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东升西降?!

EarlETF  · 公众号  · 投资  · 2025-03-15 08:30

正文

周五的A股表现出人意料的强势。

这种强势不仅体现在万得全A指数上涨2.03%,更重要的是,代表大盘股的沪深300指数上涨了2.43%,显著跑赢了代表小盘股的中证1000指数当日1.61%的涨幅。

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从行业来看,沉寂许久的食品饮料板块大涨4.83%,再加上保险股大涨5.33%,以及证券公司大涨3.27%,让人感觉A股的牛市似乎又向前迈进了一大步。

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更重要的是,这一波A股上涨是在近期美股持续调整的背景下发生的,这显得格外珍贵和难得。

不知你是否注意到,纳斯达克100指数截至3月13日的年初迄今已经下跌了8.5%。而同期万得全A指数年初迄今的涨幅则达到了6.36%。正是这两个数值,让我有了今天这篇文章的标题,即讨论 所谓的“东升西降”的可能性

首先,请看一张图,这张图是万得全A指数自2024年迄今与纳斯达克100指数的走势对比图。需要说明的是,这张图是一个示意图。万得全A是一个包含了股息再投资的全收益指数,而纳斯达克100指数只是一个价格指数,并没有包含股息再投资,因为我手头暂时找不到纳斯达克100的全收益指数。此外,我也未对两者进行汇率调整。所以这只是一个示意。

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但这个示意图也很有意思,因为在2023年到2024年期间, 相信“国运”,定投纳指 的呼声最高,大量的QDII 类基金投顾产品也如雨后春笋般涌现。但从下图我们可以看到,如果站在2023年末买入A股(以万得全A来衡量),那么累计上涨了17%;而如果买入纳斯达克100指数,不考虑汇率收益,同期只上涨了14.26%。

这其实是一个很有意思的现象。从走势来看,纳斯达克100指数在过去一年多的时间里一直是跑赢A股的,但正是近期这一波显著的回调,使得纳斯达克100指数终于在2023年底迄今的维度下跑输了A股。

我不知道对于那些在2024年,尤其是年中相对高点中坚持定投(这意味着他们会以更高的点位入市)的投资者来说,此时此刻他们会作何感想。当然,我明白有很多中国投资者对纳斯达克抱有信仰,这种信仰的确是在过去十几年的牛市中培养起来的。

但是,作为一个技术流的投资者,我更想从技术角度和大家讨论的是, A股相对纳斯达克走强的这个所谓的“东升西降”是否可能出现,或者说它是否已经出现了

下图依然是万得全A指数和纳斯达克100指数,只不过我将整个时间拉长到了2000年迄今。同时叠加了一条EarlETF老读者应该非常熟悉的比值曲线,以及基于比值曲线的242日(即一年)布林带。

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其实看这张图我们会发现,在历史上A股并不是对纳斯达克100指数全然没有招架之力,甚至因为2000年正好是科网泡沫破裂之年,A股的累计收益一度长期高于纳斯达克,只不过到近年才被反超。当然,因为这是一个特殊起点造成的,所以累计收益率并不是一个特别重要的数据,我更关注的是两者的比值。

可以看到,在2000年到2003年这段时间,比值曲线是向上走的。这意味着A股相比以纳斯达克100为代表的美股是走强的,然后开始缓慢回落。到了差不多2005年、 2006年,开始继续向上走。这里大家要注意的是,比值曲线向上突破了布林带的上轨,这在我看来 代表着一个长期趋势开始的可能性

然后在后面我们可以看到,经过了2008年的暴跌和2009年的反弹,到了差不多2010年的时候,再次触及了布林线的下轨,并且持续向下走。这一波向下走了非常长的时间,一直到2014年末,也就是大家众所周知的2015年那波疯狂牛市的开端。

但再往下看,我们可以看到差不多是在2017年的时候,比值曲线再次向下突破了布林线的下轨,并且往下走了很长一段时间。接下来我将2018年以来的走势再放大一下,我们可以更多地关注到过去一段时间细微的变化。

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我们可以看到这根布林线总体是在向下,然后比值曲线在2020年的2、3月份(也就是疫情期间)一度向上,但因为这是一个特殊的情况,所以这只是一个向上的假突破。然后到了2022年年中,A股一度走强,因为2022年是众所周知的美股小熊市,而A股相对抗跌一点,所以当时A股相对纳斯达克100指数的比值曲线一度突破了上轨,但是之后就是横盘,并没有走太远。然后到2023年年中,再次跌破下轨,然后继续向下,开始了A股最惨淡的、从比值曲线来看一路向下的的弱势。







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