华泰 | 资管市场：8月理财存续规模微增，公募新发回落

理财存续微增，公募新发回落——8月大资管市场月报

24年8月全市场发行理财产品4156份，较7月环比-4.5%，同比+3.4%；月末存续规模29.62万亿元，较前一月末+0.37%。公募基金新发环比下滑，8月发行份额为203.61亿份，环比-72.14%。当前资本市场改革深化，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股机遇。

银行理财：新发数量下行，存续规模微增

8月全市场发行理财产品4156份，较7月环比-4.5%。理财子新发产品1247份，较7月环比-6.9%。8月末银行理财产品存续数量4.10万份，较前一月末-0.21%；存续规模29.62万亿元，较前一月末+0.37%。债市震荡下破净率略有上行，8月全市场共2778只理财产品破净，占比较7月+1.79pct至4.49%，但整体可控。央行二季度货政报告指出，年初以来长债利率下行驱动部分理财产品净值走高，在打破刚兑的环境下，长期看资管产品无法兼顾高回报和低风险，需理性看待其净值波动。

公募基金：存量扩张延续，新发环比下滑

存量方面，根据Wind统计，截至2024年8月末，全市场公募基金规模30.80万亿元，环比+0.14%，同比+11.98%，存量规模继续上升。8月公募基金发行份额为203.61亿份，环比-72.14%，其中债券型新发份额占比65.15%。收益方面，QDII和债券型基金表现相对较好。

券商资管：存量环比回升，新发份额下滑

存量方面，根据基金业协会数据，截至24Q1末，券商资管规模5.98万亿元，季度环比+1%。增量方面， 2024年8月新成立券商资管总数及份额分别38只、5.8亿份，新发份额环比-70.15%。从新发份额结构上看，债券型、混合型、QDII比例分别为67.10%、3.86%、18.11%。

私募基金：存量规模收缩，新增备案规模同比下降

存量方面，根据基金业协会数据，截至2024年7月末，全市场私募基金产品数量15.05万只，环比-0.47%，产品规模19.69万亿元，环比-0.97%，存量规模小幅收缩。增量方面，根据基金业协会数据，2024年7月，私募证券投资基金新增备案规模133.48亿元，同比-37.11%；私募股权投资基金新增备案规模90.46亿元，同比-42.48%。

保险资管：险资运用余额稳步上升，资产配置比例稳健

截至24Q2末，保险资金运用余额达30.87万亿元，同比+10.98%。结构上看，财产保险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为18.86%、37.40%、6.49%、8.82%、6.32%，人身险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为8.55%、48.22%、7.01%、5.47%、8.31%，资产配置比例保持稳健。

信托：发行规模环比提升，证券投资新发收缩

存量上看，根据信托业协会，截至2023年12月末，行业资产规模23.92万亿元，季度环比+5.65%，同比+13.18%。增量上看，根据Wind统计，2024年8月信托产品共发行723只，合计224.00亿元，环比+125.81%。其中，证券投资信托新发2.07亿元，环比-85.94%，占总新发规模比例0.93%。

风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。

核心要点

回顾大资管领域近期变化：

1） 银行理财：2024年8月全市场发行理财产品4156份，较7月环比-4.5%。理财子新发产品1247份，较7月环比-6.9%。8月末银行理财产品存续数量4.10万份，较前一月末-0.21%；存续规模29.62万亿元，较前一月末+0.37%。

2） 公募基金：截至2024年8月末，全市场公募基金规模30.80万亿元，环比+0.14%，同比+11.98%，存量规模继续上升。8月公募基金发行份额为203.61亿份，环比-72.14%。收益方面，QDII和债券型基金表现较好。

3） 私募基金：截至2024年7月末，全市场私募基金产品数量15.05万只，环比-0.47%，产品规模19.69万亿元，环比-0.97%，存量规模小幅收缩。证券和股权投资新增备案规模及数量同比下降。

4） 保险资管：截至24Q2末，保险资金运用余额达30.87万亿元，同比+10.98%（当季和同比均不含部分风险处置机构），资产配置结构相对稳健。

5） 券商资管：截至24Q1末，券商资管规模5.98万亿元，季度环比+1%。2024年8月新成立总数及份额分别38只、5.8亿份，新发份额环比-70.15%。从新发份额结构上看，债券型、混合型、QDII比例分别为67.10%、3.86%、18.11%。

6） 信托：截至23Q4末，信托资产规模提升，前期压降压力有所缓解，2024年8月信托产品共发行723只，合计224.00亿元，环比+125.81%。

银行理财：新发数量下行，存续规模扩张

理财产品发行：8月新发数量相较于7月下降

2024年8月全市场发行理财产品4156份，较7月环比-4.5%，增速较前一月-10.5pct；同比+3.4%，增速较前一月-24.1pct，推测主要由于近期市场波动，投资者采取更为谨慎的投资态度。

从发行主体看，8月银行理财产品发行份数最多的三家公司为兴银理财、信银理财、交银理财，分别发行343份、261份、249份，市占率分别为8.25%、6.28%、5.99%。

从收益类型看，8月非保本型理财产品共发行4156份，占比100%，较前一月持平。

从委托期限看，8月占比前三的期限为：6-12个月、3-6个月和12-24个月，占比分别为22.8%、21.9%、21.4%。相较前一月，占比提升的发行期限为3-6个月和1个月以内，占比分别+1.34pct和+0.02pct；占比下降的发行期限有：6-12个月、12-24个月、1-3个月和24个月以上，占比分别-2.41pct、-1.60pct、-1.18pct和-0.42pct。

从运作模式看，新发行理财产品净值化比例为99.0%，较前一月-0.21pct，其中封闭式净值型产品共3247份，占比78.1%，较前一月-4.78pct；开放式净值型产品共866份，占比20.8%，较前一月+4.58pct。

理财子发行市场方面，8月理财子发行数量环比下降。2024年8月理财子发行理财产品1247份，较7月环比-6.9%，增速较前一月-8.2pct，同比+12.6%，增速较前一月-35.1pct，理财子发行产品数量环比自上一个月有所下降。8月理财子发行理财产品规模3089.1亿元，较7月环比+14.1%，增速较前一月+38.5pct，同比-7.7%，增速较前一月+2.3pct。

从机构类型看，8月股份理财子、国有理财子是理财子发行市场的主力。8月股份理财子新发理财产品638份，占比51.2%，较前一月+1.9pct；国有理财子新发理财产品294份，占比23.6%，较前一月-1.4pct。发行规模方面，股份理财子新发理财产品规模1753.3亿元，占比56.8%，较前一月+4.1pct；国有理财子新发理财产品规模853.7亿元，占比27.6%，较前一月-6.1pct。

理财产品存续：银行理财存续规模小幅增加

8月全市场理财产品存续数量下降，理财产品存续规模有所上升。8月末全市场银行理财产品存续数量较前一月减少86份至4.10万份，存续数量较前一月环比-0.21%；存续规模较前一月增加0.11万亿元至29.62万亿元，存续规模较前一月环比+0.37%。

投资性质方面，2024年以来债市表现较好，带动固收类理财产品净值增长，8月末全市场存续理财产品以固定收益类、现金管理类为主，存续规模占比分别为71.4%、26.2%，较前一月末+0.3pct、-0.2pct。风险等级方面，全市场存续理财产品以二级（中低）、一级（低）风险为主，存续规模占比分别为66.2%、29.5%，较前一月末+0.2pct、持平。运作模式方面，全市场存续理财产品以开放式净值型为主，存续规模占比80.6%，较前一月末+0.4pct。产品期限方面，短期产品规模增长明显，或受益于债市行情；此外优质长期资产难寻，理财机构也主动增加中短期产品供给，全市场存续理财产品以T+0、1个月（含)以内为主，存续规模占比分别为37.5%、16.7%，较前一月末+0.2pct、+0.1pct。

从发行主体来看，8月末存续规模最大的三家公司分别是招银理财、兴银理财和信银理财，存续规模分别为2.48万亿、2.20万亿和1.98万亿；存续规模变动幅度最大的三家公司分别是法巴农银理财、贝莱德建信理财和高盛工银理财，较上月分别环比变动+12.5%、+11.8%和+10.9%。

理财产品收益率：新发业绩比较基准下滑

新发产品业绩比较基准下行。2024年8月末，全市场新发产品业绩比较基准较前一月末下行8bp至2.82%，理财子新发产品业绩比较基准较前一月末下行8bp至2.81%。分机构类型看，8月末国有理财子、股份理财子、城商理财子、农商理财子、合资理财子新发产品业绩比较基准较前一月末分别-12bp、-6bp、-7bp、-8bp、-21bp。分期限类型看，全市场3年以上新发产品业绩比较基准较前一月末-43bp，下降幅度最大。分产品类型看，全市场混合类新发产品业绩比较基准较前一月末显著-20bp，下行幅度最大。分运作模式看，全市场开放式净值型新发产品业绩比较基准较前一月末显著-13bp，下行幅度最大。

互联网理财产品收益率较前一月末整体下降。截止8月末，余额宝7日年化收益率收于1.38%，较前一月末-0.031pct，微信理财通7日年化收益率收于1.48%，较前一月末-0.019pct。

8月理财产品破净比例较7月上升。截至2024年8月31日，全市场有2778只理财产品破净，占比4.49%，其中，理财子共有1941只理财产品破净，占比4.46%，破净比例均较7月末上升。按理财子类型来看，国有理财公司、股份理财公司、城商理财公司、农商理财公司和合资理财公司破净比例较前一月分别+1.03pct、+1.37pct、+2.39pct、+2.49pct和+2.04pct。按产品类型来看，固定收益类和权益类产品破净比例较前一月分别+1.86pct和-0.10pct；商品及金融衍生品类和混合类产品破净比例较前一月分别+2.37pct和0.89pct。

养老理财：存续规模扩张，收益率下行

8月养老理财产品存续规模较上一月末上升。截至2024年8月末，养老理财产品共发行62只，本月无新发养老理财产品，发行总数较上一月末持平；累计存续规模1058亿元，较上一月末环比-0.40%。分类型看，固定收益类产品存续规模较上一月末减少3.57亿元，混合类产品较上一月末减少0.64亿元。

从发行机构看，截至8月末，持有存量养老理财产品规模前三的机构分别为招银理财、建信理财、工银理财，存量规模分别为269亿元、204亿元、140亿元。发行养老产品数量前四的机构分别为建信理财、工银理财、兴银理财和光大理财，发行产品量分别为13支、11支、10支、10支。

8月养老理财月度年化收益率较上一月下行。8月养老理财月度年化收益率较7月-0.09pct，其中固定收益类产品月度年化收益率较上一月-0.08pct，混合类产品月度年化收益率较上一月-0.27pct。

公募基金：存量规模扩张延续，新发份额环比下滑

24年8月末存量规模扩张延续，新发份额环比下滑。1）存量方面，根据Wind统计，截至2024年8月末，全市场公募基金规模30.80万亿元，环比+0.14%，同比+11.98%，存量规模继续上升。从存量结构上看，货币型、债券型、混合型、股票型基金分别占比42.82%、34.61%、10.83%、9.22%，环比分别-0.061pct、+0.043pct、0.000pct、+0.004pct。

2）增量方面，2024年8月公募基金发行份额为203.61亿份，环比-72.14%。从新发份额结构上看，债券型、股票型、混合型基金分别占比65.15%、15.85%、5.26%。

3）收益方面，从产品类型来看，截至2024年8月末，QDII和债券型基金表现较好，近20日涨幅分别为3.34%、-0.32%，近250日涨幅分别为8.12%、2.36%。

从投资风格来看，截至2024年8月末，价值基金指数整体表现较为领先，近一周和近一月涨跌幅分别为-0.20%和-0.71%，是今年以来下跌最少（-0.08%）的品种，近三年涨跌幅为-5.12%，表现远优于成长基金指数（-39.11%）和平衡基金指数（-21.26%）。

券商资管：存量规模环比回升，新发份额环比下滑

24Q1末券商资管存量规模环比回升，24年8月新发份额环比下滑。1）存量方面，根据基金业协会数据，截至24Q1末，证券公司资产管理规模为5.98万亿元，季度环比+1%。

2）增量方面，从新成立券商资管总数及份额看，根据Wind统计，2024年8月新成立总数及份额分别38只、5.80亿份，新发份额环比-70.15%。从新发份额结构上看，债券型、混合型、QDII比例分别为67.10%、3.86%、18.11%。

私募基金：存量规模小幅收缩，新增备案规模同比下降

24年7月末存量规模小幅收缩，证券投资新增备案规模同比下降。1）截至2024年7月末，全市场私募基金产品数量15.05万只，环比-0.47%，产品规模19.69万亿元，环比-0.97%，存量规模小幅收缩。从产品规模结构上看，股权、证券、创投规模分别为10.94、5.03、3.30万亿元。

2）增量方面，根据基金业协会数据，2024年7月，私募证券投资基金新增备案654只，同比-21.86%，新增备案规模133.48亿元，同比-37.11%；私募股权投资基金新增备案137只，同比-31.16%，新增备案规模90.46亿元，同比-42.48%。

保险资管：险资余额稳步上升，资产配置保持稳健

24Q2末险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健。根据国家金融监督管理总局数据，截至24Q2末，保险资金运用余额达30.87万亿元，同比+10.98%（当季和同比均不含部分风险处置机构）。从结构上看，财产保险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为18.86%、37.40%、6.49%、8.82%、6.32%，同比+1.11pct、-0.81pct、+0.13pct、-0.06pct、-0.19pct。人身险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为8.55%、48.22%、7.01%、5.47%、8.31%，同比-0.97pct、+1.40pct、+0.23pct、-0.01pct、-0.04pct，资产配置保持稳健。

信托：发行规模环比提升，证券投资新发收缩

23Q4末信托资产规模小幅提升，24年8月发行规模环比扩张。1）存量上看，根据信托业协会，截至23Q4末，行业资产规模23.92万亿元，季度环比+5.65%，同比+13.18%；2）增量上看，根据Wind统计，2024年8月信托产品共发行723只，合计224.00亿元，环比+125.81%。其中，证券投资信托新发2.07亿元，环比-85.94%，占总新发规模比例0.92%。

8月政策及新闻概览

风险提示

1.经济修复力度不及预期。近期各项高频数据有所回温，但经济复苏的强度与可持续性仍有不确定性。

2.资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资产质量可能因外部因素出现波动。