PPP项目“固定回报” 是要问一个明白 还是要装作糊涂？

文章来源：政府和社会资本合作网

大家对于一些PPP项目中的保底需求量、保底供应量，是否属于固定回报安排，争议不断。 经过大家不断的思考，以及PPP这个领域的不断发展，在这一轮PPP热潮中，大家如何来认识固定回报？

第一，固定回报是在政府和投资人之间的概念，是从投资人的角度来看待的。 所关注的是除投资人投入的资金外，从政府方获得的额外收益，是否是固定的，是否承担了对应的风险。

第二，固定回报不是说投资人不承担风险，因为风险总是存在的。 而是说，在PPP项目中，投资人获得的回报与项目自身建设、运营好坏没有关联，或者关联度不高。商业社会中，固定回报最典型的形态就是银行借款，但银行借款本身也是承受了借款人的信用风险。银行是否能收到利息，最终取决于企业的经营能力。企业赚钱了，银行的利息不多收；企业亏损了，银行的利息不少收（破产收不到，那只能是无言的结局）。

第三，保底供应量、保底需求量，不属于固定回报，因为，这是在政府和投资人之间就项目运营环节所做的风险分配，也是投资人进行投资财务测算的重要因素。 但是，投资人的收益如何，最终取决于项目自身的运营水平。

第四，在非经营性项目的PPP模式中，一个较常用的模式是可用性付费及绩效付费的组合。 可用性付费及附带的投资人收益安排，是否属于固定回报？首先，可用性付费的前提，应该是投资人向政府提供了符合可用性标准的产品，是否符合标准，一般会有法定的程序和约定的程序加以确认。那么，在这种情况下，投资人获得的收益即便是固定的，也不应视为固定回报，因为投资人承担了与可用性对应的设计、建设风险。

第五，PPP项目中测算确定的合理收益率、利润率，不属于固定回报。因为，投资人能否实际获得这样的收益率，取决于项目的建设和运营水平，风险和收益是对应的。