全球经济体系面临第三次变革？

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导读

英国脱欧，特朗普当选美国总统，2016年被普遍视为全球重要的政治转折点。值得注意的是，这一年也可能是个经济转折点，它标志着二战以来的第三次大转向。这次出现的新体系可能更像上世纪30年代的情形。

1945年至1973年，“布雷顿森林体系时代”的标志性事件是战后时期实施的固定汇率和资本管制。伴随重建和技术创新的广泛应用，富裕世界经济增长迅猛。高税收减轻了不平等；政府运用财政政策控制经济周期。第一个转折点出现在20世纪70年代初，随着固定汇率体系崩溃，一切土崩瓦解。

20世纪80年代初，新的体系出现了。汇率浮动，资本管制取消，金融部门自由化，工业私有化，高收入人群获减税。不平等再次扩大——不过因为中国开始充分参与全球贸易，经济学家仍在争论技术变革和全球化对此应承担多大责任。2007到2008年的金融危机让这个时代彻底终结。货币政策再次被摆到台面上，各地央行相继以量化宽松和负利率应对低利率世界的“零下限”问题。

如今，金融市场预期政局变化会带来经济体系的又一次变革。自美国大选以来，MSCI世界股票指数回升，道琼斯工业平均指数和标普500公司的市盈率更是创下历史新高。但全球民粹主义的抬头在很大程度上是对资本和劳动力自由流动的反击，而这种自由流动正是众多金融家致富的条件。未来的结果可能黯淡得多。变化即将来临，但我们将迎接的新体系可能会更像上个世纪30年代时的情形。

纵观前两次金融周期，今天的投资者期望什么样的经济体系？民族主义情绪高涨会导致全球贸易战爆发吗？欢迎订阅《经济学人·商论》，阅读2017一月刊文章《第三体系》（中英双语，一键切换）

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