【广发汽车 | 行业跟踪】一文带您看清7月乘用车交强险数据

核心观点

17年7月乘用车保险数为177.7万，同比增长5.9%，环比增长5.4%；1-7月累计保险数为1148.7万，累计同比增速为-3.2%，降幅持续收窄。从中汽协公布的批发销量来看，7月批发数（剔除出口）为163.1万辆，同比增速为3.9%，至4月以来同比增速环比持续改善。7月乘用车行业渠道库存水平下降14.6万，含金量（保险数与批发数（剔除出口）的比值）为109.0%，主要由于终端需求逐渐回暖所致。

车系维度上，日系、德系品牌增速亮眼，市场份额同环比均提升。7月日系、德系同比增速为13.3%、11.8%，市场份额为19.9%、22.2%，分别同比提升1.3、1.2个百分点。自主、美系、法系、韩系7月保险数同比增速分别为9.3%、6.4%、-27.0%、-37.5%。

车型维度上，SUV终端销量表现仍然强劲。7月SUV保险数为71.2万辆，同比增加22.7%；1-7月SUV累计保险数为464.4万辆，同比增加17.4%。7月轿车保险数为89.8万辆，累计同比减少0.3%；1-7月轿车累计保险数为556.8万辆，累计同比减少11.3%。此外，MPV、交叉乘用车7月保险数增速分别为-12.0%、-36.2%，持续为负。

7月新能源乘用车保险数为2.97万，同比增加40.2%；批发数（剔除出口）为4.44万辆，同比增加49.3%。17年1月以来新能源乘用车库存水平有所增加，按照批发数（剔除出口）减去交强险数据测算的前7月渠道库存累计增加9.1万。从历史库存变化情况来看，批发数和保险数基本匹配：15年批发数（剔除出口）为17.6万，保险数为19.6万，渠道库存减少2.0万；16年批发数（剔除出口）为33.7万，保险数为30.3万，渠道库存增加3.5万。

在今年汽车行业增速中枢下移的背景下，仍不乏有表现亮丽的细分子领域。乘用车行业在终端需求复苏及政策退出前末班车效应的带动下3季度有望回暖，乘用车板块我们推荐低估值蓝筹上汽集团，另外自主整车崛起和全球零部件制造中心转移带来内资零部件提升周期，零部件板块我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。同时，重卡是汽车内销量增速最快的细分市场，低估值业绩超预期较大，我们推荐有产品力和份额持续提升的中国重汽和低估值高壁垒的威孚高科，建议关注富奥股份、潍柴动力。

宏观经济不及预期；汽车行业景气度下降；汽车行业政策不及预期。

目录索引

一、7月乘用车终端需求复苏较明显，渠道库存有所下降

交强险为强制购买，汽车保险数对于终端需求有很强的代表性。根据我们跟踪的交强险数据，17年7月乘用车保险数为177.7万，同比增长5.9%，环比增长5.4%；1-7月累计保险数为1148.7万，累计同比增速为-3.2%，降幅持续收窄。从中汽协公布的批发销量来看，7月批发数（剔除出口）为163.1万辆，同比增速为3.9%，至4月以来同比增速环比持续改善。7月乘用车行业渠道库存水平下降14.6万，含金量（保险数与批发数（剔除出口）的比值）为109.0%，主要由于终端需求逐渐回暖所致。

车系维度上，日系、德系品牌乘用车增速表现亮眼。7月日系品牌保险数为35.3万，同比增加13.3%；市场份额为19.9%，环比提升0.3个百分点，同比提升1.3个百分点。德系品牌保险数39.4万，同比增加11.8%；市场份额为22.2%，环比提升0.7个百分点，同比提升1.2个百分点。7月自主品牌保险数为67.2万，同比增速为9.3%，市场份额为37.8%，环比提升0.2个百分点，同比提升1.2个百分点。美系品牌同比增速为6.4%，市场份额为12.1%，环比下降0.7个百分点，同比提升0.1个百分点。此外韩系、法系7月保险数分别同比下降37.5%、27.0%。

车型维度上，SUV终端销量表现仍然强劲。7月SUV保险数为71.2万辆，同比增加22.7%；1-7月SUV累计保险数为464.4万辆，同比增加17.4%。7月轿车保险数为89.8万辆，累计同比减少0.3%；1-7月轿车累计保险数为556.8万辆，累计同比减少11.3%。此外，MPV、交叉乘用车7月保险数增速分别为-12.0%、-36.2%，持续为负。

二、7月新能源乘用车保险数同比增长40.2%

7月新能源乘用车保险数为2.97万，同比增加40.2%；其中纯电动乘用车保险数为2.32万辆，同比增加70.6%；插电式混合动力乘用车保险数为0.65万辆，同比下降14.5%。1-7月新能源乘用车累计保险数为11.72万，累计同比增加13.7%；其中纯电动乘用车保险数为9.05万辆，同比增加42.7%；插电式混合动力乘用车保险数为2.67万辆，同比下降32.6%。

7月中汽协公布的新能源乘用车批发销量（剔除出口）为4.4万辆，同比增加49.3%；其中纯电动乘用车批发数（剔除出口）为3.4万辆，同比增加63.3%；插电式混合动力乘用车批发数为1.0万辆，同比增加17.7%。

17年1月以来新能源乘用车库存水平有所增加，按照批发数（剔除出口）减去交强险数据测算的前7月渠道库存累计增加9.1万。从历史库存变化情况来看，批发数和保险数基本匹配：15年批发数（剔除出口）为17.6万，保险数为19.6万，渠道库存减少2.0万；16年批发数（剔除出口）为33.7万，保险数为30.3万，渠道库存增加3.5万。

分地区来看，限牌城市仍然是新能源乘用车销量主力军。1月由于北京地区尚未放牌，保险数销量占比仅4.5%。随着2月放牌后北京迅速回归全国领军地位，7月北京地区新能源乘用车保险数为6964辆，占全国新能源总保险数比重为23.4%。上海、广东、浙江排名紧随其次，山东作为不限牌省份7月新能源保险数位居第五名，7月前五大城市新能源销量合计占比为63.2%。

三、7月新车信息跟踪

我们将7月首次在保险数数据库中录入销量信息的车型定义为本月新上市车型。7月新车型包括：东风日产劲客、广汽传祺GS7、御捷E驰、江淮iEV7S、瑞风M6、哈弗M6等。

四、投资建议

在今年汽车行业增速中枢下移的背景下，仍然不乏有表现亮丽的细分子领域。乘用车行业在终端需求复苏及政策退出前末班车效应的带动下3季度有望回暖，乘用车板块我们推荐低估值蓝筹上汽集团，另外自主整车的崛起和全球零部件制造中心转移带来内资零部件提升周期，零部件板块我们推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。同时，重卡是汽车内销量增速最快的细分市场，低估值业绩超预期较大，我们推荐有产品力和份额持续提升的中国重汽和低估值高壁垒的威孚高科，建议关注富奥股份、潍柴动力。

五、风险提示

宏观经济不及预期；汽车行业景气度下降；汽车行业政策不及预期。

张乐，首席分析师

暨南大学企业管理专业硕士，华中科技大学发动机专业学士，5年半汽车产业工作经历，7年卖方研究经验。新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名，2015年第四名，2014年第五名，2011、2012、2013年入围；2016年第三届中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师IAMAC奖第一名，2014、2015年第三名；水晶球、金牛奖评比中多次上榜和入围； 2012年加入广发证券发展研究中心。

闫俊刚，资深分析师

吉林工业大学汽车专业学士，13年汽车产业工作经历，3年卖方研究经验，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名、2015年第四名、2014年第五名团队成员，2013年加入广发证券发展研究中心。

唐晢，高级分析师

复旦大学金融学硕士，浙江大学金融学学士，CPA，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名、2015年第四名、2014年第五名团队成员，2014年加入广发证券发展研究中心。

刘智琪

复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学学士，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名团队成员，2016年加入广发证券发展研究中心。

李爽

复旦大学金融硕士，南京大学理学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。