【周观点|200208】跟踪复工和需求恢复，关注错杀绩优股【天风建材盛昌盛团队】

多地政府通知各类企业复工时间，除湖北地区基本2月底实现复工。 本周中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组召开领导小组会议，指出在继续做好科学防控的同时，有序恢复正常生产，既为疫情防控提供更好保障，又维护正常经济社会秩序。除湖北省外，全国各地将在继续做好科学防控的同时，陆续复工复产，比如北京、上海、广东、安徽、江西、河北、海南、山东等地行政和管理人员2月10日开始上班，部分工地开工时间推迟至2月20日之后，浙江杭州、宁波区域2月15日以后工地陆续开工，金华义乌地区为2月21日后复工，温州地区由于疫情发展可能要向后延迟，总体来看大部分地区有望在2月底实现复工，但是考虑到疫情防护物资准备需要时间，部分企业要求返工人员进入施工区域前自我隔了14天，因此实际开工时间需要密切关注。

工信部发布建材行业经营数据，整体维持高景气。 2019年全国水泥产量23.3亿吨，同比增长6.1%；水泥主营业务收入1.01万亿元，同比增长12.5%，利润1867亿元，同比增长19.6%，基本面维持高景气。建议 关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥；弹性品种推荐关注福建水泥、冀东水泥。

玻璃方面，淡季供给收缩价格波动小，建议关注旗滨集团。 本周天津信义玻璃一线放水冷修，沙河金仓玻璃生产线600吨由于环保排放不达标，焖炉整顿，整体供给有所下降。同时因为疫情湖北等华中地区生产企业受到原材料紧张等因素影响，在实施限产。虽然是需求淡季，但是供给呈现一定收缩，价格调整幅度小。 玻纤方面，继续推荐中国巨石、中材科技。

消费建材当前正值淡季 ，一季度业绩占全年比重较小，疫情影响较小；建议关注中长期逻辑， 关注B端集中度提升。 一季度是消费建材的淡季，疫情将会推迟需求，对全年业绩影响较小，注重中长期逻辑，龙头企业市占率和B端高增速仍为投资主线；其次旧改需求，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，板材龙头兔宝宝，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹，管材龙头伟星新材，五金龙头坚朗五金等。

风险提示 ：疫情发展不确定；基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加。

1.一周市场表现

本周申万建材指数上涨-4.81%，各子行业中，水泥制造（-2.97%），管材（-8.60%），耐火材料（-8.26%），玻璃制造（-8.14%），玻纤（-4.04%），同期上证综指（-3.70%）。

2.建材价格波动（0203-0207）

2.1水泥

（来源：数字水泥）

【全国】节后第一周，国内水泥市场价格环比回落0.3%。 价格回落地区主要是广西和福建，企业报价下调20-30元/吨，其他地区水泥价格继续在高位保持平稳。春节过后，受突发疫情影响，国内水泥市场需求基本处于停滞状态，仅个别区域袋装水泥需求略有成交，主要是门店和经销商备货为主，进入本周后期，随着各地疫情防控工作升级，交通运输严格限制，企业发货也已基本停下来。整体来看，受突发疫情影响，春节后启动需求推迟，预计2月底或3月初才能恢复，从交流情况看，各大企业面对疫情，有两个高度统一的思想共识：一是在产产能库满后将主动停产，并根据疫情情况延长停产；二是市场需求未启动前，价格不做大幅调整。

【华东】价格稳中略有回落。 受突发疫情影响，春节过后，江苏、浙江和上海地区水泥市场需求基本停滞，大部分企业供销双停，少部分企业有发货，也不足2成，水泥和熟料价格保持平稳为主。据了解，下游未能启动，一方面是由于下游工程未复工，以及原春节期间施工的项目也陆续停工；另一方面，受交通管制影响，汽运不畅，水运由于船只较少和港口管控，发运量也十分有限，因此，短期无论水泥还是熟料均不能向下游库存进行传递。从跟踪情况看，江苏和浙江地区绝大多数水泥企业处于停产状态，截止本周末，江苏省仅有7-8条生产线在产，浙江省3-4条，预计未来一至两周，由于下游需求停滞，库存不断上升，剔除协同处置生产线以外，其他在产生产线也将会面临库满停产。

【中南】价格平稳，需求未启动。 湖北地区因是疫情重灾区，当前除了防疫项目建设有水泥需求以外，其他所有项目全部停工，无成交量，短期市场价格保持平稳为主，调整无意义。春节前期，因整体库位较低，仅部分企业生产线开启错峰生产和停产检修，其他生产线均保持正常运转，受突发疫情影响，本周各企业库存基本接近满库状态，处于陆续被迫停产中。考虑到生产线维修工人短期很难复工，因此后期湖北地区市场启动后，部分生产线因检修推延或将无法恢复正常生产供应。

【西南】价格平稳，需求停滞。 四川和重庆地区水泥企业生产线节前已开始检修，春节过后，少部分在产生产线也将会因库满进入停产。四川地区价格平稳为主，各企业无下调意愿，并且广安和达州部分地级市政府要求水泥企业必需停产，复工时间等通知，另据了解，台泥集团公司要求，大陆地区所有工厂必需要全部停产，无论库存高或低，一律停产应对疫情。重庆地区节前水泥价格明降或暗降，累计下调40元/吨，沿江外运熟料出厂价降至300元/吨。原本各企业预计节后价格仍会继续下调，但受突发疫情影响，供需双停，企业报价暂稳为主，但后期市场启动后，重庆地区水泥价格下行压力仍然较大。

2.2玻璃

（资料来源：中国玻璃信息网）

本周末全国建筑用白玻平均价格1654元，环比上周上涨-3元，同比去年上涨83元。 周末玻璃产能利用率为68.69%；环比上周上涨-0.44%，同比去年上涨0.01%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%，环比上周上涨-0.53%，同比去年上涨-0.58%。在产玻璃产能92772万重箱，环比上周增加-600万重箱，同比去年增加1722万重箱。周末行业库存4305万重箱，环比上周增加118万重箱，同比去年增加275万重箱。周末库存天数16.94天，环比上周增加0.57天，同比增加0.78天。