全球经济企稳复苏，全地形车市场走出深“V”
全球全地形车销量2010年至2016年复合增长率3.16%，预计2020年全球全地形车市场容量将逐渐恢复至金融危机前水平。细分市场快速发展，UTV销售量稳步攀升；个人客户市场逐渐崛起，用于赛道骑行、沙丘骑行、短途观光、攀岩、狩猎等娱乐休闲目的的车型销售占比迅速上升。
北美制造商是目前全球领袖
全地形车1970年诞生于日本企业，北美企业凭借销售渠道、技术、品牌、资金等优势，在国际全地形车行业的竞争中领导市场。北极星工业作为全球第一的全地形越野车辆供应商，业务遍布全世界六大洲、140多个国家和地区，全地形车&雪地车全球业务2007-2016十年年均复合增长率9.35%。2010年正式进入中国市场。
欧美市场监管严格，保障行业良性发展
欧美国家在全地形车监管方面具有典范作用。欧盟和美国针对全地形车分别制定有严格细致的生产标准、环保标准和安全性规范，并成立专门的机构协会来保障全地形车给人们带来便利的同时，减少意外事故的发生，减轻对环境的污染。
国内全地形车市场有望步入快速发展期
中国全地形车行业从无到有，经历了五大阶段。2015年我国全地形车出口规模占全球销量35%以上，中国全地形车行业已经成长为国际上一股不可忽视的力量。国内消费市场历史仅有10年，其规模保持稳定增长的同时将伴随着四大趋势：赛事举办不断升级，越野竞技逐渐火热；全地形车概念向群众普及，租赁市场持续繁荣；国内居民消费升级，个人市场稳步增长；全地形车使用领域得到扩展，新市场不断开拓。
投资建议
全球经济复苏带动全球全地形车市场企稳回升，我们看好全地形车行业以及国内消费市场的发展，首次覆盖给予增持评级。中国全地形车制造企业已经成长为国际上具有竞争力的供应商，国内市场空间较大。建议关注全地形车行业龙头春风动力：公司全地形车产品通过欧洲、北美、大洋洲、南美等地区经销商及其经销网点销往全球90多个国家和地区；同时在国内拥有200余家经销商，形成了覆盖全国的销售网络。公司全地形车在国际市场，如俄罗斯、加拿大、德国、瑞典等市场占有率已稳居前列。
风险提示：进口国经济下行造成国际市场空间萎缩；进口国政策风险；国内全地形车市场发展低于预期。
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