国海海外·陈梦竹 | AMD（AMD.O）FY2024Q3财报电话会完整纪要

时间：（美东时间）2024年10月29日（周二）5:00 pm

嘉宾：首席执行官苏姿丰（Lisa Su）、首席财务官胡锦（Jean Hu）等

【纪要内容由国海证券海外团队翻译&整理，不代表国海证券观点或立场，如果翻译稿与官网电话会议文件存在差异，请以官网文件为准】

CEO苏姿丰（Lisa Su）：

整体情况： 在 Instinct 和 EPYC 产品创纪录的销量以及 Ryzen PC 处理器强劲需求的推动下，我们在第三季度实现了强劲增长，收入超出了预期。第三季度收入同比增长 18% ，达到创纪录的 68 亿美元，这主要得益于数据中心和客户端处理器销售额的大幅增长抵消了游戏和嵌入式产品销售额的下降。我们的毛利率提高了 2.5 个百分点，每股收益同比增长 31% ，因为数据中心业务的收入增长了一倍多。

数据中心业务： 数据中心业务的收入增长了 122% ，达到创纪录的 35 亿美元。随着企业订单的加速，我们在本季度获得了服务器 CPU 的份额。云供应商在其基础设施中扩大了对 EPYC CPU 的使用，我们也开始了第五代 EPYC 处理器的初期推广。

EPYC 已经成为现代数据中心的首选 CPU ，我们的多代产品组合在几乎所有企业和云工作负载中都具有领先的性能和显著的 TCO （总体拥有成本）优势。在云领域， EPYC CPU 被大规模部署以支持许多最重要的服务，包括 Office 365 、 Facebook 、 Teams 、 Salesforce 、 SAP 、 Zoom 、 Uber 、 Netflix 等。仅 Meta 就在其全球数据中心部署了 150 多万颗 EPYC CPU 以支持其社交媒体平台。 Cloudflare 选择 Genoa-X 处理器和行业领先的 3D 芯片堆叠技术为其下一代服务器提供动力，该服务器每秒支持的请求数是上一代的两倍，每瓦性能比上一代高 60% 。

由于微软、 AWS 和其他公司在本季度推出或扩展了搭载 EPYC 处理器的产品，公共云实例数量同比增长 20% ，达到了 950 多个。本季度，企业客户对 EPYC 实例的采用也有所增长，尤其是赢得了 Adobe 、 Boeing （波音）、 美光、雀巢 、 Slack 、 Synopsys 、 Tata 等公司的订单。随着 EPYC CPU 的加速采用和销售势头的增长，企业市场的销售额连续第五个季度实现了强劲的两位数同比增长。 Dell （戴尔）、 HPE 、 Lenovo （联想）等公司提供的第四代 EPYC 平台数量在过去一年增加了 50% 。

现在有 200 多种不同的 EPYC 解决方案可供选择，这些解决方案针对广泛的企业和边缘工作负载进行了优化。我们正在与大型企业客户建立强劲的合作势头，在第三季度赢得了包括 Airbus （空客）、 Daimler Truck （戴姆勒卡车）、 FedEx （联邦快递）、 HSBC （汇丰银行）、 Siemens （西门子）、 Walgreens （沃尔格林）等在内的大型科技、能源、金融服务和汽车公司的青睐。我们在本月早些时候推出了新一代 Turin 系列，在企业扩展和云原生扩展工作负载方面都具有绝对的性能和 TCO 领先优势。 Turin 在虚拟化、数据库、 AI 、商业应用和能效方面已经创造了 130 多项记录，整个 EPYC 产品组合创造了 500 多项世界记录。

所有领先的服务器 OEM 和 ODM 正在开发 130 多个第五代 EPYC 企业平台。这些新服务器是对现有第四代 EPYC 平台的补充，提供了一个针对广泛商业应用优化的自上而下的平台堆栈。在云领域，谷歌和 OCI 宣布在明年初推出第五代 EPYC 实例的计划，基于 Turin 在性能和效率方面的显著优势，我们预计我们最大的云计算客户将广泛采用 EPYC 。例如，甲骨文的 Turin 实例的单核性能提高了 35% 、内存速度提高了 33% 、网络带宽提高了一倍，从而实现了只有在 EPYC CPU 上才能达到的计算性能和能力。

展望未来，基于我们广泛的 EPYC 产品组合的优势以及在云和企业客户中建立起来的势头，我们已经做好了份额持续增长的充分准备。在本季度，我们还采取了一项重大举措来推动 x86 架构的发展，我们与英特尔、几位业界知名人士以及最大的云 PC 和企业领导者共同组建了一个生态系统咨询小组，通过推动 x86 指令集和架构接口的一致性和兼容性来加速创新，并确保我们将 x86 发展成为开发人员和客户的首选计算平台。

转向我们的数据中心 AI 业务。随着云、 OEM 和 AI 客户对 MI300X 的采用不断扩大，数据中心 GPU 的收入不断增长。本季度，微软和 Meta 扩大了对 MI300X 加速器的使用以支持其内部的工作负载。目前，微软正在将 MI300X 广泛应用于由 GPT 4 系列模型提供支持的多种 Copilot 服务。 Meta 宣布，他们已经优化并广泛部署了 MI300X ，为其大规模推理基础设施提供动力，包括专门使用 MI300X 为要求最苛刻的 Llama 405B 前沿模型的所有实时流量提供服务。我们还与 Meta 紧密合作，将其 I nstinct 部署扩展到 MI300X 具有 TCO 优势的其他工作负载，包括训练。 MI300X 公有云实例的可用性在本季度得到了扩展， Microsoft 、 Oracle Cloud 和多家 AI 专业云供应商目前都在为许多使用最广泛的模型提供 Instinct 实例，这些实例在性能和 TCO 方面都处于领先地位。

Instinct 云实例的采用率很高，包括 Essential AI 、 Fireworks AI 、 Luma AI 和 Databricks 在内的多家初创企业和行业领先企业都采用 MI300 实例来支持其模型和服务。在 AI 软件方面，自 10 个月前推出 MI300 以来，我们已经扩展了 ROCm 堆栈每一层的功能，并将在 I nstinct 加速器上开箱即用的模型数量增加到 100 多万个，使客户能够以最快的速度启动和运行并获得最大的开箱即用性能。随着上季度 ROCm 6.2 的发布， MI300x 的推理性能自推出以来提高了 2.4 倍，训练性能提高了 80% 。我们正与越来越多的知名云和企业客户密切合作，为他们微调 MI300 特定的推理工作负载，与竞争产品相比，许多客户的性能提高了 30% 。我们还将继续扩大与开源社区的合作，扩大对 JAX 等关键框架、 vLLM 等库和 Triton 等硬件无关编译器的支持。

在本月早些时候举行的推动 AI 活动上，一些最重要的 AI 软件技术的创造者和领导者加入了我们的行列，他们在 Triton 、 Llama Stack 、 SGLang 、 vLLM 和 TensorFlow 中增加了对 ROCm 的基础支持，并正在努力使更广泛的开源社区能够使用 Instinct 平台。随着来自更广泛的 AI 软件生态系统的支持不断增加以及我们在软件堆栈方面取得的重大进展， ROCm 现在为 AI 开发人员提供了一个真正开放的软件选择，并已得到大规模部署和验证。

为了扩展我们的 AI 系统能力，我们宣布了收购 ZT Systems 的最终协议， ZT Systems 是领先的 AI 基础设施供应商之一，为全球最大的超大规模计算公司提供 AI 基础设施。 ZT 团队通过提供机架和集群级解决方案所需的关键系统专业知识补充了我们的芯片和软件能力。有了 ZT ，我们将能够并行设计和验证我们的下一代 AI 芯片和系统，从而大大加快在数据中心规模部署即时加速器的时间。客户的反馈非常积极，因为收购 ZT 使超大规模客户能够快速大规模部署 AMD AI 基础设施，并为 OEM 和 ODM 提供优化的板卡和模块设计，适用于各种差异化的企业解决方案。在监管方面，我们取得了良好进展，最近通过了美国同意交易所需的 HSR 等待期。我们仍有望在 2025 年上半年完成收购。需要提醒的是，我们计划在交易完成后剥离 ZT 在美国的行业领先的数据中心基础设施制造业务，并很高兴迄今为止我们收到了多方的浓厚兴趣。

展望未来，我们在本月早些时候推出了下一代 MI325X GPU ，它扩大了我们的内存容量和带宽优势，相比 H200 推理性能高出 20% ，训练性能也具有竞争力。客户和合作伙伴对 MI325X 的兴趣很高。我们计划于本季度开始生产发货， 2025 年第一季度开始向 Dell 、 HPE 、 Lenovo 、 Super Micro 等公司广泛供应系统。 从长远来看，我们已经成功加快了产品开发步伐，每年都会推出新的 Instinct 产品。我们的下一代 MI350 系列芯片进展顺利，有望在 2025 年下半年推出，其 AI 性能将实现前所未有的大幅提升。我们基于 CDNA Next 架构的 MI400 系列的开发工作也进展顺利，预计将于 2026 年推出。

我们的数据中心 AI 业务发展势头强劲，云、企业和 AI 客户的部署不断扩大。因此，目前我们 预计 2024 年数据中心 GPU 收入将超过 50 亿美元，高于我们在 7 月份预计的 45 亿美元和年初预计的 20 亿美元。

客户端业务： 在最新一代 Zen 5 笔记本和台式机处理器强劲需求的推动下，客户端业务收入达到 19 亿美元，同比增长 29% 。

台式机渠道销售额实现了两位数百分比的大幅增长，这主要得益于 Ryzen 9000 系列处理器的推出，该处理器提供了领先的生产力、游戏和内容创作性能。我们的 Ryzen 台式机产品组合表现强劲，并有望在 11 月份推出具有领先游戏性能的新一代 Ryzen 9000 X3D 处理器。

在移动领域，随着 Acer （宏碁）、 HP 、 Lenovo 、 Asus （华硕）等公司发布具有领先计算和 AI 性能的新款消费和商用笔记本， Ryzen AI 300 系列的销量较上一季度大幅增长。本季度，我们在商用 PC 市场的拓展取得了良好进展，与 AstraZeneca 、 Bayer 、 Mazda 、 Shell 、 Volkswagen 和其他企业客户达成了多项大型交易。我们还推出了 Ryzen AI Pro 300 系列产品，这是首款为 CoPilot Plus PC 提供企业级安全性、可管理性和 AI 能力的 CPU 。惠普和联想有望在 2024 年将 Ryzen AI Pro 平台的数量增加两倍多，我们预计明年将有 100 多款 Ryzen AI Pro 商用平台投放市场，从 2025 年开始， Windows 10 PC 将不再获得微软的技术支持，随着企业更新数亿台 Windows 10 PC ，我们的市场份额将大幅上升。

游戏业务： 收入为 4.62 亿美元，同比下降 69% 。由于微软和索尼减少了渠道库存，半定制产品销量下降。索尼发布了 PS5 Pro ，采用了全新的 AMD 半定制 SoC ，大幅提升了图形和光线追踪性能以及 AI 驱动的升级，扩展了我们的多代合作伙伴关系。

在游戏 显卡 方面，由于我们准备过渡到基于 RDNA 4 架构的下一代 Radeon GPU ，收入同比有所下降。除了游戏性能的大幅提升外， RDNA 4 还大幅提高了光线追踪性能，并增加了新的 AI 功能。我们有望在 2025 年初推出首款 RDNA 4 GPU 。

嵌入式业务： 第三季度收入为 9.27 亿美元，同比下降 25% 。在测试和仿真业务强劲增长的带动下，嵌入式需求继续逐步恢复，但工业市场的持续疲软抵消了这一增长。

我们差异化的 Versal 系列自适应 SoC 继续保持良好势头，这主要得益于 Versal 高端产品 VP 1902 的强劲需求， VP 1902 是世界上最大的 FPGA 自适应 SoC ，为三大 EDA 供应商的多个平台提供支持。我们的 Versal 产品组合还被多家航空航天客户广泛采用。例如， SpaceX 最近发射了由 Versal AI Core 自适应 SoC 支持的最新一代宽带卫星。在这一势头的基础上，我们在上一季度推出了第二代 Versal 系列的首款产品 Telluride ，它在单芯片上提供了高达 10 倍的计算能力并实现了 AI 应用加速。

在我们的产品组合中， 旗舰产品 的势头非常强劲，预计在 2024 年将同比增长 20% 以上，这为我们的嵌入式业务在未来几年的增长速度超过市场整体奠定了良好的基础。

总之，我们的业务在第三季度加速增长， 我们预计对我们的 Instinct EPYC 和 Ryzen 处理器的强劲需求将使我们在下一季度实现同比大幅增长 。

总结与展望： 这个月是我担任 AMD CEO 的 10 周年纪念日。在过去的 10 年中，我们成功地完成了多项战略。首先，我们扭转了公司的局面，为持续增长奠定了坚实的财务和运营基础。其次，我们将 AMD 转变为了高性能和自适应计算领域的领导者。虽然我对我们所取得的成就感到无比自豪，但我对摆在我们面前的前所未有的发展机遇感到更加兴奋。展望未来几年，我们看到数据中心、客户端和嵌入式业务在对更多计算的近乎无限的需求推动下将迎来巨大的增长机遇。 AI 的快速应用将成倍放大这些机遇，而 AI 带来的新体验将使高性能计算成为我们日常生活中更加重要的一部分。

仅就数据中心而言，我们预计 AI 加速器 TAM 的年增长率将超过 60% ，到 2028 年将达到 5000 亿美元。 我们认为，这大致相当于 2023 年整个半导体行业的年销售额。除数据中心外，我们还在产品组合中增加领先的 AI 功能，并与广泛的合作伙伴生态系统深入合作，大规模提供差异化的 AI 解决方案。这对 AMD 来说是一个令人兴奋的时刻，因为我们技术和产品组合的广度，加上我们深厚的客户关系和我们所面向市场的多样性，为我们提供了一个独特的机会，让我们执行下一个战略，使 AMD 成为端到端 AI 的领导者。

CFO胡锦（ Jean Hu ）：

1 、利润表： 我们对第三季度强劲的财务业绩感到非常高兴。同比来看，数据中心业务的收入增长了一倍多，客户端业务的收入增长了 29% 。

我们的毛利率增长了 250 个基点，每股收益（ EPS ）增长了 31% 。 2024 年第三季度，我们的收入为 68 亿美元，同比增长 18% ，数据中心和客户端业务的收入增长被游戏和嵌入式业务更低的收入部分抵消。收入环比增长 17% ，主要得益于数据中心和客户端业务的增长。毛利率为 54% ，同比增长 250 个基点，主要是受数据中心业务收入增长的推动。

营业费用为 19.6 亿美元，同比增长 15% ，原因是我们继续投资于研发和市场推广活动。营业收入为 17 亿美元，营业利润率为 25% 。税收、利息支出和其他费用为 2.11 亿美元。稀释每股收益为 0.92 美元，同比增长 31% ，环比增长 33% 。

（ 1 ）数据中心业务： 数据中心业务的季度收入达到创纪录的 35 亿美元，同比增长 122% ，环比增长 25% 。收入增长主要得益于 AMD Instinct GPU 出货量的强劲增长和 AMD EPYC CPU 销售额的增长。数据中心业务收入占第三季度总收入的 52% 。数据中心业务营业收入为 10 亿美元，占收入的 29% ，而去年同期为 3.06 亿美元，占收入的 19% 。由于收入和经营杠杆的增加，数据中心业务的营业 利润 与去年同期相比增长了两倍多。

（ 2 ）客户端业务： 客户端业务收入为 19 亿美元，同比增长 29% ，环比增长 26% ，这主要得益于对 Zen 5 AMD Ryzen 处理器的强劲需求。客户端业务营业 利润 为 2.76 亿美元，占收入的 15% ，而去年同期营业 利润 为 1.4 亿美元，占收入的 10% 。

（ 3 ）游戏业务： 游戏业务的收入为 4.62 亿美元，同比下降 69% ，环比下降 29% ，主要原因是半定制 产品 收入减少。游戏业务营业 利润 为 1200 万美元，占收入的 2% ，而去年同期为 2.08 亿美元，占收入的 14% 。

（ 4 ）嵌入式业务： 嵌入式业务的收入为 9.27 亿美元，同比下降 25% ，原因是客户继续调整其库存水平。由于几个终端市场的需求有所改善，收入环比增长了 8% 。嵌入式业务的营业收入为 3.72 亿美元，占收入的 40% ，而去年同期为 6.12 亿美元，占收入的 49% 。

2 、 资产负债表和现金流 量表： 本季度，我们从运营中获得了 6.28 亿美元的现金，自由现金流为 4.96 亿美元。从营运现金流中剔除某些与收购相关的非经常性支出，我们的自由现金流为 6.19 亿美元。库存环比增加了 3.83 亿美元，达到 54 亿美元，主要用于支持数据中心业务产品的持续增长。截至本季度末，现金、现金等价物和短期投资为 45 亿美元。在第三季度，我们向股东返还了 2.5 亿美元的现金，回购了 180 万股股票，我们还有 49 亿美元的剩余股票回购授权。

3 、 2024Q4 展望

我们预计收入约为 75 亿美元± 3 亿美元，同比增长 22% ，这主要得益于数据中心和客户端业务的强劲增长超过了游戏和嵌入式业务下降的幅度。我们预计收入将环比增长约 10% ，主要是受数据中心、客户端和游戏业务增长的推动。

此外，我们预计第四季度 Non-GAAP 毛利率约为 54% 。 Non-GAAP 营业费用约为 20.5 亿美元。 Non-GAAP 其他净收入为 1700 万美元， Non-GAAP 有效税率为 13% ，稀释后的股票数量预计约为 16.4 亿股。

我们对第三季度的有力执行感到满意。我们实现了创纪录的收入，毛利率和每股收益也实现了强劲的同比增长。展望未来，在数据中心和客户端业务持续的发展势头下，我们已做好充分准备，在第四季度再创收入新高。重要的是，我们正在进行战略性投资，将 AMD 定位为端到端 AI 基础设施的领导者，并推动长期的盈利性增长。

【分析师问答环节】

Q ：我的问题是关于数据中心 GPU 业务的。 24 年该业务的展望提高了 5 亿美元，是什么促成了这一变化？更重要的是，你是否会给我们 25 年量化的指引。你是如何考虑大型云客户和企业客户之间的 Instinct 增长的？是否能谈谈在云领域增加新客户的可能性， 尤其是 Instinct 。

A ：首先，数据中心业务在第三季度整体表现非常强劲，尤其是 Instinct 产品组合。实际上，我们完成了一些重要的客户里程碑，我们的增长速度比最初的预期要高一些。因此，数据中心 GPU 在第三季度的表现非常强劲。基于部分客户里程碑的达成，我们将今年的总体指引从超过 45 亿美元上调至超过 50 亿美元，我们对今年年底的发展趋势感觉良好。

关于 2025 年的总体问题。从长远来看，我们对市场前景非常看好，在与客户的交谈中，我们看到了大量的投资以试图建立所有 AI 工作负载所需的基础设施。在此基础上，我们的产品组合每年也在不断壮大，本季度晚些时候将推出 MI325 ，明年下半年将推出 MI35 0 。

在客户方面，我们的客户参与度也在从两个方面不断扩大。我们最大的云客户正在扩大他们在 AMD Instinct 上运行的工作负载集。我们还与许多大型云和企业客户保持着密切联系，这些客户正积极与我们合作，优化他们的工作负载。我们预计，在接下来的几个季度里，这对我们来说是很好的机会。

Q ：你们给出的指引中第四季度的毛利率环比基本持平，是否能说明一下其中的原因 。展望 25 年，你提到数据中心将继续增长，嵌入式业务有望开始复苏。对于服务器 CPU 等业务，我认为这些业务在较低的基础上会增长得更快。因此，我认为从毛利率的角度来看，你们有很多优势，我的观点是否正确？我们还应该考虑哪些潜在的不利因素？

A ：首先，我们对第三季度的毛利率表现非常满意。我们的毛利率达到了 53.6% ，预计第四季度的毛利率约为 54% 。总的来说， 2024 年我们毛利率的提高主要得益于业务组合的改善，尤其是数据中心业务继续成为我们业务增长的强劲动力，在我们的收入组合中占比超过 50% ，这有助于我们提高毛利率。

至于 2025 年，我们不会给出具体的指引。但正如你所提到的，有一些因素 将有助于我们的未来发展，我想说的第一点是，未来最大的增长动力是我们的数据中心业务，包括 CPU 侧和 GPU 侧。而且你说得非常对，我们看到我们的企业服务器业务将继续扩大，这将助推毛利率。其次，嵌入式业务正在逐步恢复，这也将有助于我们提高毛利率。与此同时，我们还看到客户端业务也在很好地扩大。现在的客户端业务更多集中在消费者方面，这往往低于企业平均水平。这是我们要应对的阻力。最后，我想说的是我们的团队在继续提高运营效率方面做得非常出色。当我们明年扩大公司规模时，你可以看到我们将从规模经济中受益，继续提高运营效率，从而提高毛利率。

Q ：对于 数据中心 GPU 超过 50 亿美元的 需求 ，如何描述目前供应链的发展。考虑到 MI300 和 MI325 GPU 的生产和交付周期，我们如何看待你们在供应方面所做的工作？

A ：我对我们的供应链在过去几个季度的发展情况非常满意。显然，现在的供应环境很紧张，但我们做得很好，确保了整个供应链的产能。同样，这也是我们的 Instinct 业务在第三季度收入增加的部分原因，即客户需求和供应链的改善。

进入 2025 年后的几个季度，我们预计环境将继续紧张，但我们也计划在 2025 年实现大幅增长。因此，我们对自己的整体供应链能力感觉良好。

Q ：对于收入的环比增长指引，即 6.8 亿美元的环比增长，其中有多少是由客户端业务驱动的，有多少是由数据中心业务驱动的？

A ：环比指引中最大的贡献者是数据中心业务。数据中心业务目前在我们的业务中占很大比重，第三季度占我们业务的 50% 以上，第四季度将继续增长。客户端业务方面，我们预计也会有很好的表现。我认为，我们今年推出的产品，无论是桌面版 Zen 5 还是笔记本 AIPC ，都做得非常好。因此，我们预计会有增长。对于其他业务，游戏和嵌入式业务的环比增长将较为平缓。

Q ：在你的第四季度指引中，嵌入式业务发生了什么变化？你如何看待 2025 年的发展方向？

A ：我们看到嵌入式业务有所改善，第三季度环比有所增长。我们预计第四季度会略有改善。我们看到的实际上是嵌入式不同细分市场的混合情况，有些细分市场更为强劲。我们的测试和仿真业务实际上做得很好。我们正在加强新的 Versal 平台。航空航天和国防业务表现良好，继续保持相对强劲的势头。通信业务则没有太大的复苏。因此，我认为这部分业务仍然相当低迷。工业业务也稍显疲软。因此，结合所有因素，我们预计第四季度会有一些增长， 2025 年会有适度增长，但我们计划在各个细分市场之间稍作调整。

Q ：对于 EPYC 业务，你有没有看到任何挤出效应的松动，也就是 Instinct 从 EPYC 抢走了需求？这似乎并没有让今年的业绩下滑多少。根据我的计算，你们仍然增长了 33% 左右。进入 25 年之后，从客户支出的角度来看，你们如何看待 CPU 与 GPU 之间的动态关系？

A ：对于数据中心 CPU 业务，我们对这方面的进展非常满意。我认为在过去的几个季度里，市场环境确实有所改善。我们看到一些大型云客户正在增加他们的数据中心容量并进行更新。我们看到企业也开始了一些现代化活动。在这种市场环境下，我们的产品组合表现非常出色。

在第三季度， Genoa 和 Bergamo 的 Zen 4 产品组合表现非常强劲。我们看到 Zen 5 Turin 的能力开始提升。此外，考虑到价格比的表现，我们还看到了对 Zen 3 或 Milan 系列的需求也相当不错。因此，总体而言，我们的堆栈从上到下都非常强劲，而且我们确实看到了整个服务器市场的一些优势，这也增加了我们的一些 AI 机会。

Q ：对于服务器业务，你们有望在明年获得更多的份额增长。有人认为 GPU 正在蚕食服务器市场，你们在 Turin 的销售过程 中 是否看到了这样的趋势？

A ：我认为，当我看到 Turin 和进入 2025 年的环境时， Turin 实际上已经针对广泛的服务器工作负载或传统 CPU 工作负载（包括 S cale-up 和 S cale- out 工作负载）进行了很好的优化。因此，我认为这是非常积极的。我们相信， CPU 上会有强大的 AI 内容，这对 Turin 也有帮助。它也是任何 GPU 配置的头部节点的重要组成部分。所以总的来说，我认为这些对我们来说都是很好的催化剂。最主要的是，我们正处于这样一个阶段：我们正在与最大的云客户合作，扩大总体工作负载；我们正在企业领域取得强劲进展，这对我们来说非常重要。企业销售需要更长的时间。我们需要大量的 POC 工作，并确保 CIO 熟悉我们的产品。但我认为，在 Zen 4 和 Zen 5 产品之间，我们现在真正拥有了一个非常广泛的产品组合，可以满足绝大多数传统 CPU 的工作负载。

Q ：对于 PC 市场，你们的表现一直很好，但人们普遍担心消费疲软。你们在第四季度看到了什么， 2025 年第一季度是否有季节性下滑的风险？或者说，你们觉得 PC 市场会继续保持增长势头吗？

A ：我们在 PC 市场看到了一些东西，所以我们的业务更倾向于消费类产品。下半年通常比上半年强劲。今年，我们又推出了几款产品。我们推出了 Zen 5 和 Ryzen 9000 系列桌面产品。我们还推出了 AIPC 下一代 Ryzen AI 300 产品。因此，我认为这两方面的结合使我们在今年下半年的业绩强于往年。

我预计进入上半年会有季节性因素，这在我们的业务中很典型。我的意思是这是我们历史上最强大的 PC 产品组合，包括台式机和笔记本。进入 2025 年，我认为人们普遍对 PC 市场持乐观态度， 会有中个位数增长 。在这其中，我们有 AI PC 的催化剂，也有 Windows 10 在 2025 年结束支持作为催化剂。因此，我认为我们对 2025 年的 PC 市场感觉良好，但我们预计明年上半年会出现一定程度的季节性波动。

Q ：在数据中心 GPU 方面，你认为现有客户的发展空间有多大？当我们考虑明年数据中心 GPU 方面的增长时，基于 CDNA3 的 MI325X 和基于新架构的 MI35 0 对这些现有客户内部和外部的收入增长和工作负载广度有多大的促进作用？

A ：我们对数据中心 GPU 业务所取得的进展感到非常高兴。我的意思是，今年年初我们刚刚推出 MI300 。我们曾谈到 2024 年的收入可能达到 20 亿美元。在过去的几个季度里，我们成功地完成了许多客户的 里程碑时刻 。这些客户 要求 包括确保我们在数据中心的规模、满足所有的可靠性要求等，以及优化特定的工作负载，确保我们有非常好开箱即用的性能。因此，我认为在过去的几个季度里，我们已经获得了很大的信心，我知道每个人都希望它能发展得更快。实际上进展非常顺利，能够在 2024 年实现超过 50 亿美元的收入，我认为我们感觉非常好。

进入 2025 年，我们对市场充满信心。市场仍将是大量资本支出投资的地方。我们对自己的产品组合感觉很好。随着我们从 MI300 提升中所学到的一切，我们的产品组合正变得越来越强大。特别是在软件方面，我们大大增加了客户支持、客户参与、开箱即用的性能、开源生态系统，所有这些都是确保客户可以大规模、高性能、高 TCO 运行所必需的。

因此，综合所有这些因素，我认为我们有很好的机会在现有客户的工作负载数量上实现增长。 Meta 在我们的活动中谈到他们将从使用 Llama 3.1 的大语言模型推理扩展到一些训练工作负载。在这方面，微软也是一个非常棒的合作伙伴。此外，我们正在与所有大型客户合作，其中许多客户都与我们进行了深入的合作，以继续根据我们的硬件优化他们的软件。因此，这些都是摆在我们面前的机遇。

Q ：对于 Q3 数据中心 GPU 的实际情况，好像在 15 亿美元左右。这样算来， Q4 实际的销售额 是在 20 亿美元左右吗？

A ：实际上，我们在数据中心 GPU 业务上的表现要好于我们最初的预期，所以这项业务实际上超过了 15 亿美元。我们现在看到 GPU 业务的规模已经接近 CPU 业务的规模。

Q ：对于明年的情况，市场上有这些大客户，你如何看待 除了前四家大客户 之外的收入 情况 ？你们能否在此基础上继续增长？你认为明年是否会有暂停的风险？我之所以问这个问题，是因为 MI35 0 依然会以 现有的基础架构 形态 ，你们 说过 会有液冷的选择，但听说有些客户想要机架 形态的产品 。所以在 2026 年达到机架 形态的产品出货 之前，是否会出现 销售停滞的情况 ？

A ：有很多活动正在进行，我们正在花时间与客户一起建设他们的数据中心，有些客户喜欢风冷环境，有些客户喜欢液冷环境，有些客户想要机架，有些客户非常乐意进入他们现有的数据中心基础设施。因此，有很多不同的变体。

关于 2025 年，我们对增长机会的感觉非常好。一般来说，这些 都是基于大型客户的采购决定 ，并不总是能准确预测哪个季度会有重大建设。但我认为，总体而言，我们对 2025 年的发展轨迹感觉良好。

Q ：能否谈谈 50 亿美元的 AI 收入如何在训练和推理之间进行细分，我知道你一开始在推理方面取得了很大进展，但在训练方面也取得了一些进展。你能谈谈未来的情况吗？