文章作者：中债资信ABS团队
摘要
2017年，我国资产证券化市场继续保持稳步增长、创新迭出的发展态势。在坚持稳中求进的工作总基调指导下，资产证券化作为盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济的主要金融工具之一，在深化供给侧结构性改革、激发各类市场主体活力、推动经济高质量发展方面发挥着越来越重要的作用。在监管部门、自律组织、市场主体等各方的共同努力下，资产证券化市场发展进入快车道，发行规模不断攀升，创新品种层出不穷，发起机构不断丰富，投资主体更加多元，市场发行步入常态化阶段。
2017年共发行资产支持证券134只，发行规模达到5977.29亿元，总发行规模和发行数量均明显高于2016年。从产品类型看，产品种类仍保持多样化，除公积金贷款支持证券外，2016年涉及的企业贷款资产支持证券、个人汽车抵押贷款资产支持证券、个人住房抵押贷款资产支持证券、消费贷款资产支持证券、融资租赁资产支持证券、不良贷款资产支持证券在2017年均有发行，且不同类型证券化产品的发行规模和发行数量趋于均衡；从产品创新来看，银行间市场首单REITs成功发行；从产品发行利率来看，ABS利率和市场利率不断升高的走势保持一致，期限较短的信贷资产支持证券较短期融资券的流动性溢价基本消失，期限较长的信贷资产支持证券较同期限的中期票据存在流动性折价。
展望不久的将来，市场运行机制将不断健全，针对不同类型资产的信息披露指引有望进一步完善和细化；2018年的发行量与2017年相比预计会进一步提升；2018年信贷资产支持证券的发行利率预计仍会在高位徘徊，但不同基础资产类别产品的发行利率仍存在一定差异；随着存续期证券规模的不断扩大、信息披露的逐渐完善尤其是底层基础资产的情况以及未来现金流变化、提前还款情况和违约回收信息的及时披露，未来二级市场的交易量规模仍会继续扩大；同时，更多的Fintech技术会应用于资产证券化的领域，全面提升从发起人到中介机构到投资人的全生态管理。
《2017年银行间信贷ABS市场运行报告》分为三篇，依次为制度建设情况、市场发行情况与各产品基础资产分析、参与机构情况与2018年展望。本篇为第一篇：制度建设篇。
2017年，我国资产证券化市场继续保持稳步增长、创新迭出的发展态势。在坚持稳中求进的工作总基调指导下，资产证券化作为盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济的主要金融工具之一，在深化供给侧结构性改革、激发各类市场主体活力、推动经济高质量发展方面发挥着越来越重要的作用。同时为贯彻落实党中央、国务院关于“打好防范化解重大风险攻坚战”的工作部署，相关部门围绕防范金融风险出台多项监管指导意见，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设，有序推进资产证券化市场持续健康发展。在监管部门、自律组织、市场主体等各方的共同努力下，资产证券化市场发展进入快车道，发行规模不断攀升，创新品种层出不穷，发起机构不断丰富，投资主体更加多元，市场发行步入常态化阶段。
积极发挥资产证券化在服务供给侧结构性改革方面的作用，以强化金融监管为导向、以守住不发生系统性金融风险为底线，推动资产证券化市场有序发展，鼓励发展社会资本合作（PPP）资产支持证券、绿色资产支持证券、租赁类房地产投资信托基金（REITs）等创新资产证券化产品，促进形成金融和实体经济、金融和房地产的良性循环，推动建立融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的资产证券化市场体系。
2017年，是实施“十三五”规划的重要一年。伴随全面深化改革的纵深推进和供给侧结构性改革的全面铺开，中国经济运行整体缓中趋稳、稳中向好，但仍面临防范和处置重点领域金融风险的艰巨任务。面对经济发展步入提质、增效、转型的新常态，资产证券化作为拓展金融体系“宽度”的创新手段，不仅正逐渐成为债券市场深化发展的重要“助推器”，更充实了“用好增量、盘活存量”的市场“工具箱”。为贯彻落实党中央、国务院关于“稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险”的政策精神，积极发挥资产证券化在服务实体经济、推动经济高质量发展中的积极作用，2017年李克强总理在政府工作报告明确提出“促进企业盘活存量资产，推进资产证券化”，国务院、国家发展改革委、中国人民银行、财政部、银监会、证监会等也先后出台了《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》（国发〔2017〕27号）、《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金〔2017〕55号）、《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》（证监会公告〔2017〕6号）、《关于深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见》（财金〔2017〕50号）、《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》（建房〔2017〕153号）和《国家技术转移体系建设方案》（国发〔2017〕44号）等相关指导意见，进一步明确了资产证券化在实现不良资产处置、推进城市基础设施建设、服务工业增效升级、培育发展住房租赁市场、优化信贷资源配置等方面的市场发展方向。
国务院批转发改委《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》提出在严格控制试点规模和审慎稳妥前提下，稳步扩大银行不良资产证券化试点参与机构范围。财政部、人民银行、证监会联合发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》表示优先支持水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高、公共服务需求稳定、现金流可预测性较强的行业开展资产证券化，拓宽项目融资渠道，盘活存量资产。《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》界定了绿色公司债券和绿色产业项目，鼓励开展专业评估认证，培育市场投资主体，明确发行绿色资产支持证券参照绿色公司债券相关要求执行。财政部、农业部联合发布《关于深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见》支持引导社会资本积极参与农业领域PPP项目投资、建设、运营，开展农业PPP项目资产证券化试点。住建部、发改委、财政部等九部委联合发布《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》支持住房租赁企业发行资产支持证券，鼓励地方政府出台优惠政策以积极支持并推动REITs。国务院印发《国家技术转移体系建设方案》提出加快建设和完善国家技术转移体系，开展知识产权证券化融资试点。上述政策的出台及落地实施，有利于充分发挥资产证券化在盘活存量资产、服务实体经济、助推经济结构转型升级等方面的作用，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，更好配合供给侧结构性改革，激发各类市场主体活力，促进多层次资本市场健康发展，推动经济高质量发展。
坚持“促发展”和“防风险”相协调的理念，推动资产证券化市场持续健康发展。一方面拓宽证券化产品基础资产范围、丰富证券投资品种、扩展证券投资主体外延，支持资产支持专项计划、资产支持票据（ABN）在交易所市场和银行间市场规范化、创新化发展，促进形成金融和实体经济、金融体系内部的良性循环；另一方面整顿私募资产证券化、“现金贷”等业务乱象，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设，打好防范化解重大金融风险攻坚战。
