今日债市主要走股债跷跷板行情（日报20250212）

一、债市

回顾： 今日是较为典型的股债跷跷板行情。上午，股市偏弱，债券收益率小幅下行；下午股市走强，叠加深圳国资救助万科的消息流出，以及各地专项债收储的消息，债券收益率转为上行。另外，今日资金面边际转松，资金利率小幅下行，但市场对资金面转松的预期并不强，资金松反而止盈盘增加，短债收益率普遍上行。

截至17:30，国债活跃券收益率较昨日多数上行：5年期上行1bp至1.4350%；7年期上行1.7bp至1.5450%；10年期上行0.65bp至1.6215%；30年期上行0.45bp至1.8360%。

观点： 近期资金面和股市仍是主要逻辑，大概率仍是窄幅震荡行情。

一是资金面方面的影响或有所缓解。 明日央行逆回购到期2755亿元，政府债净缴款506亿元，流动性缺口减小。最近央行投放量有所增加，银行间回购量也从1.5万亿地量恢复至近5万亿水平，预计明日资金面不紧，但资金利率仍维持偏贵水平，对债市的影响仍在，但如果不边际收敛，影响或有所缓解。

二是明日股市上涨概率大，对债市或有一定利空。 今日股市向上突破60日均线，技术面偏强，明日继续走强的概率较大。股债跷跷板作用下，对债市可能形成压制。

策略： 以窄幅震荡，每调买机来应对。如果明日股市走强，债市调整，可逢高继续适度买入，提前布局周五即将公布的社融数据。

二、资金

回顾： 今日央行逆回购净回笼1390亿元，政府债净缴款1342亿元，资金面边际转松，资金利率普遍下行。

截至收盘，DR001加权下行9.56bp至1.8147%，DR007加权下行5.13bp至1.85%。国股同业存单利率也普遍下行，1Y下行2bp至1.74%附近，今日满量发行较多，明日同业存单发行利率仍可能小幅下行。

展望： 明日资金面不会明显收敛，但资金利率或仍偏贵。明日央行逆回购到期2755亿元，政府债净缴款506亿元，流动性缺口减小。最近央行投放量有所增加，银行间回购量也从1.5万亿地量恢复至近5万亿水平，预计明日资金面不紧，但资金利率仍维持偏贵水平，对债市的影响仍在，但如果不边际收敛，影响或有所缓解。

三、票据： 今日票据转贴现收益率继续小幅上行。6个月和3个月国股票据转贴现收益率分别收于1.18%和1.4%，分别较昨日上行3bp和持平。

展望及策略：