央行的心情不是很好，只有央行一个人在战斗！

中国经济学人 · 公众号 · 财经 · 2017-04-26 19:58

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来源：经济学家圈（dalianpapapa）

本文作者：经济学家圈_Lucy

周小川在2015年8月曾说服上面在制定人民币兑美元的参考汇率时少点人为控制，而根据前一天欧美的交易和隔夜市场走势来浮动。他相对应所作出的承诺则是让人民币成为IMF的储备货币。有的人把周行长的策略比作“糖衣炮弹”。收下了糖衣，却没法把炮弹扔回去。上面追悔莫及之余，就有了2017新年前资本管制的爆炸性新闻。《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，一石激起千层浪，被称为“中国20年来最严资金管制。

很多的银行、法律从业者被打了个措手不及，他们苦心经营多年的海外并购项目要么被延迟，要么就直接打了水漂。这个管制的范围着实不小，尤其是当并购项目与公司在中国国内经营的领域有出入，或者涉及到海外房地产时，资产外流的管制金额比正常的还要低得多。

央行在过去几年一直想尽办法刺激金融改革，尤其是资本市场的改革。这次由他们来宣布“资本管制”这个消息，等于是把前几年的工作都否定掉了，央行的心情，可想而知。

实际上，在2015年8月那场重大改革之前，央行可以随意设定人民币兑美元的参考汇率。当人民币贬值的时候，就可以根据央行的主观判断靠出售外汇储备中的美元来稳住人民币。这样做不但导致中国的外汇储备急速下滑，还让海外并购攀升到了历史新高。余永定曾经批评这么大量的资本外流是很危险的，而且即使央行已经花了这么大的价钱来维持人民币的稳定，它还是以抑制不住的势头在不断下跌，仅2016年一年就贬值5.8个百分点。

外国经济学家Louis Kuijs称，在中国，只有央行希望继续开放资本账户，并且降低金融系统中的风险。央行是一个人在战斗，因为其他所有人都不这么想。但其实据知情人士透露，央行也不是很欢迎大量的海外并购以及其所引发的资本大量外流。据称周小川非常重视降低中国公司的高债务水平，因为大量的海外投资都是由高度杠杆化的公司所进行的，而且他们中的很多人选择投资的项目更是和自己的企业产业链毫不沾边。比如说，铁矿石公司收购英国一家电子游戏开发公司，或者食品添加剂公司去买一个英国足球队。

近日在中国发展高层论坛2017年年会上，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，去年一年中国企业在海外收购了很多足球俱乐部。如果说，收购有利于提升中国的足球水平，那确实是好事。但是，有很多企业的实际情况是在中国负债已经很高了，还要再借一大笔钱去海外做八竿子打不着的生意。

潘功胜

这些做法堪称荒谬，但一切看似不合理现象的背后都有合理的解释。海外并购早已经成为了国内一部分人转移资产的新途径。尤其是在全国反腐之风大盛的背景下，有钱有权的人自然会想办法保证自己的既得利益不受到威胁。以前，转移资产的话题主要集中在如何堵塞暗道、打击各种地下交易组织、防止内外勾结等方面。也就是说，虽然预防的难度很大，但是，一经发现，可以毫不犹豫地予以打击。实践也不断证明，只要方法得当、措施有力，转移资产的行为就能得到有效遏制。但层出不穷的新招数还在被挖掘出来，海外并购就是其中一个。

外汇管理局表示会严厉打击这些“假的”并购项目，而继续鼓励那些能帮助国内企业获得关键知识产权、优质品牌的“真的”并购项目。但是，真真假假又要怎么分辨，是不是到最后还是“劣项目驱逐良项目”？这个问题，就要留待政策的执行者们去回答了。