本文总结了钢铁行业的市场动态，包括产量、库存、需求和价格等方面的信息。重点分析了供给、库存、需求、原料和市场行情，指出了行业面临的挑战和机遇。此外，文章还涉及了重点公司的公告和风险提示。
本周钢铁行业表现受关注，涵盖产量、库存、需求和价格等多个方面的动态。行业面临淡季特征，但也有一些积极因素，如产业政策和项目建设的积极影响。
本周国内钢厂炼铁和炼钢产能利用率下降，日均铁水产量减少。这反映了钢厂在淡季的减产检修趋势。同时，五大品种钢材周产量也有所下降。
钢材总库存降幅维持，但部分品种如螺纹钢社库厂库降幅较大，热卷社库持续累积。这表明市场供需矛盾在淡季更为突出。
铁矿价格走弱，焦炭价格稳定。钢材现货价格偏弱运行，即期毛利略降。这反映了当前市场的供需矛盾和成本压力。
本周钢铁行业相关资讯包括全国钢铁产量数据、重点公司公告等。同时，也提示了国内产量调控政策、下游需求、原料价格等潜在风险。
行情回顾（12.16-12.20）：
中信钢铁指数报收1,574.10点，下跌2.71%，跑输沪深300指数2.57pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位。
重点领域分析：
投资策略：本周市场科技股表现突出，相对资源股和商品价格欠佳。美联储本周“鹰派降息”尽管降息幅度与此前市场普遍预期持平，但摘要同时宣布2025年仅打算降息两次，而非此前普遍预期的4次。受此影响美元再度走强，金融属性较强的有色金属受到压制。黑色商品受煤炭供给增加的影响，成本支撑减弱也表现不佳。因此进入淡季后，市场对涨价预期不强，即使库存极低，也没有激发今年冬季中间商的冬储意愿。我们本周发布了2025年年度策略《告别放任的年代》，对于明年的中国经济恢复我们抱有乐观态度，中央经济工作会议中财政宽松和货币宽松的定调是主要的亮点。如果看的长一点，财政政策转向宽松有重要意义，这也是近期推动经济持续反弹，中期推动经济恢复正常的关键。由于2018年以来财政政策取向长期偏紧且过去两年财政政策执行很差，多数人低估了财政政策取向转向宽松的意义，低估了财政政策及其执行相比过去两年改善的幅度。需要更长的时间，也需要更多政策效果不错的证据来改善公众和投资者的预期。今年经济工作会议中也明确提出产业政策上“反内卷”提上日程，在工业化成熟期需求端波幅下降后，供给是承担产出缺口扩张的核心要素。如若后续产业政策有更大力度的收缩，配合低库存，行业盈利恢复值得期待。目前行业部分公司处于价值低估区，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告、新钢股份深度报告）。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量下滑，库存降幅维持。本周全国高炉产能利用率及电炉产能利用率回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为86.1%，环比-1.2pct，同比+1.4pct ；91家电炉产能利用率为52.0%，环比-0.1pct，同比-10.1pct；五大品种钢材周产量为849.9万吨，环比-1.3%，同比-6.2%；本周长流程产量继续回落，日均铁水产量下降3.0万吨至229.4万吨，近期钢厂淡季减产检修增多，盈利偏弱背景下钢材供应减少；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为767.8万吨，环比-1.1%，同比-11.2%，钢厂库存为350.6万吨，环比-3.4%，同比-22.7%；钢材总库存环比下降1.8%，降幅与上周持平，其中螺纹社库厂库降幅较大，热卷社库持续累积；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费870.7万吨，环比-1.2%，同比-1.7%，其中螺纹钢周表观消费238.7万吨，环比+0.4%，同比+0.3%，本周五大品种钢材表需普遍走弱，淡季特征明显，建筑钢材周成交量为10.9万吨，环比上周下降5.3%；本周钢材现货价格偏弱运行，主流钢材品种即期毛利略降，247家钢厂盈利率为48.5%，环比+0.5pct。
粗钢产量同比回升，消费持续复苏。据wind数据，2024年11月粗钢产量7840万吨，同比增2.5%，日均产量261.3万吨，环比降1.1%，1-11月粗钢产量92919万吨，同比降2.7%；8月以来政府类债券的发行显著提速，11月地方债净融资额达1.19万亿，创出去年11月以来新高。11月经济数据显示固定资产投资稳步增长，同时消费、服务业、进出口持续复苏，钢铁需求下游中家电、汽车，建筑装潢零售额分别增长22.2%、6.6%、2.9%，板材类需求进一步回升。后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-10月国内火电投资完成额为1008亿元，同比增长28.2%，核电投资完成额997亿元，同比增长48.8%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给：日均铁水产量持续下行
本周长流程产量继续回落，日均铁水产量下降3.0万吨至229.4万吨，近期钢厂淡季减产检修增多，盈利偏弱背景下钢材供应减少。
Ø 国内247家钢厂炼铁产能利用率为86.1%，环比-1.2pct，同比+1.4pct。
Ø 国内247家钢厂日均铁水产量为229.4万吨，环比-1.3%，同比+1.2%。
Ø 国内91家电炉产能利用率为52.0%，环比-0.1pct，同比-10.1pct。
Ø 五大品种钢材周产量为849.9万吨，环比-1.3%，同比-6.2%。
Ø 螺纹钢周度产量为218.7万吨，环比+0.3%，同比-16.4%。
Ø 热卷周度产量为312.7万吨，环比-2.3%，同比-1.3%。
据wind数据，2024年11月粗钢产量7840万吨，同比增2.5%，日均产量261.3万吨，环比降1.1%，1-11月粗钢产量92919万吨，同比降2.7%；8月以来政府类债券的发行显著提速，11月地方债净融资额达1.19万亿，创出去年11月以来新高。11月经济数据显示固定资产投资稳步增长，同时消费、服务业、进出口持续复苏，钢铁需求下游中家电、汽车，建筑装潢零售额分别增长22.2%、6.6%、2.9%，板材类需求进一步回升。后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。
1.2.库存：总库存降幅维持
钢材总库存环比下降1.8%，降幅与上周持平，其中螺纹社库厂库降幅较大，热卷社库持续累积。
Ø 五大品种钢材周社会库存为767.8万吨，环比-1.1%，同比-11.2%。
Ø 螺纹钢周社会库存282.7万吨，环比-3.6%，同比-22.8%。
Ø 热卷周社会库存229.7万吨，环比+0.3%，同比+2.4%。
钢厂库存环比回落：
Ø 五大品种钢材周钢厂库存为350.6万吨，环比-3.4%，同比-22.7%。
Ø 螺纹钢周钢厂库存120.3万吨，环比-7.2%，同比-37.6%。
Ø 热卷周钢厂库存79.6万吨，环比-0.1%，同比-11.5%。
1.3.需求：表观消费环比走弱
本周五大品种钢材表需普遍走弱，淡季特征明显，建筑钢材周成交量为10.9万吨，环比上周下降5.3%。
Ø 五大品种钢材周表观消费为870.7万吨，环比-1.2%，同比-1.7%。
Ø 螺纹钢周表观消费238.7万吨，环比+0.4%，同比+0.3%。
Ø 热卷周表观消费312.2万吨，环比-1.5%，同比-4.2%。
本周建材成交回落：
Ø 截至12月20日，建筑钢材成交量周均值为10.9万吨，环比-5.3%。
1.4.原料：铁矿价格走弱
铁矿方面：本周铁矿现货价格走弱，澳巴发运量显著回升，到港量环比下行，疏港量小幅走弱，港口库存略降；当前日均铁水产量持续回落，钢材终端需求仍疲弱，同时铁矿港口库存处于历史高位，短期矿价或偏弱运行。
Ø 普氏62%品位进口矿价格指数102.1美元/吨，周环比-2.4%，同比-24.5%。
Ø 澳洲铁矿发运量1767.9万吨，环比+13.1%，同比+3.4%。
Ø 巴西铁矿发运量682万吨，环比+40.6%，同比-6.5%。
Ø 45港口铁矿到港量2268.4万吨，环比-9.9%，同比-12.2%。
Ø 45港口铁矿日均疏港量324.3万吨，环比-3.8%，同比+8.8%。
Ø 45港口铁矿港口库存14978万吨，环比-0.6%，同比+24.9%。
Ø 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为22天，环比+2天，同比+3天。
焦炭方面：本周港口焦炭价格持平，独立焦企产能利用率回落，加总库存及焦炭钢厂可用天数均回升，近期终端需求淡季特征持续，双焦价格或偏弱运行。
Ø 天津港准一级焦炭价格为1750元/吨，周环比持平，同比-31.2%。
Ø 全国230家独立样本焦企产能利用率72.2%，周环比-1.3pct，同比-3.5pct。
Ø 焦炭加总库存886.4万吨，周环比+1.4%，同比+2.8%。
Ø 焦炭钢厂可用天数12.5天，周环比+0.4天，同比+1.5天。
1.5.价格与利润：钢材现货价格走弱，即期毛利略降
现货价格方面：本周钢材现货价格走弱，利好政策预期及淡季需求现实影响短期市场交易情绪，近期钢价或震荡偏弱运行。
Ø Myspic综合钢价指数为128.7，周环比-1.2%，同比-14.4%。
Ø 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3290元/吨，周环比-1.8%，同比-14.8%。
Ø 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3350元/吨，周环比-1.8%，同比-16.0%。
Ø 本周五螺纹钢期现货基差为71元/吨，周环比+21元/吨。
Ø 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3510元/吨，周环比-1.7%，同比-14.4%。
Ø 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3420元/吨，周环比-1.2%，同比-15.1%。
Ø 本周五热轧卷板期现货基差为10元/吨，周环比+41元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期吨钢毛利略降，原料滞后三周吨钢毛利下行；电炉方面，废钢价格回落，短流程吨钢毛利略降。
Ø 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3553元/吨与3779元/吨，毛利分别为-179元/吨与-317元/吨。
Ø 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3605元/吨与3831元/吨，毛利分别为-226元/吨与-364元/吨。
Ø 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2240元/吨，周环比-2.2%，同比-15.2%。
Ø 短流程螺纹即期现货成本为3672元/吨，毛利为-322.4元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3,368.07点，下跌0.7%，沪深300指数报收3,927.74点，下跌0.14%。中信钢铁指数报收1,574.10点，下跌2.71%，跑输沪深300指数2.57pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第18位。
个股方面，钢铁板块上市公司共6家上涨，48家下跌。
涨幅前五：马钢股份、杭钢股份、广大特材、南钢股份、常宝股份，涨幅为17.0%、4.6%、2.6%、1.8%、1.1%。
跌幅前五：新钢股份、沙钢股份、西宁特钢、玉龙股份、中南股份，跌幅为-8.2%、-8.4%、-9.2%、-10.0%、-11.4%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
2024年11月全国钢铁产量
2024年11月，全国生产粗钢7840万吨、同比增长2.5%，日产261.33万吨/日、环比下降1.1%；生产生铁6748万吨、同比增长3.9%，日产224.93万吨/日、环比下降0.8%；生产钢材11881.00万吨、同比增长5.1%，日产396.03万吨/日、环比增长2.8%；1-11月，全国累计生产粗钢9.29亿吨，同比下降2.7%，累计日产277.37万吨；生产生铁7.83亿吨、同比下降3.5%，累计日产233.66万吨；生产钢材12.83亿吨、同比增长0.9%，累计日产383.00万吨。2024年11月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6503万吨、同比增长1.4%，日产216.76万吨、环比下降0.1%；生产生铁5929万吨、同比增长0.5%，日产197.65万吨、环比下降0.3%；生产钢材6727万吨、同比增长2.2%，日产224.25万吨、环比增长1.2%。1-11月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢7.55亿吨、累计同比下降2.5%，粗钢累计日产225.35万吨；累计生产生铁6.76亿吨、累计同比下降2.8%，生铁累计日产201.86万吨；累计生产钢材7.55亿吨、累计同比下降1.5%，钢材累计日产225.45万吨。
（来源：中国钢铁工业协会，2024-12-16）
3.2.重点公司公告
国内产量调控政策超预期。
下游需求不及预期。
原料价格超预期上涨。
具体分析详见国盛证券研究所2024年12月22日发布的《钢铁：缺乏冬储的淡季》报告
分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003
分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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