联系人:郭雅绮/刘洋
本深度报告依据30+家全球TMT产业链核心公司的一季报、产业数据、财务与前瞻逐家分析,再结合上下游位置、竞争关系,得到相互佐证的产业结论,指导A股。主要结论如下:
1)游戏、互联网广告、教育行业集中度进一步提升,利于领军公司。佐证为:动视暴雪、腾讯、索尼(游戏);脸书、阿里(互联网广告);新东方、好未来(教育)。
2)电子上游继续正反馈,激光也加入验证。受供需关系影响,17H2 通用硬件如DRAM、NAND是确定性机会。设备厂商(应用材料、ASML、Tokyo Electron、LamResearch和KLA-Tencor)成为海外H1整个半导体领域最强势的产业链环节。LDG验证LCD向OLED的迁移速度高于预期,激光设备厂商Coherent 和IPG作证中国市场的巨大需求。通用硬件方面,受供需关系影响的DRAM价格上涨还将持续,智能手机存储升级,固态硬盘成长爆发带动NAND需求扩大。供给方面,产能释放预计至少在17H2,供给仍然紧张。
3)预计人工智能AI、数据中心设备、信息安全处于向上期。AI佐证为:谷歌脸书广告变现效率提升、亚马逊扩大消费级AI生态圈(消费级)、Tesla;数据中心上游高增且可持续:Intel数据中心部门ASP上涨、Nvidia高增、AMD拟推出高性能服务器处理器、AOI指引,中长期看台积电InFO封装预期2018-2019年将大量应用于HPC;;信息安全作证:Checkpoint、PANW高增、Symantec转型。长期以来中国企业IT安全投入严重滞后,我们认为中国安全龙头厂商面对的竞争环境相对更好,收入增长空间更大,可参考美国的产业路径。
4)半导体巨头大额并购频发,加速布局智能驾驶。
根据全球TMT产业链研究规律,推荐两类A股公司:1)行业高增逻辑:启明星辰(安全)。2)受益行业整合且市占率/排名上升逻辑:游戏优质龙头:完美世界、世纪华通、三七互娱等;华天科技、合力泰(市占率提升);广联达、新大陆、久其软件等。