YY
团队
20230418
一、公告速览
1
、
孝感高创：与恒大超6.73
亿元的债权获法院支持，该部分应收款已于21
年末计提80%
，资产进一步减值风险不大
2
、
歌尔集团：歌尔股份22
全年及23
年一季度利润大幅下降，偿债能力持续弱化
3
、
柳州投控：上调“21
柳州投资MTN001”100BP
至7.5%
，上调“20
柳州投资MTN001”274BP
至7%
，或表明区域再融资压力增大
4
、
吉林国资：因融资租赁逾期被上实租赁起诉，被判决支付租金、违约金合计1.72
亿元，公司信用资质持续弱化
5
、
临沂城发：同一年度两份财报资产负债等方面金额存较大差异，关注财报质量
6
、
临沂
商城控股集团：同一年度财务报表的资产负债存在较大差异，被财政部处以5
万元的罚款，关注财报质量
7
、
青岛城发：同一年度财务报表的资产负债存在较大差异，被财政部处以5
万元的罚款，关注财报质量
二、
YY
点评
1
、
孝感高创：与恒大超6.73
亿元的债权获法院支持，该部分应收款已于21
年末计提80%
，资产进一步减值风险不大
★★★☆☆
孝感市高创投资有限公司（
YY
评级
7+
，简称
“
公司
”
）因早期转让和恒大合资的项目公司股权，行成对恒大的应收款
6.73
亿元，
2021
年末公司已对该部分应收款计提
5.39
亿元并在
2021
年审计、募集书中有所体现。以恒大目前的经营情况来看，按照判决实现兑付可能性低，公司或仍主要依靠处置抵押的
“
廊坊发展
”
股票
7,600
万股（占廊坊发展总股本的比例为
20%
）以及恒大地产位于深圳、广州不动产
61
套
(
其中深圳湾一号
5
套，登记价
2.8
亿元；广州不动产
56
套，无网签
2332
平米，已网签
4521
平米，市价
7
万左右
)
实现资金回收。
2023
年
4
月
17
日廊坊发展收盘价为
5.54
元
/
股，股价合计
4.21
亿元，抵押的地产中未网签部分约
1.63
亿元，加上深圳湾一号的地产，合计约
8.64
亿元。因公司已大幅计提应收款项，实现回收剩余
1.34
亿元或难度不大，资产进一步减值风险较低。考虑到抵押的地产所处地理位置，资产包回收率较为乐观，但从商票逾期（
21
年
8
月初）到判决落地的时间（
23
年
4
月初）来看，包括公司所在地与相应资产所在地相距较远，处置完成所需时间或比较长。
相关企业：孝感市高创投资有限公司
(
城投
7+)
2
、
歌尔集团：歌尔股份22
全年及23
年一季度利润大幅下降，偿债能力持续弱化
★★★☆☆
歌尔集团有限公司（
YY
等级
6-
，下称
“
公司
”
）核心上市子公司歌尔股份
2022
全年实现营业收入
1048.94
亿元，同比增
34.1%
，不过就结构来看，收入增长主要来自以
VR/AR
产品为核心的智能硬件产品收入增长（
21-22
年分别为
328
亿和
631
亿），而遭遇砍单的声学板块收入出现下滑（
21-22
年分别为
303
亿和
259
亿），同时四季度砍单事件也对公司毛利率形成负面冲击，
2022
年各季度毛利率分别为
13.72%
、
12.29%
、
13.4%
和
6.24%
（
23Q1
持续，为
6.98%
），此外因砍单事件，
22
年库存等相关资产计提减值损失
17.8
亿元，全年录得归母净利润
17.49
亿，同比降
59.08%
。
23
年一季度，砍单事件影响持续，录得归母净利润
1.06
亿，同比降
88%
。
集团层面来看，并表净利润基本来自歌尔股份，
19-21
年股份归母净利润分别为
12.81
亿、
28.48
亿、
42.75
亿，集团净利润分别为
10.55
亿、
27.58
亿和
54.16
亿。若按集团与股份利润降幅类同，净利润与
ebitda
降幅类似估算，预计集团
22
年总债务
/EBITDA
将省直左右（
19-21
年分别约
2.8
、
2.2
和
1.2
）
相关企业：歌尔集团有限公司
(
产业
6-);
歌尔股份有限公司
(
产业未完善
)
3
、
柳州投控：上调“21
柳州投资MTN001”100BP
至7.5%
，上调“20
柳州投资MTN001”274BP
至7%
，或表明区域再融资压力增大
★★★☆☆
广西柳州市投资控股集团有限公司（
YY
城投
7
，简称公司）公告，
“21
柳州投资
MTN001”
回售金额
0.75
亿元，未回售金额
4.25
亿元，未回售票息上调
100BP
至
7.5%
；另外
“20
柳州投资
MTN001”
票息上调
274BP
至
7%
。结合近期区域负面舆情不断，整体再融资环境持续弱化，预计债务周转压力将持续上升。
相关企业：广西柳州市投资控股集团有限公司
(
城投
7)
4
、
吉林国资：因融资租赁逾期被上实租赁起诉，被判决支付租金、违约金合计1.72
亿元，公司信用资质持续弱化
★★☆☆☆
吉林市国有资本投资运营有限公司（以下简称
“
吉林国资公司
”
）因向上实融资租赁有限公司的融资租赁借款逾期（本金
2.5
亿元），被上实租赁起诉，法院判决公司需支付租金
1.23
亿元，违约金
4,816
万元。公司信用风险持续释放。
相关企业：吉林市国有资本投资运营有限公司
(
产业
7-)
5
、
临沂城发：同一年度两份财报资产负债等方面金额存较大差异，关注财报质量
★☆☆☆☆
临沂城市发展集团（
5-
）同一年度两份财报资产负债等方面金额存较大差异，关注财务报表质量。
相关企业：临沂商城控股集团有限公司
(
城投
7-);
临沂城市发展集团有限公司
(
城投
5-)
6
、
临沂商城控股集团：同一年度财务报表的资产负债存在较大差异，被财政部处以5
万元的罚款，关注财报质量
★☆☆☆☆
临沂商城控股集团（
YY
评级
7-
）同一年度财务报表的资产负债存在较大差异，被财政部处以
5
万元的罚款，关注财报质量
相关企业：临沂商城控股集团有限公司
(
城投
7-)
7
、
青岛城发：同一年度财
务报表的资产负债存在较大差异，被财政部处以5
万元的罚款，关注财报质量
★☆☆☆☆
青岛城市发展集团有限公司
(YY
评级
6+
）同一年度财务报表的资产负债存在较大差异，被财政部处以
5
万元的罚款，关注财报质量
相关企业：青岛城市发展集团有限公司
(
城投
6+)
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