始于去年下半年的全球经济平稳复苏、国际能源价格反弹，以及特朗普当选美国总统并承诺推出大规模刺激计划，大幅提升了市场对2017年的再通胀预期。
随之而来的“再通胀交易”助推全球股市迈向高位。
不过，就在最近，不少机构都重新开始审视此类交易，尤其是美国3月消费者物价指数（CPI）意外下滑后，此前盛行美股市场的再通胀交易出现转向。
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“再通胀交易”日渐式微
国金证券指出，本轮全球“再通胀”周期始于去年6月，最先由能源品探底回升带动，受到2016年9月G20峰会转向财政政策声明的提振，被特朗普当选进一步刺激，“动物精神”被激发。G7经济体带动需求回升，全球贸易改善，工业产出回升。领先指标显示“再通胀”周期依然在进程之中，但涨势在二季度或放缓。
今年3月的通胀数据发出一些不同的信号。日本3月剔除能源和生鲜食品的CPI较上年同期下降0.1%，为2013年7月以来首降。美国3月CPI也意外下滑，结束了连续12个月上升局面。
此前因再通胀逻辑而上涨的美国股市也出现微妙转变。
金融等板块因与特朗普竞选时所承诺的政策密切相关而一度受到追捧。标普金融股分项指数自去年大选以来的涨幅近20%。然而，根据富达投资集团的数据，截至上周最后一个交易日，该板块在近三个月内非但没有上涨，反而下跌约0.43%。
相较而言，此前与特朗普关系算不上友好的科技业成为近期的赢家。信息技术成为近三个月表现最佳的板块，累计涨幅高达8.6%。
海外媒体分析称，有一些迹象表明投资者正在退出“再通胀交易”。在债券市场，TIPS损盈平衡通胀率回落、美债收益率下降以及收益率曲线趋平，都成为征兆。
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资金转战欧洲及新兴市场
资金面的转变也显露一些端倪。
根据资金流向监测机构EPFR的数据，截至4月26日的一周内，欧洲股票基金吸引到24亿美元资金净流入，单周流入规模创下2015年12月以来最大。该类基金已经连续五周吸引到资金净流入，过去13周内也已经第10次吸引到资金流入。
相对而言，在截至4月5日的一周内，美国股票基金曾经出现近150亿美元的资金流出，是2015年第三季度以来的最大跌幅，且金额几乎没有回吐。在截至4月19日的五周内该类基金四次遭遇资金赎回。同期，新兴市场股票基金则为16周内第13次吸引到资金净流入。亚洲除日本外股票基金的吸金周期已经达到2014年三季度以来最长。
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新格局下，机构看好A股这些板块
国都证券指出，全球通胀预期下修，使得此前全球再通胀交易逻辑受挫，价格上涨—盈利回升—股指上行的市场逻辑受阻。
针对中国A股，该机构在二季度建议重点把握结构性补涨、下半年基建投资发力及改革红利受益板块等。
一是四月年报季报窗口期，可把握结构性补涨板块，适当配置医药、商贸、饲料养殖、食品饮料休闲服务等滞涨消费品种，估值偏低、股息率较高且受益于利率上行与市场回暖的金融蓝筹股（近期金融监管从严估值持续承压，后续存在修复动力），部分白马成长股估值已回调至安全区间，或可阶段把握当前行业风格轮动下的优质成长股的补涨机会；
二是地产调控加码、基建投资发力对冲预期下，可逢低布局建筑、建材、水利环保等基建板块，适度回调后有望再次活跃，尤其是“雄安新区”下的区域性真正受益标的；
三是逢低布局改革红利板块，包括国企混改（近期发改委表示加快工作进度，抓紧完成第二批试点方案批复工作，确定第三批试点名单）、农业供给侧改革、一带一路、PPP、军民融合等。
