意而来。”
可以看到，在接棒后，均瑶集团确实改组了爱建集团董事会。
目前，均瑶集团董事长王均金为爱建集团董事长，任期至2019年7月。均瑶集团副总裁侯福宁、副总裁蒋海龙任爱建集团董事。高管层中，曾在均瑶集团工作过、金融履历颇丰的蒋明康也在爱建集团担任副总经理。
在均瑶时期，爱建信托开始了飞速发展。2016年爱建信托收入、利润、规模均超预期，其中利润达到5.79亿元，同比增长11.12%，而规模出现翻倍，达到1966亿元，同比增长108.36%。
彼时，多位跟踪爱建集团的券商分析师认为，正是来自均瑶集团的民营混改释放了这一活力。“均瑶集团作为民营企业代表，资源整合能力显著，有助优化公司治理结构、决策体系和激励机制，强化战略合作和业务协同，推动公司改革发展，激发活力。”太平洋证券魏涛提及。
也正是如此快速的发展吸引了“后来者”。究竟这对正在加速期的爱建信托而言是福是祸？爱建集团的董事会是否还将在“后来者”入主后再次改组？
目前还有一个少有人注意的“悬案”是，上述2011年“填亏方案”中的涉事方，在2016年又提起民事诉讼，称不认可此前与爱建信托签署的债权债务处置方案，要求归还此前为了偿还债务的股权资产和房屋财产，并诉讼至黑龙江高院，申请查封爱建旗下百余套房产，目前该案件尚未宣判。
这又是否会成为上述股权之争中的一个变数？这家老牌民企在资本乱局中，显得有些身世飘零。
