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【荣行机械·周观点】风动,幡动,还是心动?——一周观点及板块新闻追踪点评

荣行机械  · 公众号  ·  · 2019-04-28 20:30

正文

一周 观点,风动,幡动,还是心动?


1-3月规模上工业企业利润累计同比增速为-3.3%,相比 1-2 月的-14.0%显著收窄,尤其是3月当月同比增长13.9%。分行业来看:1-3 月采矿业利润累计增长-3.4%,前值-12.6%;制造业利润累计 增长-4.2%,前值-15.7%,其中,专用设备、电气机械及器材、通用设备以及部分轻工制造行业的利润增长进一步加速。从上市公司年报来看, 机械公司普遍受益宽松政策,龙头公司业绩更优 我们重点推荐的三一、徐工、恒立、中联、杰瑞等一季度业绩增长超100%,日机、金卡业绩也略预期,锂电设备、工业机器人、注塑机等受下游行业影响,增长不大,但有所改善。


我们认为现在的回调,主要是市场宏观政策预期变化,对心理的影响向大,对基本面的影响较小 ,上市公司反馈目前债券融资的成本还是三年来最低,货币仍保持宽松, 回调可以重新加仓绩优白马:恒立、三一、徐工、日机、杰瑞、金卡、先导等。


工程 机械: 虽然宏观数据和机械行业季报普遍符合预期或超预期,但近期仍回调明显,尤其是挖掘机4月国内行业销量下降到5%左右,更加增加了市场的恐慌, 我们认为市场震荡是正常的,早晚还是要回归基本面的 ,区别与主题炒作的关键就在于“跌完谁能涨回来”。工程机械行业一年主要看3月左右的春节后开工旺季,项目多销售好,全年也不错,有一个建设周期。春节后挖掘机搞了两个月促销,4月销量增长回落也是正常的,看长一点,虽然现在挖掘机创了历史新高,但是和2011年比结构是不一样的,现在小挖占了60%(和城镇化、劳动力替代相关),而2011年之前挖掘机产品结构主要和基建房地产相关的中大挖,目前的挖掘机销量去掉小挖并没有创新高,并且2019、2020年是更新高峰。另外 4月汽车起重机和混凝土机仍然保持着销量翻倍的势头,类似去年的挖掘机,行业景气维持,估值偏低。


工业机器人: 睿工业最新数据表明,2018年国内市场工业机器人销量约15.4万台,同比增长5.8%,全年呈现前高后低趋势。 特别是18年下半年以来,行业订单下滑明显,2019年1-2月依然延续了18年的低迷,产销量同比下滑, 但从3月开始,已有包括工业机器人在内的部分通用设备订单降幅边际收窄。 埃斯顿发布18年年报及一季报 1)18年全年机器人销量略低于4000台, 在锂电池,光伏等行业增长较好,一季报也尚未完全体现 ;2)归母净利润1.01亿元,同比增长8.79%。利润增速低于营收原因是研发销售生产三方面成本都增加,引进中高端团队,人力成本增加较多;资金面紧张,销售费用增长较多;实际研发投入1.68亿元;3)一季度行业增速约-11%,埃斯顿收入增速6.21%,其中 机器人收入增长接近20%,超过行业。在手订单从3月份开始好转,还没有见到明显回暖,内部判断在19年6月回暖。 目前埃斯顿机器人减速器采购量全国最大。


油气装备: 本周WTI收62.8美元/桶,布伦特原油71.1美元/桶 ,主要由于美国要求OPEC采取行动降低油价,而OPEC闲置产能已经达到330万桶/日,完全能弥补伊朗110万桶/日的产能,因此本周油价先高后低,单日回调3%。本周杰瑞股份发布19年一季报,一季度实现营收10.1亿元,同比增长30.3%,归母净利润1.1亿元,同比增长224.6%,扣非归母净利润9074万元,同比增长261.3%:(1) 一季度盈利能力同比显著提升,整体毛利率32.4%,同比18年27%盈利能力显著提升,下半年有望继续好转 ;(2)一季度页岩气开采火爆不减,如川庆钻探公司川东钻探外包一季度进尺,赶上去年全年进尺量,因此杰瑞发展重心正逐渐转回国内,共享能源安全的饕餮盛宴;(3) 杰瑞电驱压裂技术逐渐成熟 :一方面技术进步带来的页岩气开采成本的下降,有望催生新一轮设备投入,页岩气开采技术的不断进步,是催生公司长远发展的主要动力;另一方面新产品有望解决传统压裂设备对三大件(底盘、发动机、变速箱)的进口依赖,突破产能瓶颈。 杰瑞一季度订单继续高增长,行业整体持续回暖 ,18年中石油招标22台压裂车目前只确认一半,二季度将确认剩余订单,19年中石油招标有望达到160台,杰瑞所占份额有望继续提升,为下半年及2020年业绩高增长背书。 预计19-20年净利润为9.57亿/12.65亿,对应PE为24倍/18倍,民企业绩弹性较大,继续强烈推荐。


锂电设备: 先导智能发布一季报, 一季报实现收入8.44亿元,同比增加28.5%,归属上市公司股东净利润1.94亿元,同比增长12.04%。 毛利率45.4%,经营现金流净额-5705万元,均有所改善。1-3月装机量12.46GWh,预计下半年将迎来招标旺季。2019年3月,动力电池装机量5.23GWh,同比增长139%,1-3月累计装机量12.46GWh,同比增长183%,装机量继续高速增长。一季度锂电池行业整体招标较少,根据往年惯例,锂电池行业一般在下半年进入招投标高峰期, 预计下半年锂电设备龙头公司订单均将有明显改善。


光伏设备: 近日中电联公布数据,1-3月全国基建新增太阳能发电495万千瓦,比上年同期少投产641万千瓦,全国太阳能发电设备平均利用小时283小时,比上年同期降低6小时。全国主要发电企业电源工程完成投资406亿元,同比下降4.3%。其中,太阳能发电10亿元,同比下降29.1%。主要由于此前政策不明朗,企业都在观望,地面电站几乎没有开工,导致并网规模未达预期。不过 4月后,主管部门发布了多项光伏政策,政策逐渐明确,预期开工规模逐步回升全年装机量40GW以上。 本周硅料价格触底反弹,硅片价格持平,电池片方面,通威尚未释出新一波的价格信息,但各厂五月的新电池片订单已陆续开始成交,电池片环节在五月依旧呈现淡季不淡的态势。单晶PERC如先前预期,受惠于海外单晶需求续热,五月供需状况依然平衡,价格持稳在每瓦1.19-1.21元人民币之间, 五月国内PERC电池片依旧能维持满产满销的情况 ;多晶电池片由于持续有垂直整合厂的自有多晶电池产线改造为单晶,使得多晶电池片从四月到五月都仍有不错的需求,本周多晶电池片大多在每瓦0.84-0.86元人民币持平成交,但 也有部分订单价格显现微涨,整体呈现稳中有升的情况,预期短期内仍会出现小幅涨价。


板式机械: 家具消费升级,板式机械设备加速国产替代,看好弘亚数控及捷昌驱动。 弘亚19Q1收入增长15%反映18年下半年开始行业资本开支停滞,但最近产业链调研反映板式机械设备厂商3月及4月上半月订单已经开始明显回暖, 龙头公司3月订单创了18年以来单月的最高峰 ,高端化的数控项目排产在2-3个月,提货非常紧张。同时19Q1房地产数据好转,开发投资增速、房屋新开工面积增速、销售面积增速及施工面积增速明显抬头,分别为11.8%、11.9%、-0.9%、8.2%,其中施工面积及新开工面积3月单月大幅上扬。 定制家居18年下半年到19年行业增加非常多新进入者 ,主要是工程项目类家具客户(房地产精装修),而且对采用国产设备联线设备态度非常积极,18年开始德国豪迈等进口设备的市占率已经明显往下,国内一线设备企业近年在设备数控化、联线化进展飞快,基本上联线方案是原单机方案总价值的1.6倍左右,进口替代的效果还需持续跟踪。智能家具归属于消费升级类,目前市需求十分旺盛,捷昌、乐歌、凯迪等均扩大产品系列,国内消费者需求处于培养状态,线性驱动龙头捷昌科技19年拳头产品家具类主推欧洲+亚洲市场,医疗及养老继续做铺垫准备,股权激励已完成授予,2018年营收为基数,1 9年-22年4年收入增长30%,净利润增长率不低于20%,奠定增长基调,强烈推荐!


智能仪表: 推荐金卡智能。 4月多地推出燃气安全防范管理,要求到期更换表进入报备及堆满更换,典型代表河北及天津,加速推进智能燃气仪表上线。19年NB-IoT表推广非常顺利,如天津、广州等省会城市已经与金卡达成紧密合作并频频中标,其他地区如南京等正在开始小批量试用,基本也是采购金卡为主,未来批量采购的话优势也会明显。据了解,天津至少有400万以上表具更换项目,同时指定NB表,反映整个行业对NB表的接受程度在大幅提高, 18年或成为燃气NB表推广的元年 ,19-21年迎来迅猛发展 金卡有稳定高质的硬件产品及专业软件配套能力, 预计19年归母净利5.9亿元目前对应15倍 上周公司四位高管通过大宗交易增持合计95万股, 成交价格为21.33元, 同时承诺到19年底前不减持,反映高管对公司发展的信心,继续强烈推荐!


机械密封: 持续推荐日机密封。日机19Q1收入2.14亿同比增长57.7%,归母净利4808.34万元,同比增长56.84%,19Q1在手订单合计5.8亿元 ,一季报亮眼,我们上周调研公司,公司目前收入超过60%来自石油炼化行业(包括主机与存量),目前时点 公司反馈此一轮石油炼化扩产周期或比18年预判的更加持久, 19-20仍有密集项目推出,甚至21年排队的项目还有不少, 此轮主机招标中公司18年实际市占率在50%左右, 未来存量累计市占率则有望从现在的20%上升到40%左右。除了石油炼化, 天然气管道及核电都会是今年的增量来源 ,管道在手5000万订单,虽然国家管道公司领导班子正在筹建中,但累计10万公里的管道铺设目标不变,同时核电重启也是公司的战略时机。股权激励计划已于2019年2月26日完成授予,19年2.4亿对应25倍,核心零部件规模效应明显+进口持续替代+下游领域开拓, 3年内净利有望维持30-40%左右复合增速,动态PE可给至30倍,继续强烈推荐


注塑机: 等待订单持续环比改善。 这周调研伊之密,19Q1注塑机出货基本持平, 压铸机有10-20%左右的增长 ,增量主要是5G通信基站所用压铸机大型化,单价600-800万,3月底 公司在手订单4.75亿同比基本持平,预收款项同比增长30% ,虽然不与新签订单一一对应,但也反映订单已经开始出现好转。4月17日网传国家发改委拟定推动汽车、家电、消费电子更新消费,促进循环经济发展实施方案(2019-2020)未来也可能落地,虽然只是征求意见稿,但发改委鼓励汽车、家电及3C消费政策态度非常明确,下半年有望在政策上有利好出台。A股伊之密为二线中加速度最快的佼佼者,中性预计19年净利2.3亿以上对应14.6X, 目前股价处于底部,同时下半年经济整体好转后受益弹性明显还将上调盈利预期,继续强烈推荐。


缝制机械: 杰克股份发布一季报,一季度实现收入11.36亿元,同比增长6.1%,实现归母净利润1.18亿元,同比增长0.9%,扣非归母净利润7126万元,同比下降32%。受国内外行业下降影响,收入增速略低于预期。公司一季度收入增长6.1%,其中国内收入增长约10%左右,海外收入与去年同期基本持平。原材料价格上升、费用率增长较快等因素导致利润率有所下降。虽然由于行业因素,公司一季报收入、利润均低于预期,但也应看到公 司在行业内的竞争力、占有率仍在提升 ,预计随着4月营销体验活动的推进,杰克市占率将进一步创新高,巩固绝对龙头地位。 3月后海外市场订单已明显回暖,中美贸易摩擦的缓和也将促进国内服装资本开支。我们预计二季度后收入、利润增速均将有明显改善,维持2019年5.9亿元的净利润预期,对应PE 20倍。公司第二期员工持股估计预计在近期实施。


轨道交通: 轨道交通中短期未有利好,科创板申报轨道交通行业核心部件的企业或对零部件企业有所刺激。信号系统两大家中国通号及交控科技已申报科创板,是前两个,反映国家对轨道交通高端核心制造的重视,我们已经发布了科创板系列专题四-交控科技:CBTC信号系统国产化佼佼者,欢迎索取深度报告及来电交流。另外 中国中车于本周一晚上公告19年一季报,我们组织电话会议,接入号码:95040-263-263,4000-228-263;国际接入号:+86-572-2760263,参会人密码:873795143,欢迎加入电话会议。


强烈推荐: 恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰克股份、杰瑞股份、日机密封、金卡智能、中国中车、赢合科技、伊之密。 具体详见公司系列报告。




本周行情复盘

本周机械行业(共282个标的)周跌幅为9.99%,12个板块全部下跌,相对表现较好的前五名为能源装备(-6.16%)、轻工机械(-6.53%)、专用设备(-7.26%)、电梯(-7.29%)、重型机械(-7.74%)。

本周机械行业,行业PE(TTM)为43倍,PE(TTM)较高的四个细分板块为专用设备959倍、能源装备161倍、机床工具与自动化158倍、重型机械120倍,最低的三个细分板块为工程机械21倍、轨交设备27倍、轻工机械30倍。



一周重点新闻追踪


【工程机械】

1、玉柴占据出口沙特客车90%发动机市场: 玉柴在沙特市场保有量已突破22000台,近期沙特第一大客运集团公司哈菲尔运输公司(Hafil)购买了600台装备玉柴发动机客车。 当前,该公司共有客车11000辆,其中装载玉柴发动机的客车近万辆,占比高达90%以上。


2、徐工重卡推介会斩获200余台订单: 徐工重卡厦门经销商举办产品推介会,现场斩获订单200余台。 成交订单中的明星产品为漢風城市渣土车。


3、响应“一带一路”号召,铁建重工盾构机走向世界: 4月26日,第二届“一带一路”国际合作高峰论坛在京开幕,在此背景下铁建重工国际市场开拓多点开花: 道岔产品出口非洲; 出口俄罗斯的5台盾构机顺利掘进; 盾构机和TBM在土耳其、斯里兰卡、韩国、印度、中东等国实现了零的突破。


油气设备】

1、一季度天然气消费增速逐月下降: 19Q1天然气三大主要消费类型消费增速同比均出现下降。 一季度城市燃气消费为348亿立方米,同比增长7.2%,但增速下降明显,主要由于气候压力大,采暖期单位用户用气量有所下降; 工业燃料用气为243亿立方米,同比增长7.7%,去年同期增速为10.2%。

2、国际油价周五盘中重挫逾3%: 国际油价周五盘中重挫逾3%,因美国总统特朗普再度发声,要求石油输出国组织(OPEC)推高产量从而降低汽油价格。 美国WTI 原油期货价格盘中最低触及62.27 美元 /桶,布伦特原油期货价格盘中最低触及71.31美元/桶。

3、国内成品油价将迎来年内第七次上调: 4月26日24时,国内成品油价将迎来年内“第七次上调”,预计汽、柴油价每吨上调幅度超过百元,92号汽油价格约上调0.12元/升。


4、18年我国海洋油气业实现增加值同比增3.3%: 自然资源部公布,18年我国海洋油气业实现增加值1477亿元,同比增长3.3%。 海洋天然气产量154亿立方米,同比增长10.2%;海洋原油产量4807万吨,比上年下降1.6%。


5、中石油中海油拟各收购俄北极LNG-2项目10%权益: 4月25日晚俄罗斯最大独立天然气生产商Novatek宣布,已与中石油旗下CNODC、中海油签署协议,将分别收购由Nvoatek牵头开发的北极LNG 2项目(Arctic LNG 2)10%的权益。


【煤炭机械与煤化工】

1、一季度山东省原煤产量同比下降9.4%: 山东省能源局公布19Q1全省煤矿累计生产原煤2833.94万吨,同比下降9.4%; 销售商品煤2735.75万吨,同比下降9.9%。 省属煤炭企业全部营业收入1766.26亿元,同比增长71.36%


2、重庆一季度直接交易电量55.50亿千瓦时: 国网重庆公布,19Q1重庆用电需求增速放缓,全社会用电量261.17亿千瓦时,同比增长3.77%; 统调最高负荷1549万千瓦,同比增长1.3%。 预19Q2,重庆电网最高负荷为1750万千瓦。


3、一季度全国煤炭开采和洗选业利润同比下降18%: 统计局公布,19Q1煤炭开采和洗选业实现主营业务收入5478.6亿元,同比增长5.4%,利润总额589.5亿元,同比下降18%。

4、一季度陕西原煤产量同比减少1849万吨: 一季度,受事故影响,陕西省煤炭开采和洗选业企业大面积停产、减产,原煤产量较上年同期减少1849万吨,煤炭开采和洗选业增加值同比下降10.6%。


【智能装备】

一、机器人

1、谷歌无人机在美拿下首张商用“驾照“: 谷歌Wing项目在获得堪培拉无人机交付批准两周后,获得了在美国推出了类似服务的权限。


2、富士康在国内部署4万台机器人: 这批机器人首批将安装在富士康位于郑州的制造基地,按照富士康每年生产1万台机器人,未来还将大批量采用机器人来代替昂贵的人力。


3、美国Breeze Automation开发宇宙·海底使用软体机器人技术: Breeze Automation是NASA与美海军一起展开的项目。 此次公开的软体机器人是用织物制成的机器人手臂以注入空气的方式运作,专为可承受在宇宙及海底不可预测的非结构性环境中操作运行而设计的。


4、安川收购西门子合资公司YSAD: 安川正在收购其与西门子在驱动系统领域合资公司的份额,以达到完全控制所有业务,并与11月1日成为安川全资子公司。


二、新能源汽车

1、近340亿新能源汽车补助资金在路上: 政部近日下达了关于《2019年节能减排补助资金预算(第二批)》的通知,公布了各省(区、市)节能减排补助资金,用于2015-2017年度新能源汽车购置补贴清算、新能源汽车购置补贴预拨、2016年度新能源汽车充电基础设施建设奖补等,各项金额合计350.58亿元。


2、26亿新能源商用车基地青岛开工: 天际汽车总投资26.8亿元的新能源商用车项目在青岛平度市同和街道开工。 项目分两期建设,一期投资11.31亿元,计划年底竣工,2020年4月试生产,同年6月投产,最终可实现年产新能源商用车2万辆。


3、戴姆勒改装工厂生产电动卡车: 戴姆勒宣布将于明年翻新其在俄勒冈州波特兰市的现有工厂,生产该公司的两款纯电动卡车: 中型电动卡车FreightlinereM2和电动重型卡FreightlinereCascadia,该两款卡车的生产将于2021年开始生产。


4、大众/特斯拉电池组寿命瞄准100万公里: 大众在国内研发的一款电动汽车宣称,其电池组寿命达到62万英里(约99.78万公里),特斯拉目前的电池运行寿命大约为48万公里-50万公里左右。


三、3C自动化设备及消费电子

1、三星133万亿韩元投资芯片业务,代工领域将赶超台积电: 其中韩国国内研发经费将占73万亿韩元,生产基础设施占60万亿韩元,以扩大其逻辑芯片和芯片代工业务。


2、赛灵思公司宣布收购Solarflare通信公司: Solarflare 是全球领先的高性能、低时延网络解决方案提供商,其客户横跨金融科技到云计算。 通过此次收购案,赛灵思将实现全新的融合SmartNIC 解决方案,加速赛灵思的“数据中心优先”战略及向平台公司转型之路。


【轨道交通】

1、19年西安轨道交通年度建设计划投资近5000亿: 陕西省发改委公布2019年重点项目年度计划。 其中,西安轨道交通续建项目13个、新开工项目6个、前期工程7个,总投资金额达4993.9 亿元。


2、天津地铁10号线一期工程正式招标投资额17.7亿元: 地铁10号线一期工程,南起西青区于台站(梨园头站),北至河东区屿东城站。 正线全长21.22公里,共设车站21座,均为地下站。 新建梨园头车辆段1座,新建解放南路主变电所1座,改造沙柳路主变电所1座。







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