主要观点总结
文章主要描述了当前市场情况，包括债市火爆、股市震荡、A股集体上涨及背后的投资逻辑和堵点问题。
关键观点总结
关键观点1: 债市异常火爆
文章中提到债市继续异常火爆，10Y国债利率来到1.8%关口，中美10年国债负利差扩至近250BP。固收团队预测未来利率走向及资产配置的变化。
关键观点2: 股市的震荡与变化
文章描述了股市的横盘震荡及集体上涨的情况，并探讨了背后的经济基本面、货币政策、汇率约束等因素对股市的影响。
关键观点3: A股的堵点问题
文章通过数据分析了A股内部的资金结构问题，指出机构、大户、中户和散户之间的资金流动差异，并讨论了如何引导长期资金入市、丰富产品体系等策略为市场引入更多增量资金。
正文
今天的市场有点波谲云诡那味了。
早盘，债市继续异常火爆，股市横盘震荡。10Y国债利率已经来到1.8%关口，中美10年国债负利差扩至近250BP为逾22年最大。
临近午盘收盘的最后半小时，港股、富时中国A50指数期货突发拉升，3倍做多富时中国ETF盘前拉升涨近5%。A股三大指数也赶在午间收盘前全面拉升。
最终A股三大指数集体上涨，截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨1.00%，创业板指涨1.35%，北证50指数跌1.31%，全市场成交额18874亿元，较上日放量890亿元。
在美联储下周降息预期升温的影响下，港股明显更强势一些，恒指收涨1.20%，恒生科技指数涨1.53%。
债市最近的确是涨得人心惶惶，把货币政策时隔14年再提“适度宽松”的利好演绎得淋漓尽致，甚至有点不留余地的感觉。
今日，10Y国债利率继续下行2BP触及1.8关口，中美10年国债负利差扩至22年最大。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
债市的异常火爆也很好理解，虽然近期经济基本面数据边际改善，但市场对于经济基本面的预期仍较为谨慎，相比之下，利率下行是板上钉钉的事。
货币“适度宽松”、美联储下周降息预期继续升温、新一轮化债等因素意味着广义利率中枢会不断下行。
随着而来的问题是，债市目前抢跑太多了，提前计价太多或意味着，未来降息靴子落地后，利好落地变利空。
平安证券固收团队预测，假设2025年赤字为4%，特别国债发行2万亿，货币政策跟随美联储降息2-3次，幅度30-40BP，那么预计明年10年国债利率区间为1.8%-2.2%。
今日10Y国债利率已经来到1.8%关口了，后续要走向何方？随着国债利率进入1时代，资产配置逻辑也随着产生变化。
受到汇率约束、国内刺激政策不断出台的背景下，国债利率不可能无限下行。随着利率来到历史低点，无形中会推高权益资产的配置价值，即市场常说的“股权风险溢价”，也称为股债性价比。
业内人士也认为，随着长端利率持续走低，保险机构通过继续增配长久期债券类资产或已不可持续，提高权益投资比例或是可选方案。
但这个指标并不是百分百灵验，中信证券回溯数据发现，风险溢价对未来一年内的股债相对收益的预测精度为79%。
事实上，股债性价比指标早在2022年下半年就向上突破了+2倍标准差，持续释放理论上的“买入”信号。
说实话，债市要走熊的关键还得是经济基本面要起来，股市想要迎来一波大行情，同样需要盈利回升，否则在财政货币双宽松的现状下，股债双牛、来回震荡是大概率事件。
昨日看到网上流传一张统计“9.24以来A股买卖力量”的数据图，统计主体有五个：ETF净申购、融资净买入、重要股东减持、超大单净买入、机构专席净买入，最后两个主体从9月24日起，卖出日占比居多。
为了更清晰弄明白A股为何次次都出现冲高回落的行情，10月8日和12月10日是最具代表性的日子。
以Wind全A指数为统计口径，选取机构、大户、中户和散户四个统计主体：
10月8日，机构净净卖出935亿元、大户净卖出739亿元、中户净卖入604亿元、散户净买入1069亿元。
12月10日，机构净买出92.89亿元、大户净卖出319亿元、中户净卖出115亿元，散户净买入528.69亿元。
其中股票ETF更是于12月10日疯狂“吸金”271.35亿元，创10月8日以来新高，宽基ETF备受资金青睐。
华泰柏瑞基金沪深300ETF、南方基金中证1000ETF、南方基金中证500ETF、易方达基金创业板ETF和华夏基金A500ETF基金分别净流入41.46亿元、35.7亿元、18.21亿元、15.89亿元、13.48亿元和13.25亿元。
谁才是A股的脊梁骨，一目了然了。难怪管理层说：“现在市场上更需要把长期资金入市的堵点打通。”
近日，更是有媒体发文称：“专挑公募低配股已成游资和私募选股金标准。”
深圳某基金公司研究总监在报道中表示：“如果公募发现自己持仓的股票莫名其妙疯狂上涨，第一反应就是卖，而且是越涨越卖，所以游资炒作行情选定的股票通常不会选基本面靠谱的公司。”
对此，政策的思路也非常明确，围绕引导“长钱”入市、丰富产品体系、大力推动指数化投资发展等重点方向，为市场引入更多增量资金，更好发挥其作为市场“稳定器”的作用。
