逆天了！白银有色突破IPO天花板 发行市盈率556倍 避免国有资产流失

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白银有色集团股份有限公司（601212）IPO将以556.25倍（以2015年财务数据为基础）的市盈率（摊薄后）发行，发行价1.78元/股，等于基准日为2016年6月30日的公司每股净资产值。自2015年年底IPO改革取消预缴款、按市值配售后还未有一家公司IPO时发行市盈率高于23倍，因此白银有色成为了第一家突破这个数值的新股。

据分析，白银有色突破市盈率天花板，是为符合国资委的相关规定，避免国资流失，就按2016年6月30日为基准日的每股净资产作为发行价。发行价如果比净资产低，就有国资流失的嫌疑。

1月12日白银有色发布的《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》显示，1.78元/股对应的市盈率以2015年财务数据计算分别为发行前的494.44倍和发行后的556.25倍，以2016年财务数据计算分别为发行前的52.35倍和发行后的58.17倍。白银有色所属行业为有色金属冶炼及压延加工业（C32）。截至1月10日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为95.44倍。

为此，白银有色称，由于此次发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在未来估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。根据《关于加强新股发行监管的措施》（证监会公告[2014]4 号）等相关规定，将在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告。为此，原定于 2017 年 1 月 13 日进行的网上、网下申购将推迟至 2017 年 2 月 3 日。公司1月12日也发布了第一次投资风险特别公告。

公司发行前总股本近62.75亿股，本次发行6.98亿股，预计募集资金总额12.4244亿元。发行后总股本69.73亿股。公司主要业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色金属的采选、冶炼、加工及贸易，业务覆盖有色金属全产业链。白银有色第一大股东为中信国安集团有限公司，持股35.86%；第二大股东甘肃省国资委直接持股34.4%，还通过两家全资子公司分别持股6.37%和0.31%，合计持股41.08%。

从公告来看，白银有色的业绩近年不好，毛利率一直很低。

单位：亿元