从22亿追加至254亿 陈发树入股云南白药这买卖究竟值不值？

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上周，云南白药控股有限公司混合所有制改革走完最重要的一步，成立第一届董事会，按市场化方式选聘了公司高管团队。

但执掌控股公司近8年的原总裁、上市公司“云南白药”董事长王明辉，并未进入控股公司的董事会，而是被聘任为总经理，成为职业经理人。

七年曲折入主，刷新混改尺度

　2012年1月4日晚间，云南白药发布公告称，公司2011年12月30日收到第二大股东红塔集团通知，陈发树已经就云南白药股权转让纠纷问题将红塔集团告上了法庭，并且云南高院已经于2011年12月28日正式受理了此案。2012年4月16日，这一股权转让纠纷案在云南省高院开庭，法院当庭并未作出宣判。2012年12月28日，云南省最高人民法院一审判决陈发树败诉。

　　2009年1月4日 中国烟草总公司同意云南红塔有偿转让其所持有的云南白药无限售条件的流通国有法人股份6581.3912万股。

　　2009年8月13日-14日 云南白药先后刊登了拟整体协议转让所持云南白药股权公开征集受让方的公告。

　　2009年9月10日 云南红塔与福建民营企业家陈发树签订《股份转让协议》，约定将其持有的占云南白药总股本12.32%的股份全部转让给陈发树，总交易金额超过22亿元，由陈发树在转让协议生效之日起5个工作日内一次性以货币方式全部支付给云南红塔。

　　2011年4月27日 在多次口头催促无效的情况下，陈发树向云南红塔集团出具《办理股份过户登记催促函》。

　　2011年12月8日 经反复催促无效的情况下，陈发树向云南省高级人民法院递交《民事起诉状》，正式起诉云南红塔集团。

　　2012年1月17日 中国烟草总公司称“为确保国有资产保值增值，防止国有资产流失，不同意本次股份转让”。

　　2012年4月16日 陈发树授权其代理律师正式向国家烟草专卖局提出行政复议,但随后被拒。

　　2012年8月23日 云南省高级人民法院将就股权纠纷一案正式开庭，原被告双方将首次进行法庭辩论。

　　2012年12月28日 云南高院作出一审判决，确认《股份转让协议》合法有效，驳回原告陈发树的其他诉讼请求。

　　2013年2月4日下午，陈发树在京宣布，当日已正式将上诉状分别寄往云南省高院和最高人民法院。

不服判决结果的陈发树再次于2013年2月向最高人民法院提起上诉。最高法院认定，驳回陈发树追讨股权等诉讼请求，红塔集团在判决生效之日起10日内向陈发树返还22亿元本金及利息。虽说陈发树最终拿回了22亿元本金及760万元利息，但与云南白药股权擦肩而过。

　　二级市场买入。此后，陈发树本人以及旗下的新华都集团相继在二级市场增持云南白药股份。截至2015年二季度，新华都集团位列云南白药前10大股东名单，陈发树合计持股一度进入云南白药第4大股东之列。

　　增资入股。2016年12月30日，云南白药公告称，经云南省政府批准，云南省国资委、新华都与白药控股三方签订了股权合作协议，新华都通过增资253.7亿元取得白药控股50%股权。也就是说，上述交易完成之后，新华都与云南省国资委在白药控股层面的持股平分秋色。

　　由于陈发树个人在二级市场持有云南白药0.86%股份，新华都集团也在二级市场持有该公司3.39%股权。上述增资过后，陈发树以直接及间接控制云南白药25.01%的股份，一举超越云南省国资委对云南白药间接所持有的20.76%。上述“混改”动作刷新了国内新一轮国企改制的“尺度”，一度引发市场关注。

　　陈发树上位云南白药，历经7年曲折。这一笔买卖，从7年的22亿元追加至如今的253.7亿元。那么，陈发树为什么对云南白药如此情有独钟？陈发树做这买卖值得吗？

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